(राय) उपभोक्ता ऋण वित्तीय क्षेत्र को चला रहा है

बैंक की कमाई के इस सीजन में मेरी उम्मीदें काफी कम थीं। मैं विकास को धीमा करने और ब्याज दर के माहौल के बारे में चिंतित था जो बैंकों के लिए अपने शुद्ध ब्याज मार्जिन को बढ़ाने के लिए कठिन बना देगा। मैं अभी भी उन मुद्दों के बारे में चिंतित हूं, लेकिन कई अन्य विश्लेषकों के साथ, मैंने उन समस्याओं को कम करके आंका हो सकता है जो बैंकों ने अब तक सामने आई रिपोर्टों के आधार पर शुद्ध ब्याज मार्जिन स्तर पर होगी।

12 अप्रैल को, जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी (जेपीएम), वेल्स फ़ार्गो एंड कंपनी (डब्ल्यूएफसी), और पीएनसी फाइनेंशियल सर्विसेज ग्रुप इंक (पीएनसी) की रिपोर्टों से बड़े बैंकों के लिए आय का सीजन बंद हो गया था। सभी तीन मामलों में, उपभोक्ता ऋण देने में अपेक्षित प्रदर्शन से बेहतर था जिसने जेपीएम और पीएनसी के लिए आश्चर्यजनक लाभ में योगदान दिया।

शुद्ध ब्याज मार्जिन मूल रूप से बैंक की लागत (या बैंक की उधार लेने की लागत) के बीच का अंतर है। वे ग्राहकों को क्या शुल्क दे सकते हैं। जैसा कि फेड ने रातोंरात दर बढ़ा दी थी, बैंक अपनी उधारी लागत पर अधिक वृद्धि के बिना ग्राहकों से शुल्क वसूलने में सक्षम थे। उदाहरण के लिए, अपने उपभोक्ता बैंक में जेपीएम का लाभ क्रेडिट कार्ड ऋण और ऑटो ऋणों में तेजी से वृद्धि के कारण 19% था, जो कि उनके शुद्ध ब्याज मार्जिन में सुधार द्वारा प्रवर्धित किया गया था।

यह एक अच्छा संकेत है कि बैंकों के पास अभी भी कुछ विकास क्षमता है और उधार जारी रखने के लिए एक प्रोत्साहन है। इसका मतलब यह भी है, उपभोक्ता उपभोग के लिए ऋण की मांग कर रहे हैं। वे दो कारक आर्थिक विकास के प्रमुख घटक हैं। जैसा कि आप निम्न चार्ट में देख सकते हैं, 2014 (लाल) के बाद से क्रेडिट कार्ड का कर्ज तेजी से बढ़ रहा है, जबकि क्रेडिट कार्ड पर ब्याज दर 12% से बढ़कर 15% से अधिक हो गई है। बढ़ती मात्रा और उच्च उपभोक्ता दरों ने जेपीएम के लिए मुनाफे को बढ़ावा देने के लिए एक लंबा रास्ता तय किया और अगले दो सप्ताह में अन्य बैंक रिपोर्टों के लिए अच्छी तरह से संकेत दिया।

फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ सेंट लुइस

2018 की अंतिम तिमाही की तुलना में और निवेश बैंकिंग और धन प्रबंधन मुनाफे को धीमा करने की तुलना में फ्लैट समग्र मार्जिन सहित डेटा में कुछ नकारात्मक भी थे। हालांकि, मुझे लगता है कि अल्पावधि में उन नकारात्मकताओं को दूर करने के लिए उपभोक्ता वित्तपोषण समाचार काफी सकारात्मक है। मेरा यह भी सुझाव है कि यह डेटा व्यापारियों को आवास और बंधक, और खुदरा बिक्री के बारे में अनुमान लगाने में मदद कर सकता है।

आवास

अमेरिका में औसत 30-वर्ष की निर्धारित बंधक दर नवंबर 2018 से घटकर 4.12% हो गई है जब यह लगभग 5% थी। एक वास्तविक क्षमता है कि निवेशकों ने कम करके आंका है कि कैसे बंधक और उपभोक्ता अचल संपत्ति की मांग अगली तिमाही में दो कारणों से दरों में गिरावट के कारण बढ़ सकती है:

1. क्रेडिट कार्ड ऋण और क्रेडिट कार्ड की ब्याज दरों में वृद्धि बंधक पुनर्वित्त की मांग को प्रोत्साहित करने के लिए जारी रख सकती है क्योंकि क्रेडिट कार्ड ऋण अमेरिकी उपभोक्ताओं के लिए सभी उच्च स्तर तक सूज जाता है। क्रेडिट कार्ड और ऑटो-लोन का भुगतान करने के लिए एक बंधक की आय का उपयोग करके उच्च-लागत वाले उपभोक्ता ऋण को कम-लागत वाले रियल एस्टेट ऋण में स्थानांतरित करना एक सामान्य पैटर्न है जब दरें गिरती हैं। जो एक अचल संपत्ति की खरीद के लिए देख रहे हैं वे कम दरों का उपयोग कर सकते हैं। और अल्पावधि में उनके निर्णय को ट्रिगर करने के लिए सकारात्मक विकास। एक तरह से सेंटिमेंट में बदलाव का पता लगा सकता है, जैसे कि नेशनल एसोसिएशन ऑफ होम बिल्डर (एनएएचबी) सेंटिमेंट इंडेक्स को देखकर।

एनएएचबी सूचकांक 16 अप्रैल को सूचित किया जाएगा, और मैंने इसे आवास स्टॉक और उधार के लिए एक भविष्य कहनेवाला संकेतक माना है। उदाहरण के लिए, अक्टूबर 2018 की शुरुआत में एसएंडपी 500 के पतन से पहले, आवास शेयरों ने पहले ही समर्थन को तोड़ दिया था। एनएएचबी संकेत दे रहा था कि पहले के 10 महीनों में लगातार गिरावट से बाजार में समस्याएं थीं।

जैसा कि आप निम्नलिखित चार्ट में देख सकते हैं, होमबिल्डर्स के बीच नकारात्मक भावना की प्रवृत्ति नीचे आ गई है और पिछले 4 महीनों में अधिक सकारात्मक दिख रही है। यदि एनएएचबी सूचकांक 16 ^वें पर फिर से आश्चर्यचकित करता है, तो होमबिल्डर्स और संबंधित शेयरों के लिए दृष्टिकोण अच्छा लगता है। मैं होमवर्कर्स से सकारात्मक संकेतों की पुष्टि करने के लिए नेशनल एसोसिएशन ऑफ रियलटर्स द्वारा 22 अप्रैल को जारी की जाने वाली मौजूदा होम्स सेल्स रिपोर्ट जैसे समान संकेतकों का उपयोग करने की सलाह देता हूं।

मुझे लगता है कि हाउसिंग स्टार्ट और बिल्डिंग परमिट जैसी अन्य आर्थिक रिपोर्टों की तुलना में एनएएचबी इंडेक्स को वित्तीय दबाव से कम किया जाता है क्योंकि इसमें उसी तरह के मात्रात्मक डेटा का अभाव होता है, जिसमें अन्य रिपोर्ट शामिल होती हैं। हालांकि, एनएएचबी की रिपोर्ट में दूसरों की कमी है, सर्वेक्षण उत्तरदाताओं द्वारा अग्रेषित अनुमानों के लिए एक समायोजन है। आईएसएम के क्रय प्रबंधक सूचकांक (1 मई को जारी होने के कारण) की तरह, मुझे लगता है कि आगे के अनुमान ऐतिहासिक डेटा में एक नज़र से वर्तमान व्यावसायिक गतिविधि का अधिक सटीक स्नैपशॉट हैं।

खुदरा बिक्री

जैसा कि मैंने पहले उल्लेख किया है, कुल क्रेडिट कार्ड ऋण एक सर्वकालिक रिकॉर्ड उच्च पर है। ऑटो-ऋण और छात्र ऋण के साथ संयुक्त होने पर, उपभोक्ताओं ने 2008 से अभूतपूर्व रूप से "परिक्रामी" ऋण लिया है।

जबकि यह सभी ऋण भविष्य में गहरा नकारात्मक जोखिम पैदा करते हैं, अल्पावधि में निवेशक इस जानकारी का उपयोग खुदरा शेयरों के साथ-साथ बैंकिंग में निवेश के जोखिमों का मूल्यांकन करने के लिए कर सकते हैं। हमने जेपीएम, डब्ल्यूएफसी और पीएनसी रिपोर्टों से जो सीखा, वह यह था कि उपभोक्ता वित्तपोषण की बढ़ती दरों के बावजूद उपभोक्ता ऋण की मांग बहुत मजबूत रही है।

उपभोक्ता वित्तपोषण में वृद्धि को मजबूत नौकरियों की संख्या के रूप में अच्छी तरह से समर्थन किया गया है, जो कि ऋण में वृद्धि से किसी भी गंभीर नकारात्मक परिणामों को स्थगित करना चाहिए जब तक कि डिफ़ॉल्ट दरें फिर से बढ़ना शुरू न हो जाएं। क्रेडिट कार्ड ऋण पर वर्तमान विलंब दर अभी भी 2-3% की लंबी अवधि के पास है।

मेरे विचार में, निवेशकों को निरंतर खपत खर्च के लिए इस डेटा को सकारात्मक रूप से व्याख्या करना चाहिए। मैंने पहले ही लिखा है कि खुदरा शेयरों ने पिछले साल की तुलना में अपने परिचालन लाभ मार्जिन को कैसे देखा है; हालाँकि, जैसा कि हमने बैंकों से सीखा है, यह जोखिम अल्पावधि में कम हो रहा है क्योंकि निवेशक अल्पावधि ऋण के पुनर्वित्त के लिए कम ब्याज दरों का उपयोग करते हैं और बढ़ती मजदूरी के पूरक के लिए अपने घरों में इक्विटी का उपयोग करते हैं।

खुदरा कंपनियां जो अपना वित्तपोषण प्रदान करती हैं, वर्तमान बाजार के माहौल में विशेष रूप से दिलचस्प हो सकती हैं। उदाहरण के लिए, AutoZone Inc. (AZO), CarMax Inc. (KMX), और रेंट-ए-सेंटर इंक (RCII) उस प्रकार के स्टॉक के विशिष्ट हैं, जिन्हें उपभोक्ता वित्तपोषण और खर्च के लिए संयुक्त मांग से लाभ होना चाहिए। पेपाल होल्डिंग्स इंक (पीवाईपीएल), बर्कशायर हैथवे इंक। (बीआरकेए), और डिस्कवर फाइनेंशियल सर्विसेज (डीएफएस) जैसे वित्तपोषण और क्रेडिट प्रदाता भी अपनी जीत की लकीर में जोड़ देंगे यदि शेष बैंक और रियल एस्टेट रिपोर्ट उम्मीद के मुताबिक जारी रहे।

जमीनी स्तर

मुझे उम्मीद है कि सभी क्षेत्रों से आय समाचार प्रेस पर हावी होंगे और इस महीने के बाकी दिनों के लिए बाजार की समग्र दिशा निर्धारित करेंगे। हालाँकि, हमने कुछ शुरुआती रिपोर्टों से जो सीखा है, वह बताता है कि उपभोक्ता उधार व्यवहार से खुदरा, आवास और वित्तपोषण शेयरों में बेहतर प्रदर्शन होगा। इन क्षेत्रों में पूंजी का प्रवाह आसानी से औद्योगिक शेयरों और उभरते बाजारों में अल्पकालिक मंदी के लिए बना सकता है। दीर्घावधि की दृष्टि से निवेशक निश्चित रूप से विलंब दरों में किसी भी बदलाव के प्रति सचेत रहना चाहेंगे, लेकिन, अल्पावधि में, लाभ के अवसर बहुत आशाजनक दिखाई देते हैं।