बॉन्ड में एम्बेडेड विकल्पों के लिए एक शुरुआती मार्गदर्शिका

अंतरराष्ट्रीय निवेश, मुद्रा विनिमय, रचनात्मक लेखांकन, दिवालिया, या डेरिवेटिव की जटिल दुनिया जैसे अस्थिर वित्तीय दुनिया के कई वित्तीय मुद्दों पर वर्तमान में सीखने और चालू रखने के साथ निवेशकों को चुनौती दी जाती है। निवेश में एक विशेष अवधारणा जो जटिल लगती है, लेकिन एक बार टूट जाने के बाद, यह जटिल नहीं है - एम्बेडेड विकल्प कई निवेशकों के स्वामित्व में हैं, चाहे वे इसे महसूस करते हों या नहीं।

एक बार बुनियादी अवधारणाओं और कुछ सरल नियमों में महारत हासिल करने के बाद, एक निवेशक को सबसे जटिल एम्बेडेड विकल्पों को समझने में सक्षम होना चाहिए। विस्तृत शब्दों में, एम्बेडेड विकल्प एक वित्तीय सुरक्षा की संरचना में निर्मित घटक हैं जो कुछ शर्तों के तहत कुछ कार्रवाई करने के लिए पार्टियों में से एक का विकल्प प्रदान करता है।

एंबेडेड विकल्प क्या निवेशक प्रदान करते हैं

प्रत्येक निवेशक के पास आय की जरूरतों, जोखिम सहिष्णुताओं, कर दरों, तरलता की जरूरतों और समय क्षितिज का एक अनूठा सेट है - एम्बेडेड विकल्प सभी प्रतिभागियों को फिट करने के लिए कई प्रकार के समाधान प्रदान करते हैं। एंबेडेड विकल्प आमतौर पर बॉन्ड और पसंदीदा स्टॉक में पाए जाते हैं, लेकिन स्टॉक में भी पाए जा सकते हैं। एम्बेडेड विकल्पों की उतनी ही किस्में हैं जितनी कि जारीकर्ता और निवेशकों को अपने समझौतों की संरचनाओं को बदलने के लिए - कॉल से और संचयी भुगतान और मतदान के अधिकार और सबसे आम रूपांतरणों में से एक की आवश्यकता होती है।

जबकि एम्बेडेड विकल्प उनके मुद्दे से अविभाज्य हैं, उनका मूल्य व्यापार या ओटीसी विकल्पों की तरह ही, मुख्य प्रतिभूतियों की कीमत से जोड़ा या घटाया जा सकता है। ब्लैक-स्कोल्स ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल और ब्लैक-डरमन-टॉय मॉडल जैसे पारंपरिक उपकरणों का उपयोग विकल्पों को महत्व देने के लिए किया जा सकता है, लेकिन औसत निवेशक कॉल करने के लिए उपज के बीच प्रसार के रूप में एक कॉल करने योग्य बांड पर मूल्य का अनुमान लगा सकता है (वाईटीसी) और उपज परिपक्वता (YTM) के लिए।

बांड बाजार के सरासर आकार और जारीकर्ताओं और निवेशकों की अनूठी जरूरतों के कारण एंबेडेड विकल्प बॉन्ड में अधिक बार पाए जाते हैं। बांड में उपयोग किए जाने वाले कुछ सबसे सामान्य रूपों में शामिल हैं:

कॉल करने योग्य बांड

कॉल करने योग्य बॉन्ड जारीकर्ताओं द्वारा उपयोग किया जाने वाला एक उपकरण है, विशेष रूप से उच्च प्रचलित ब्याज दरों के समय, जहां इस तरह के समझौते से जारीकर्ता को भविष्य में किसी समय बॉन्ड खरीदने या रिडीम करने की अनुमति मिलती है। इस मामले में, बॉन्डहोल्डर ने अनिवार्य रूप से बॉन्ड जारी करने वाली कंपनी को कॉल ऑप्शन बेचा है, चाहे उन्हें इसका एहसास हो या नहीं।

निष्पक्ष होने के लिए, बॉन्ड इंडेंटर्स (जारीकर्ता और बॉन्डहोल्डर्स के बीच विशिष्ट समझौते) बॉन्ड के जीवन के पहले कुछ वर्षों के लिए लॉक-आउट अवधि प्रदान करते हैं, जहां कॉल सक्रिय नहीं होता है, और बॉन्ड आमतौर पर एक समान बॉन्ड की कीमत के बिना ट्रेड करता है एक कॉल विकल्प। स्पष्ट कारणों के लिए, जारीकर्ता जिन्हें अपनी कंपनी के संचालन को निधि देने की आवश्यकता होती है और वे उच्च दरों के समय बांड जारी कर रहे हैं, जब भविष्य में दरें कम होती हैं तो बांड को वापस बुलाना चाहते हैं।

जबकि कोई गारंटी दर नहीं होगी, ब्याज दरें ऐतिहासिक रूप से आर्थिक चक्रों के साथ बढ़ती और गिरती हैं। निवेशकों को कॉल की शर्तों से सहमत होने के लिए लुभाने के लिए, वे आम तौर पर एक प्रीमियम बताई गई कूपन दर और / या द्विभाजक दरों की पेशकश करते हैं, इसलिए सभी आकार के निवेशक उच्च दरों का आनंद ले सकते हैं, जबकि बांड का स्वामित्व होता है। इसे दो तरफा दांव के रूप में भी देखा जा सकता है; बॉन्ड जारी करने वाले प्रोजेक्ट कहते हैं कि दरें गिरेंगी या स्थिर रहेंगी, जबकि निवेशकों का मानना ​​है कि वे उठेंगे, वही रहेंगे या पर्याप्त नहीं होंगे जो बॉन्ड को कॉल करने और कम दर पर रिफंड करने के लिए जारी करने के समय के लायक हो।

यह दोनों पक्षों के लिए एक महान उपकरण है और इसके लिए अलग विकल्प अनुबंध की आवश्यकता नहीं है। एक पार्टी सही होगी, और एक गलत; जो कोई भी सही दांव लगाता है, वह लंबी अवधि के लिए अधिक आकर्षक वित्तपोषण शर्तें प्राप्त करता है।

डालने योग्य बांड

कॉल करने योग्य बॉन्ड (और सामान्य के रूप में नहीं) के विपरीत, लगाने योग्य बॉन्ड बॉन्डहोल्डर के लिए परिणाम का अधिक नियंत्रण प्रदान करते हैं। पुटबल बॉन्ड के मालिकों ने अनिवार्य रूप से बॉन्ड में निर्मित पुट विकल्प खरीदा है। कॉल करने योग्य बॉन्ड की तरह, बॉन्ड इंडेंट्योर विशेष रूप से उन परिस्थितियों का विवरण देता है जो बॉन्डधारक बांड के शुरुआती मोचन के लिए उपयोग कर सकते हैं या बॉन्ड जारीकर्ता को वापस डाल सकते हैं। कॉल करने योग्य बॉन्ड जारी करने वाले की तरह, पोटेबल बॉन्ड खरीदार कीमत या उपज (पुट की एम्बेडेड कीमत) में कुछ रियायतें देते हैं, अगर वे दरें बढ़ाते हैं और उच्च-आय वाले समझौतों में अपनी आय का निवेश करते हैं या ऋण लेते हैं ।

जब निवेशकों द्वारा जारीकर्ता को बांड वापस करने का फैसला किया जाता है, तो संभावित घटना के लिए पुटेबल बॉन्ड के जारीकर्ताओं को वित्तीय रूप से तैयार करने की आवश्यकता होती है। वे ऐसे किसी आयोजन के लिए अलग रखे गए अलग-अलग कोष बनाने या ऑफसेट करने योग्य कॉल योग्य बांड (जैसे कि पुट / कॉल स्ट्रैटेजी) जारी करके ऐसा करते हैं, जहां संबंधित लेनदेन अनिवार्य रूप से स्वयं को निधि दे सकते हैं।

ऐसे बॉन्ड भी हैं जो मृत्यु पर रखे जा सकते हैं, जो यूएस ट्रेजरी द्वारा फ्लॉवर बॉन्ड जारी करने के साथ उत्पन्न हुए हैं जो बॉन्डहोल्डर की संपत्ति और लाभार्थियों को मृत्यु पर अपने बराबर मूल्य पर बांड को भुनाने की अनुमति देते हैं। यह उत्तरजीवी का विकल्प छोटे सम्पदा वाले निवेशकों के लिए एक सस्ती संपत्ति नियोजन उपकरण भी है जो चाहते हैं कि उनकी संपत्ति उनके बचे लोगों के लिए तुरंत उपलब्ध हो और वसीयत और ट्रस्ट आदि की जटिलताओं से बचें।

कॉल करने योग्य और खाने योग्य बांड (समान परिपक्वता, क्रेडिट जोखिम, आदि को देखते हुए) की कीमत विपरीत दिशाओं में चलती है, जैसे एम्बेडेड पुट या कॉल का मूल्य बढ़ेगा। एक डालने योग्य बॉन्ड का मूल्य आमतौर पर एक सीधे बॉन्ड से अधिक होता है क्योंकि मालिक पुट सुविधा के लिए प्रीमियम का भुगतान करता है।

एक कॉल करने योग्य बांड तुलनीय सीधे बांड की कम कीमतों (उच्च पैदावार) पर व्यापार करता है, क्योंकि निवेशक पूरी कीमत का भुगतान करने के लिए तैयार नहीं हैं क्योंकि एम्बेडेड कॉल ब्याज भुगतान से भविष्य के नकदी प्रवाह की अनिश्चितता पैदा करता है। यही कारण है कि एम्बेडेड विकल्पों के साथ अधिकांश बॉन्ड अक्सर अपने सीधे बॉन्ड उद्धृत मूल्य के साथ सबसे खराब (YTW) कीमतों को उपज प्रदान करते हैं, जो कि YTM को दर्शाते हैं कि बॉन्ड को किसी भी पार्टी द्वारा दूर कहा जाता है।

कॉल करने योग्य बांड की कीमत = सीधे बांड की कीमत - कॉल विकल्प की कीमत

पुटबल बॉन्ड की कीमत = सीधे बॉन्ड की कीमत + पुट ऑप्शन की कीमत

बदलने के योग्य अनुबंध

एक परिवर्तनीय बॉन्ड में एक एम्बेडेड विकल्प होता है जो बॉन्ड के स्थिर नकदी प्रवाह को जोड़ता है, जिससे मालिक को भविष्य में पूर्व निर्धारित मूल्य और समय पर कंपनी स्टॉक के शेयरों में बॉन्ड के रूपांतरण की मांग होती है। इस अंतर्निहित रूपांतरण विकल्प से बॉन्डहोल्डर को लाभ होता है क्योंकि बॉन्ड की कीमत में अंतर्निहित स्टॉक के बढ़ने की संभावना होती है। प्रत्येक उल्टा के लिए, हमेशा नकारात्मक जोखिम होता है, और परिवर्तनीय के लिए, बांड की कीमत भी गिर सकती है यदि अंतर्निहित स्टॉक अच्छा प्रदर्शन नहीं करता है।

इस मामले में, जोखिम / इनाम विषम है क्योंकि बांड की कीमत गिर जाएगी क्योंकि स्टॉक की कीमत गिरती है, लेकिन अंत में, यह अभी भी एक ब्याज-असर बांड के रूप में मूल्य है - और बांडधारक अभी भी परिपक्वता पर अपना मूल प्राप्त कर सकते हैं। बेशक, ये सामान्य नियम केवल तभी लागू होते हैं जब कंपनी विलायक रहती है। यही कारण है कि क्रेडिट गुणवत्ता जोखिम का विश्लेषण करने में कुछ अनुभव उन लोगों के लिए महत्वपूर्ण है जो इन संकर प्रतिभूतियों में निवेश करना चुनते हैं।

इस घटना में कि कंपनी दिवालिया हो जाती है, कन्वर्टिबल सुरक्षित बॉन्डहोल्डर्स के पीछे कंपनी की संपत्ति के दावों में श्रृंखला से दूर हैं। ऊपर की तरफ, जारी करने वाली कंपनी का ऊपरी हाथ भी है और कॉल करने योग्य सुविधाओं को बांड में रखता है ताकि निवेशकों को आम स्टॉक की सराहना के लिए असीमित पहुंच न हो। जबकि जारीकर्ता के पास एम्बेडेड ब्रैकेट्स हैं जो बॉन्डहोल्डर्स को उल्टा करने और दिवालियापन पर संग्रह करने के लिए सीमित करते हैं, मध्य सीमा में एक मीठा स्थान है।

उदाहरण के लिए:

1. निवेशक समता के निकट एक बॉन्ड खरीदता है और समय की अवधि में बाजार प्रतिस्पर्धी कूपन दर प्राप्त करता है।

2. उस समय के दौरान, अंतर्निहित सामान्य स्टॉक पहले से निर्धारित रूपांतरण अनुपात के ऊपर की सराहना करता है।

3. निवेशक बांड को रूपांतरण प्रीमियम के ऊपर स्टॉक ट्रेडिंग में परिवर्तित करता है, और उन्हें दोनों दुनिया का सबसे अच्छा मिलता है।

पसंदीदा स्टॉक

पसंदीदा स्टॉक कुछ हद तक एक विसंगति है क्योंकि इसमें स्टॉक और बॉन्ड दोनों गुण हैं और कई किस्मों में आता है। एक बंधन की तरह, यह एक निर्दिष्ट कूपन का भुगतान करता है और बांड के समान ब्याज दरों और क्रेडिट जोखिमों के अधीन है। इसमें स्टॉक जैसी विशेषताएं भी हैं, क्योंकि इसका मूल्य सामान्य स्टॉक के साथ-साथ उतार-चढ़ाव कर सकता है, लेकिन यह सामान्य स्टॉक मूल्य से जुड़ा हुआ नहीं है, या यह अस्थिर है।

कई किस्में आती हैं, जैसे ब्याज दर की अटकलें, क्योंकि उनके पास दरों के प्रति कुछ संवेदनशीलता है। लेकिन औसत निवेशक उपरोक्त औसत पैदावार में अधिक रुचि रखता है। पसंदीदा में एंबेडेड विकल्प कई किस्मों में आते हैं; सबसे आम कॉल, वोटिंग अधिकार, संचयी विकल्प हैं, जहां भुगतान नहीं किए जाने, रूपांतरण और विनिमय विकल्पों पर अवैतनिक लाभांश जमा होते हैं।

तल - रेखा

इसे बांड में उपयोग किए गए एम्बेडेड विकल्पों के प्रकारों के एक संक्षिप्त अवलोकन के रूप में सोचें, क्योंकि विवरण और बारीकियों को कवर करने वाली पाठ्यपुस्तकों और ऑनलाइन संसाधनों की पूरी श्रृंखला है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, अधिकांश निवेशक कुछ प्रकार के एम्बेडेड विकल्प के मालिक हैं और उन्हें पता भी नहीं चल सकता है। वे इन विकल्पों में से सैकड़ों के संपर्क में दीर्घकालिक कॉल करने योग्य बांड या स्वयं के म्यूचुअल फंड के मालिक हो सकते हैं।

एम्बेडेड विकल्पों को समझने की कुंजी यह है कि वे विशिष्ट उपयोग के लिए बनाए गए हैं और अंतर्निहित सुरक्षा को ट्रैक करने वाले डेरिवेटिव के विपरीत, उनकी मेजबान सुरक्षा से अविभाज्य हैं। बांड और पुट आमतौर पर बॉन्ड में सबसे अधिक उपयोग किए जाते हैं और जारीकर्ता और निवेशक को ब्याज दरों की दिशा में सट्टेबाजी का विरोध करने की अनुमति देते हैं। एक सादे वेनिला बॉन्ड और एम्बेडेड विकल्प के बीच का अंतर उन पदों में से एक में प्रवेश की कीमत है। एक बार जब आप इस मूल उपकरण में महारत हासिल कर लेते हैं, तो किसी भी एम्बेडेड विकल्प को समझा जा सकता है।