व्यापार के पहले दिन, चीन के सबसे बड़े शेयरों का एक सूचकांक, सीएसआई 300, 7% तक अचानक गिर गया, जिससे नव स्थापित सर्किट ब्रेकरों का उपयोग शुरू हो गया, जो अस्थायी रूप से व्यापार को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया जब तक कि शांत नहीं हुआ। चीनी बाजारों में एक और 5% की गिरावट जारी रही जब बाजार 15 मिनट बाद फिर से खुल गए, जिससे एक और सर्किट ब्रेकर और दिन के लिए ट्रेडिंग का पूरा निलंबन शुरू हो गया। वैश्विक बाजारों ने अपनी खुद की गिरावट के साथ प्रतिक्रिया दी, जिसके परिणामस्वरूप दशकों में डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) में पहले सप्ताह की गिरावट सबसे खराब रही। विश्लेषकों को एक दुर्घटनाग्रस्त चीनी अर्थव्यवस्था की आशंका के लिए छूत की विशेषता थी, लेकिन बाद में परीक्षा से पता चलता है कि चीनी सरकार द्वारा त्वरित हस्तक्षेप ने वास्तव में अधिक अनिश्चितता पैदा करके आतंक को बढ़ा दिया था। बाजार कई वर्षों से चीन सरकार द्वारा अविश्वसनीय हस्तक्षेप का लक्ष्य है, जो अपने परिणामों के संबंध में नियमों को बनाने और बदलने के लिए लगता है।
चीन के शेयर बाजार हस्तक्षेप पर एक संक्षिप्त पृष्ठभूमि
जब वे अपनी नीतियों में सहयोग नहीं करते हैं तो चीनी सरकार खुद को बाजारों में सम्मिलित करने में संकोच नहीं करती है। अक्सर मुद्रा में हेरफेर का आरोप लगाया जाता है, यह अपने अवमूल्यन को मजबूर करने के लिए युआन पर एक मजबूत पकड़ रखता है जब उसे अधिक पूंजी प्रवाह की आवश्यकता होती है। सरकार ने कई बार शेयर बाजार में कदम रखा है ताकि व्यापारिक नियमों और प्रतिबंधों को जगह देने में मदद की जा सके जिससे यह अस्थिरता पैदा कर सके। अपने नागरिकों को बाजार में कूदने के लिए प्रेरित करने के बाद, 2015 के मध्य से चीनी शेयर बाजारों में तेजी से वृद्धि हुई। जून के मध्य में बुलबुला फट गया, बाजारों को 40% टेल स्पिन में भेज दिया जो सरकार द्वारा भारी स्टॉक खरीद के साथ कदम रखने के बाद कम हो गया। अतिरिक्त सरकारी उपायों के कारण बाजार अगस्त के मध्य में फिर से फिसल गए। सरकार ने लेन-देन की लागत को कम कर दिया और मार्जिन की चूक के डर से मार्जिन आवश्यकताओं को ढीला कर दिया। दिसंबर 2016 से चीनी शेयर बाजारों में फिर से उछाल आया।
शंघाई बाजार 2014 से 2015 में रुका था, मूल्य में दोगुना, लेकिन फिर ढह गया और 45 प्रतिशत कम कारोबार कर रहा है। कुछ कंपनियां इक्विटी वित्तपोषण प्राप्त करने में असमर्थ हैं और अपने ऋण में वृद्धि कर रही हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका और ट्रम्प प्रशासन के साथ व्यापार तनाव चीनी आयातों पर अतिरिक्त टैरिफ के खतरों के साथ निवेशक चिंताओं को बढ़ा रहे हैं। युआन कमजोर है, और मुद्रा मूल्य खो रही है।
सरकार बुल प्रचार
2014 के मध्य से 2015 के मध्य तक शेयर बाजार में उछाल आया था, जो सरकारी संचार अभियान द्वारा तैयार किया गया था ताकि नागरिकों को बाजार में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके। महीने के अंत में, सरकार ने चीनी अर्थव्यवस्था की ताकत को टाल दिया और निवेशकों से वादा किया कि चीनी कंपनियों को मजबूत रखने के लिए जो भी आवश्यक होगा वह किया जाएगा। जून के मध्य दुर्घटना में अग्रणी दो महीनों में 38 मिलियन से अधिक नए निवेश खाते खोले गए, और बाजार में 80% की वृद्धि हुई।
शेयर बाजार का बुलबुला बड़े पैमाने पर छोटे निवेशकों से पैसे की भारी आमदनी से प्रेरित था, जिन्होंने भारी मार्जिन पर स्टॉक खरीदा था। इन अनुभवहीन निवेशकों में से कई सर्जिंग मार्केट में आने के लिए आखिरी थे और दुर्घटनाग्रस्त होने से घबरा गए। संस्थागत निवेशकों के वर्चस्व वाले पश्चिमी बाजारों के विपरीत, चीनी शेयर बाजार में छोटे व्यापारियों का वर्चस्व है, जो ट्रेडों के थोक खाते हैं। जैसा कि 1990 के दशक में चीनी शेयर बाजारों की स्थापना के बाद से हुआ है, बुनियादी बातों के बजाय अटकलें बाजार की वृद्धि का मुख्य चालक रही हैं, जो सभी निवेशकों को झुंड मानसिकता के अप्रत्याशित झगड़े के लिए असुरक्षित बनाती हैं।
लॉक-अप नियम
2015 की गर्मियों में और बाजार की गिरावट के दौरान, सरकार ने प्रमुख शेयरधारकों, कॉर्पोरेट अधिकारियों और निदेशकों द्वारा रखे गए शेयरों पर छह महीने की लॉक-अप की स्थापना की, जिनके पास कंपनी के 5% से अधिक ट्रेडेबल स्टॉक था। इस नियम का मकसद घटते बाजारों में बड़े पैमाने पर बिक्री को रोकना था। जनवरी 2016 में आने वाले बंद शेयरों की पहली लहर के साथ, बड़े पैमाने पर डुबकी के ठीक तीन दिन बाद, चीनी शेयर बाजारों को सबसे खराब होने का डर था, जिससे एक और गिरावट आई। चीनी सरकार ने लॉक-अप बढ़ाया जब तक अतिरिक्त नियम स्थापित नहीं किए जा सकते। लॉक-अप की समय-सीमा समाप्त होने पर लगभग 4 बिलियन शेयर फिर से ट्रेडेबल बनने के लिए तैयार किए गए थे। संयुक्त राज्य अमेरिका जैसे परिपक्व शेयर बाजारों में भी, एक्सपायर्ड शेयर लॉक-अप की प्रत्याशा ने बाजार पर हमेशा दबाव बनाया है। इस मामले में, एक अपरिपक्व बाजार के साथ, प्रभाव बहुत अधिक प्रमुख हैं।
लघु विक्रय पर प्रतिबंध
चीनी सरकार के अनुसार, नियामकों ने एक दिन की छोटी बिक्री पर प्रतिबंध लगा दिया है, जो शेयर बाजार की अस्थिरता का एक प्रमुख कारण है। हालांकि इस प्रतिबंध ने कुछ समय के लिए शेयर की कीमतों को स्थिर कर दिया, लेकिन इससे बड़ी अस्थिरता हो सकती है क्योंकि छोटे विक्रेता केवल ऐसे निवेशक हैं जो शेयर बाजार की अवधि के दौरान खरीद रहे हैं। उनके बिना, गिरावट को धीमा करने के लिए कुछ भी नहीं है। यह संभावना है कि छोटे विक्रेताओं की अनुपस्थिति ने शेयर बाजार को डुबो दिया। ध्यान दें कि सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) द्वारा लघु विक्रय पर प्रतिबंध लगाने के बाद अमेरिकी शेयर बाजार का सबसे बड़ा पतन हुआ।
क्विक-ट्रिगर सर्किट ब्रेकर
सरकारी हस्तक्षेप का सबसे हालिया प्रदर्शन नव स्थापित सर्किट ब्रेकर्स द्वारा व्यापार को रोकना था। संकट के दौरान दो बार सर्किट ब्रेकरों को चालू करने के अलावा, उन्हें दो दिन बाद फिर से ट्रिगर किया गया था, जिससे उनके उपयोग को निलंबित करने के लिए प्रमुख नियामकों को प्रेरित किया गया था क्योंकि उनका इरादा प्रभाव नहीं था। बाद में, नियामकों ने स्वीकार किया कि तंत्र ने वास्तव में बाजार की अस्थिरता को बढ़ाया हो सकता है।
तल - रेखा
कुछ बाजार विश्लेषकों ने चीन सरकार की हस्तक्षेप करने की इच्छा की सराहना की है क्योंकि इसने शायद कुछ समय के लिए स्टेम अस्थिरता का सामना किया था। हालांकि, सरकार का परीक्षण और त्रुटि दृष्टिकोण भी अधिक अनिश्चितता पैदा कर सकता है, जो बाजार की अस्थिरता का एक कारण भी है। सरकार के कार्यों की तुलना एक कैसीनो मालिक से की गई है जो घर का पक्ष लेने के लिए नियमों को बदलता रहता है। इस मामले में, सरकार एक बैल बाजार का पक्ष लेने के लिए नियमों में हेरफेर करती दिखाई देती है, हालांकि यह काम नहीं किया है, और वास्तव में सिस्टम की अखंडता को नष्ट कर दिया है और सरकार को अपने वित्तीय मामलों का प्रबंधन करने की क्षमता पर संदेह डाला है।
