सक्रिय शेयर सक्रिय प्रबंधन के उपाय

आपके म्यूचुअल फंड मैनेजर द्वारा कितना सक्रिय प्रबंधन किया जा रहा है? सक्रिय शेयर आपको जवाब दे सकता है।

वित्तीय साहित्य में, फीस के बाद औसत म्यूचुअल फंड मैनेजर अपने बेंचमार्क इंडेक्स को बेहतर प्रदर्शन करते हुए अध्ययन के कई उद्धरण हैं। 2006 में, येल स्कूल ऑफ मैनेजमेंट के मार्टिज़न क्रेमर्स और एंट्टी पेटाजिस्टो ने एक्टिव शेयर की शुरुआत की, जो म्यूचुअल फंड प्रबंधकों द्वारा सक्रिय प्रबंधन की सीमा निर्धारित करने का एक नया तरीका और आउटपरफॉर्म करने वालों को खोजने के लिए एक उपकरण है।

सक्रिय शेयर के पीछे अनुसंधान

सक्रिय शेयर प्रबंधक के पोर्टफोलियो में स्टॉक होल्डिंग्स के प्रतिशत का एक पैमाना है जो बेंचमार्क इंडेक्स से भिन्न होता है। शोधकर्ताओं ने उच्च सक्रिय शेयर के साथ प्रबंधकों को उनके बेंचमार्क इंडेक्स से बाहर कर दिया और सक्रिय शेयर ने फंड के प्रदर्शन की काफी भविष्यवाणी की।

1980 से 2003 तक 2, 650 फंडों की जांच करते हुए, क्रेमर्स और पेटाजिस्टो ने उच्चतम रैंकिंग सक्रिय फंड पाया, जिनके पास 80% या अधिक के एक्टिव शेयर के साथ, उनके बेंचमार्क इंडेक्स को फीस से पहले 2-2.71% और फीस के बाद 1.49-1.5% से हराया।

सक्रिय शेयर अलमारी इंडेक्सर्स की पहचान करने में भी उपयोगी है, जो प्रबंधक सक्रिय होने का दावा करते हैं, लेकिन जिनके पोर्टफोलियो बेंचमार्क पोर्टफोलियो के समान हैं। अलमारी इंडेक्सर्स की पहचान करना बेहद महत्वपूर्ण है क्योंकि सक्रिय प्रबंधन शुल्क अपने बेंचमार्क के समान पोर्टफोलियो रखने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए इंडेक्स को बेहतर बनाने के लिए एक महत्वपूर्ण बाधा हो सकती है।

येल अध्ययन में फंड्स को कम एक्टिव शेयर की ओर भी देखा गया। अध्ययन में परिसंपत्तियों का प्रतिशत 60% से कम सक्रिय शेयर के साथ प्रबंधन (एयूएम) के तहत 1980 में 1.5% से बढ़कर 2003 में 40.7% हो गया। इसके विपरीत, सक्रिय शेयर के साथ फंड की संपत्ति का प्रतिशत 80% से अधिक नीचे चला गया, से 1980 में 58% और 2003 में 28%।

यह परिवर्तन सभी इंडेक्स फंड में वृद्धि से नहीं समझाया गया है। 1980 में, 60% से कम के एक्टिव शेयर के साथ बहुत कम गैर-इंडेक्स फंड थे। 2003 में, 60% से कम एक्टिव शेयर वाले फंड प्रबंधन के तहत 20% फंड और 30% संपत्ति में बढ़ गए थे। लेखकों ने सक्रिय शेयर भी पाया और प्रबंधन के तहत कम संपत्ति वाले फंडों में अतिरिक्त प्रदर्शन अधिक है।

सक्रिय प्रबंधन गतिविधि को मापना

म्यूचुअल फंड द्वारा नियोजित सक्रिय प्रबंधन की सीमा का पारंपरिक माप फंड के ऐतिहासिक रिटर्न की तुलना करने वाले तरीकों पर निर्भर करता है। इस तरह की एक विधि, ट्रैकिंग त्रुटि अस्थिरता, प्रबंधक के रिटर्न और सूचकांक रिटर्न के बीच अंतर के मानक विचलन को मापता है।

उच्च ट्रैकिंग त्रुटि अस्थिरता सक्रिय प्रबंधन का एक उच्च डिग्री इंगित करता है। माप के पीछे तर्क यह है कि पोर्टफोलियो में व्यक्तिगत स्टॉक का मेकअप रिटर्न के पैटर्न में परिलक्षित होगा। यदि पोर्टफोलियो का रिटर्न इंडेक्स से बहुत अधिक समय के साथ विचलन करता है, तो पोर्टफोलियो का मेकअप इंडेक्स से काफी अलग होना चाहिए।

ट्रैकिंग त्रुटि में अस्थिरता समझ में आती है और गणना करना आसान होता है, यह केवल यह सुनिश्चित करता है कि प्रबंधक पोर्टफोलियो में क्या कर रहा है और वास्तव में अंतर्निहित होल्डिंग्स को नहीं देखता है।

इसके विपरीत, सक्रिय शेयर एक प्रबंधक के पोर्टफोलियो की वास्तविक होल्डिंग्स का विश्लेषण करने और उन होल्डिंग्स की उसके बेंचमार्क इंडेक्स से तुलना करके पाया जाता है। इस तरह से सक्रिय प्रबंधन को मापने से, निवेशक एक स्पष्ट समझ प्राप्त कर सकते हैं कि वास्तव में एक प्रबंधक प्रदर्शन को चलाने के लिए क्या कर रहा है, बजाय कि रिटर्न से निष्कर्ष निकाले।

गतिविधि की गणना

सक्रिय शेयर की गणना प्रबंधक के पोर्टफोलियो में प्रत्येक होल्डिंग के वजन के अंतर के पूर्ण मान और बेंचमार्क इंडेक्स में प्रत्येक होल्डिंग के वजन को दो से विभाजित करके की जाती है।

$\text{सक्रिय शेयर}=\frac{1}{2}{\Sigma }_{\mathrm{मैं}=1}^{\mathrm{एन}}|w_{\text{निधि},\mathrm{मैं}}-w_{\text{सूची},\mathrm{मैं}}|$ सक्रिय शेयर = 21 i = 1∑N, wfund, i - windex, i =

एक सरल उदाहरण के रूप में, मान लीजिए कि एक बेंचमार्क इंडेक्स में केवल एक स्टॉक शामिल है। यदि कोई प्रबंधक निर्णय लेता है कि वह स्टॉक पसंद करता है, लेकिन उस शेयर में केवल आधा पोर्टफोलियो और दूसरे स्टॉक में आधा निवेश करना चाहता है, तो सक्रिय शेयर 50% होगा।

$\text{सक्रिय शेयर}=\frac{1}{2}(|100\%-50\%|+|0\%-50\%|)=50\%$ सक्रिय शेयर = 21 (%100% =50% ∣ + −0% 2150% =) = 50%

इस उदाहरण में सक्रिय शेयर संख्या अनिवार्य रूप से कह रही है कि प्रबंधक के पोर्टफोलियो का 50% बेंचमार्क इंडेक्स से अलग है।

चेतावनी

हालांकि सक्रिय शेयर अध्ययन में सामने आया डेटा पेचीदा है, लेकिन निष्कर्षों को लागू करने की कोशिश करते समय निवेशकों को सतर्क रहना चाहिए। पहले बताए गए उच्च सक्रिय शेयर प्रबंधकों के बेंचमार्क-बीटिंग परिणाम समूह के एक औसत हैं। निवेशकों के लिए गलत तरीके से परिणामों की व्याख्या करना गलत होगा, जिससे सभी प्रबंधक उच्च सक्रिय शेयर पोर्टफोलियो के साथ अपने निष्कर्ष निकालने के लिए अग्रसर होंगे। डेटा केवल इंगित करता है कि प्रबंधकों के इस समूह का औसत प्रदर्शन कम सक्रिय शेयर वाले प्रबंधकों के औसत प्रदर्शन से बेहतर रहा है।

बेशक, यह संभावना है कि उच्च सक्रिय शेयर पोर्टफोलियो वाले कई प्रबंधक अपने बेंचमार्क को कमतर आंकते हैं जबकि अन्य बेहतर प्रदर्शन करते हैं। बाजार-धड़कन प्रदर्शन के एक संकेतक के रूप में केवल सक्रिय शेयर पर भरोसा करने वाले निवेशक अभी भी एक प्रबंधक को चुन सकते हैं जो बेंचमार्क को कमज़ोर करता है।

जबकि सक्रिय शेयर से संबंधित जानकारी मोहक हो सकती है, परिणाम तब तक कम उपयोग के होते हैं जब तक वे लगातार नहीं होते हैं। बेंचमार्क इंडेक्स के सापेक्ष अतिरिक्त रिटर्न देने के लिए क्रिमर्स और पेटाजिस्टो उच्च सक्रिय शेयर प्रबंधकों की क्षमताओं में महत्वपूर्ण दृढ़ता पाते हैं।

तल - रेखा

क्रेमर और पेटाजिस्टो अध्ययन के परिणामों के आधार पर, संभावित म्यूचुअल फंड निवेश के मूल्यांकन में उपयोग के लिए एक्टिव शेयर एक निवेशक के टूलबॉक्स में जोड़ने का एक और उपकरण है।