परिपक्वता (YTM) के लिए क्या है?
यील्ड टू मैच्योरिटी (YTM) एक बॉन्ड पर प्रत्याशित कुल रिटर्न है यदि बांड परिपक्व होने तक आयोजित किया जाता है। यील्ड टू मैच्योरिटी को एक लंबी अवधि की बॉन्ड यील्ड माना जाता है लेकिन इसे वार्षिक दर के रूप में व्यक्त किया जाता है। दूसरे शब्दों में, यह एक बॉन्ड में निवेश की वापसी की आंतरिक दर (आईआरआर) है यदि निवेशक परिपक्वता तक बांड रखता है, तो अनुसूचित और उसी दर पर पुनर्निवेश किए गए सभी भुगतानों के साथ।
यील्ड टू मेच्योरिटी को "बुक यील्ड" या "रिडेम्पशन यील्ड" भी कहा जाता है।
बॉन्ड यील्ड्स: करंट यील्ड और वाईटीएम
परिपक्वता (YTM) के लिए यील्ड को समझना
परिपक्वता की उपज वर्तमान उपज के समान है, जो एक बांड के बाजार मूल्य से एक बांड से वार्षिक नकदी प्रवाह को विभाजित करती है, यह निर्धारित करने के लिए कि एक बांड खरीदने और एक वर्ष के लिए इसे धारण करने से कितना पैसा होगा। फिर भी, वर्तमान उपज के विपरीत, YTM एक बॉन्ड के भविष्य के कूपन भुगतान के वर्तमान मूल्य के लिए जिम्मेदार है। दूसरे शब्दों में, यह धन के समय मूल्य में कारक है, जबकि एक साधारण वर्तमान उपज गणना नहीं करता है। जैसे, यह अक्सर एक बंधन से रिटर्न की गणना करने का अधिक गहन साधन माना जाता है।
डिस्काउंट बॉन्ड का YTM जो कूपन का भुगतान नहीं करता है, कूपन बॉन्ड के साथ कुछ अधिक जटिल मुद्दों को समझने के लिए एक अच्छी शुरुआत है। डिस्काउंट बॉन्ड की YTM की गणना करने का सूत्र इस प्रकार है:
YTM = nCurrent PriceFace Value:1where: n = वर्षों की संख्या परिपक्वता अवधि मूल्य = बांड की परिपक्वता मूल्य या बराबर मूल्य
क्योंकि परिपक्वता के लिए उपज एक ब्याज दर है जो एक निवेशक बांड से प्रत्येक कूपन भुगतान को एक स्थिर ब्याज दर पर पुनर्निवेश करके कमाएगा जब तक कि बांड की परिपक्वता तिथि नहीं होती है, भविष्य के सभी नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य बांड के बाजार मूल्य के बराबर होता है। एक निवेशक मौजूदा बॉन्ड मूल्य, उसके कूपन भुगतान और उसके परिपक्वता मूल्य को जानता है, लेकिन छूट दर की गणना सीधे नहीं की जा सकती है। हालाँकि, निम्न वर्तमान मान सूत्र के साथ YTM को खोजने के लिए एक परीक्षण-और-त्रुटि विधि है:
बॉन्ड मूल्य = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
या यह सूत्र:
बॉन्ड मूल्य = (कूपन × YTM1 = (1 + YTM) n1)
बांड के भविष्य के नकदी प्रवाह में से प्रत्येक को जाना जाता है और क्योंकि बांड की वर्तमान कीमत भी ज्ञात है, परीक्षण और त्रुटि प्रक्रिया को समीकरण के YTM चर पर तब तक लागू किया जा सकता है जब तक कि भुगतान की धारा का वर्तमान मूल्य बराबर न हो जाए। बांड की कीमत।
हाथ से समीकरण को हल करने के लिए एक बांड की कीमत और उसकी उपज के साथ-साथ विभिन्न प्रकार के बंधन pricings के बीच संबंधों की समझ की आवश्यकता होती है। बांड की कीमत डिस्काउंट पर, बराबर या प्रीमियम पर की जा सकती है। जब बांड की कीमत बराबर होती है, तो बांड की ब्याज दर उसके कूपन दर के बराबर होती है। Par के ऊपर एक बॉन्ड, जिसे एक प्रीमियम बॉन्ड कहा जाता है, की कूपन दर वास्तविक ब्याज दर से अधिक होती है और बराबर बॉन्ड की कीमत, जिसे डिस्काउंट बॉन्ड कहा जाता है, की कूपन दर वास्तविक ब्याज दर से कम होती है। यदि कोई निवेशक बराबर मूल्य के बांड पर YTM की गणना कर रहा था, तो वह विभिन्न वार्षिक ब्याज दरों में प्लग इन समीकरण को हल करेगा जो कि बांड दर से अधिक थे जब तक कि बांड की कीमत प्रश्न के करीब नहीं मिलती।
परिपक्वता के लिए उपज की गणना (YTM) मानती है कि सभी कूपन भुगतानों को उसी दर पर पुनर्निवेशित किया जाता है जब बांड की वर्तमान उपज होती है और बांड की वर्तमान बाजार कीमत, सममूल्य मूल्य, कूपन ब्याज दर और परिपक्वता की अवधि को ध्यान में रखते हैं। YTM केवल एक बॉन्ड पर रिटर्न का एक स्नैपशॉट है क्योंकि कूपन भुगतान हमेशा एक ही ब्याज दर पर पुनर्निवेश नहीं किया जा सकता है। जैसे ही ब्याज दरें बढ़ती हैं, YTM बढ़ेगा; जैसे ही ब्याज दरें घटेंगी, वाईटीएम कम हो जाएगा।
परिपक्वता के लिए उपज का निर्धारण करने की जटिल प्रक्रिया का मतलब है कि सटीक YTM मूल्य की गणना करना अक्सर मुश्किल होता है। इसके बजाय, एक बॉन्ड यील्ड टेबल, फाइनेंशियल कैलकुलेटर या अन्य सॉफ्टवेयर जैसे कि इन्वेस्टोपेडिया की यील्ड टू मेच्योरिटी कैलकुलेटर का उपयोग करके YTM का अनुमान लगा सकता है।
यद्यपि परिपक्वता के लिए उपज एक बांड पर वापसी की वार्षिक दर का प्रतिनिधित्व करता है, कूपन भुगतान आमतौर पर एक अर्ध-आधार पर किया जाता है, इसलिए YTM की गणना छह महीने के आधार पर भी की जाती है।
उदाहरण: परीक्षण और त्रुटि के माध्यम से परिपक्वता की गणना
उदाहरण के लिए, मान लें कि एक निवेशक वर्तमान में एक बांड रखता है जिसका सममूल्य मूल्य $ 100 है। वर्तमान में बांड की कीमत $ 95.92 है, जो 30 महीनों में परिपक्व होती है, और 5% का अर्ध-वार्षिक कूपन का भुगतान करता है। इसलिए, बांड की वर्तमान उपज (5% कूपन एक्स $ 100 बराबर मूल्य) / $ 95.92 बाजार मूल्य = 5.21% है।
यहां YTM की गणना करने के लिए, नकदी प्रवाह पहले निर्धारित किया जाना चाहिए। प्रत्येक छह महीने (अर्ध-वार्षिक), बॉन्डधारक को (5% x $ 100) / 2 = $ 2.50 का कूपन भुगतान प्राप्त होगा। कुल मिलाकर, वह परिपक्वता के कारण बांड के अंकित मूल्य के अलावा $ 2.50 के पांच भुगतान प्राप्त करेगा, जो कि $ 100 है। अगला, हम इस डेटा को सूत्र में शामिल करते हैं, जो इस तरह दिखाई देगा:
$ 95.92 = ($ 2.5 × YTM1 1 (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
अब हमें ब्याज दर "YTM" के लिए हल करना चाहिए, जहां चीजें कठिन होती हैं। बांड की कीमत और उपज के बीच के संबंध पर विचार करने के लिए, यदि हम एक पल के लिए रुक जाते हैं, तब भी हमें यादृच्छिक संख्याओं का अनुमान लगाना शुरू नहीं करना है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया था, जब एक बांड को बराबर से छूट पर कीमत मिलती है, तो इसकी ब्याज दर कूपन दर से अधिक होगी। इस उदाहरण में, बांड का सममूल्य मूल्य $ 100 है, लेकिन इसकी कीमत सममूल्य से नीचे $ 95.92 है, जिसका अर्थ है कि बांड की कीमत छूट पर है। इस प्रकार, हम जिस वार्षिक ब्याज दर की मांग कर रहे हैं वह आवश्यक रूप से 5% के कूपन दर से अधिक होनी चाहिए।
इस जानकारी के साथ, हम विभिन्न वार्षिक ब्याज दरों को जोड़कर कई बांड कीमतों की गणना और परीक्षण कर सकते हैं जो उपरोक्त सूत्र में 5% से अधिक हैं। 5% से ऊपर कुछ अलग ब्याज दरों का उपयोग करते हुए, एक निम्नलिखित बॉन्ड की कीमतों के साथ आएगा:
ब्याज दर को एक और दो प्रतिशत बढ़ाकर क्रमशः 6% और 7% प्रतिफल $ 98 और $ 95 की बॉन्ड की कीमतों को इंगित करता है। क्योंकि हमारे उदाहरण में बांड की कीमत $ 95.92 है, इसलिए सूची इंगित करती है कि हम जिस ब्याज दर को हल कर रहे हैं वह 6% से 7% के बीच है। दरों की सीमा निर्धारित करने के बाद, जिसमें हमारी ब्याज दर निहित है, हम करीब से देख सकते हैं और एक अन्य तालिका बना सकते हैं, जिसमें YTM की गणना 1.0% के बजाय 0.1% की वृद्धि में बढ़ती ब्याज दरों की एक श्रृंखला के साथ कीमतें बताती है। छोटे वेतन वृद्धि के साथ ब्याज दरों का उपयोग करते हुए, हमारी गणना बांड की कीमतें इस प्रकार हैं:
यहां, हम देखते हैं कि हमारे बॉन्ड का वर्तमान मूल्य $ 95.92 के बराबर है जब YTM 6.8% पर है। सौभाग्य से, 6.8% हमारे बॉन्ड मूल्य के अनुरूप है, इसलिए आगे की गणना की आवश्यकता नहीं है। इस बिंदु पर, अगर हमने पाया कि हमारी गणना में 6.8% की YTM का उपयोग करने से बॉन्ड की सही कीमत नहीं मिलती है, तो हमें 0.01% वेतन वृद्धि में अपनी परीक्षण और ब्याज दरों को जारी रखना होगा।
यह स्पष्ट होना चाहिए कि अधिकांश निवेशक परीक्षण और त्रुटि के माध्यम से गणना करने के बजाय संभावित YTM को कम करने के लिए विशेष कार्यक्रमों का उपयोग क्यों करना पसंद करते हैं, क्योंकि YTM को निर्धारित करने के लिए आवश्यक गणना काफी लंबी और समय लेने वाली हो सकती है।
यील्ड का परिपक्वता तक उपयोग (YTM)
बॉन्ड खरीदना एक अच्छा निवेश है या नहीं, इसका आकलन करने के लिए यील्ड से मैच्योरिटी काफी उपयोगी हो सकती है। एक निवेशक एक आवश्यक उपज (एक बांड पर वापसी जो बांड को सार्थक करेगा) निर्धारित करेगा। एक बार एक निवेशक ने एक बॉन्ड के YTM को निर्धारित किया है कि वह खरीदने पर विचार कर रहा है, तो निवेशक यह निर्धारित करने के लिए YTM की तुलना यह निर्धारित करने के लिए कर सकता है कि क्या बॉन्ड अच्छी खरीद है।
क्योंकि YTM को एक वार्षिक दर के रूप में व्यक्त किया जाता है, भले ही बांड की अवधि परिपक्वता के लिए हो, इसका उपयोग उन बांडों की तुलना करने के लिए किया जा सकता है जिनमें अलग-अलग परिपक्वता और कूपन होते हैं क्योंकि YTM एक ही वार्षिक शब्दों में विभिन्न बांडों के मूल्य को व्यक्त करता है।
परिपक्वता के लिए भिन्नता (YTM)
यील्ड टू मैच्योरिटी में कुछ सामान्य बदलाव होते हैं जो उन बॉन्ड्स के लिए होते हैं जिनमें एम्बेडेड विकल्प होते हैं।
कॉल टू यील्ड (वाईटीसी) मानता है कि बांड को बुलाया जाएगा। यानी, परिपक्वता तक पहुंचने से पहले एक बांड जारीकर्ता द्वारा पुनर्खरीद किया जाता है और इस तरह से नकदी प्रवाह कम होता है। वाईटीसी की गणना इस धारणा के साथ की जाती है कि बांड को जल्द से जल्द बुलाया जाएगा और वित्तीय रूप से संभव है।
यील्ड टू पुट (वाईटीपी) वाईटीसी के समान है, सिवाय एक बांड के धारक बांड की शर्तों के आधार पर एक निश्चित मूल्य पर जारीकर्ता को वापस बॉन्ड बेचना चुन सकता है। वाईटीपी की गणना इस धारणा के आधार पर की जाती है कि बांड को जल्द से जल्द जारी किया जाएगा और यह संभव है और वित्तीय रूप से संभव हो।
सबसे खराब (YTW) यील्ड एक गणना है जिसका उपयोग तब किया जाता है जब किसी बंधन में कई विकल्प होते हैं। उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक कॉल और प्रावधान दोनों के साथ एक बॉन्ड का मूल्यांकन कर रहा था, तो वह विकल्प की शर्तों के आधार पर YTW की गणना करेगा जो सबसे कम उपज देते हैं।
यील्ड की परिपक्वता की सीमाएं (YTM)
YTM गणना आमतौर पर उन करों के लिए नहीं होती है जो एक निवेशक बांड पर भुगतान करता है। इस मामले में, YTM को सकल मोचन उपज के रूप में जाना जाता है। YTM गणना भी खरीद या बिक्री लागत का हिसाब नहीं रखती है।
YTM भविष्य के बारे में भी धारणा बनाता है जिसे पहले से नहीं जाना जा सकता है। एक निवेशक सभी कूपन को पुनः प्राप्त करने में सक्षम नहीं हो सकता है, बांड को परिपक्वता के लिए नहीं रखा जा सकता है, और बांड जारीकर्ता बांड पर डिफ़ॉल्ट हो सकता है।
यील्ड टू मेच्योरिटी (YTM) सारांश
बॉन्ड की परिपक्वता (YTM) की उपज वर्तमान बॉन्ड मूल्य के बराबर भविष्य के सभी नकदी प्रवाह (फेस वैल्यू और कूपन भुगतान) के वर्तमान मूल्य के लिए आवश्यक रिटर्न की आंतरिक दर है। YTM मानता है कि सभी कूपन भुगतान YTM के बराबर उपज पर पुनर्निवेशित होते हैं और यह बांड परिपक्वता के लिए आयोजित किया जाता है।
अधिक ज्ञात बांड निवेशों में से कुछ में नगर निगम, कोषागार, कॉर्पोरेट और विदेशी शामिल हैं। जबकि नगरपालिका, ट्रेजरी और विदेशी बॉन्ड आम तौर पर स्थानीय, राज्य या संघीय सरकारों के माध्यम से हासिल किए जाते हैं, कॉरपोरेट बॉन्ड ब्रोकरेज के माध्यम से खरीदे जाते हैं। अगर आपको कॉर्पोरेट बॉन्ड में रुचि है तो आपको ब्रोकरेज अकाउंट की आवश्यकता होगी।
