एक अंडरस्टैंडिंग समस्या क्या है?
एक अंडरइंवेस्टमेंट समस्या शेयरधारकों और ऋण धारकों के बीच एक एजेंसी की समस्या है जहां एक लीवरेज्ड कंपनी मूल्यवान निवेश के अवसरों का सामना करती है क्योंकि ऋण धारक परियोजना के लाभों के एक हिस्से पर कब्जा कर लेते हैं, जिससे शेयरधारकों को अपर्याप्त रिटर्न मिलता है।
अंडरस्टेन्मेंट समस्या की व्याख्या
कॉरपोरेट फाइनेंस थ्योरी में अंडरस्टैंडिंग की समस्या का श्रेय MIT के स्लोन स्कूल के स्टीवर्ट सी। मायर्स को दिया जाता है, जिन्होंने अपने " फाइनेंशियल इकोनॉमिक्स जर्नल ऑफ आर्टिकल कॉरपोरेट बॉरोइंग" (1977) में इकोनॉमिक इकोनॉमिक्स जर्नल में लिखा है कि "" रिस्की लोन बकाया के साथ एक फर्म। और जो अपने स्टॉकहोल्डर्स के हित में काम करता है, वह एक से अलग निर्णय नियम का पालन करेगा जो जोखिम मुक्त ऋण जारी कर सकता है या जो कोई ऋण जारी नहीं करता है।
जोखिमपूर्ण ऋण के साथ वित्तपोषित फर्म, प्रकृति के कुछ राज्यों में, मूल्यवान निवेश के अवसरों को पारित करती है - ऐसे अवसर जो फर्म के बाजार मूल्य में एक सकारात्मक शुद्ध योगदान दे सकते हैं। जब कोई फर्म अक्सर शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) परियोजनाओं को पारित करती है, तो ध्यान केंद्रित करता है क्योंकि प्रबंधक, शेयरधारकों की ओर से कार्य करते हैं, मानते हैं कि लेनदारों को मालिकों की तुलना में अधिक लाभ होगा। यदि एक संभावित निवेश से नकदी प्रवाह लेनदारों के पास जाती है, तो वहाँ होगा। इक्विटी धारकों को निवेश के साथ आगे बढ़ने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं। इस तरह के निवेश से फर्म के समग्र मूल्य में वृद्धि होगी, लेकिन ऐसा नहीं होता है - इसलिए, एक "समस्या है।"
मोदिग्लिआनी-मिलर का विरोध
अधिनिर्णय समस्या का सिद्धांत मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय में इस धारणा के साथ संघर्ष करता है कि निवेश निर्णयों को वित्तपोषण निर्णयों से स्वतंत्र किया जा सकता है। एक लीवरेज्ड कंपनी, मायर्स के प्रबंधकों का तर्क है, वास्तव में एक नई निवेश परियोजना का मूल्यांकन करते समय ऋण की मात्रा को ध्यान में रखना चाहिए। मायर्स के अनुसार, मोदीगिलानी-मिलर के सिद्धांत के विपरीत, फर्म के मूल्य को वित्तपोषण के फैसलों से प्रभावित किया जा सकता है।
