उपज वक्र आक्रमणों के बारे में चिंता करने का समय?

प्रमुख चालें

Brexit और व्यापार के बारे में सभी समाचारों के साथ, उपज वक्र कई निवेशकों के रडार स्क्रीन से गिर गया है। हालांकि, पिछले गुरुवार के सभी बिक्री और राजनीतिक ड्रामा ने यील्ड कर्व के लिए एक बड़ा विकास किया, जो 2019 और 2020 के अंत में आउटलुक को स्थानांतरित कर सकता है।

उपज वक्र क्या है, इससे अपरिचित आप में से उन लोगों के लिए, विभिन्न प्रकार के ट्रेजरी बांड और बिलों की ब्याज दर का प्रतिनिधित्व करने वाले y- अक्ष के साथ एक ग्राफ की कल्पना करें और एक्स-एक्सिस उन बॉन्ड की परिपक्वता के समय का प्रतिनिधित्व करता है। आम तौर पर, ब्याज दर या लंबी अवधि के बांड के साथ "पैदावार" बढ़ती है: यही "उपज वक्र" आम तौर पर जैसा दिखता है।

लंबी अवधि के बांड अल्पकालिक बांड की तुलना में जोखिम वाले होते हैं क्योंकि मुद्रास्फीति के अपने सिद्धांत पर उठने और दूर खाने के लिए अधिक समय होता है। हालांकि, एक बार थोड़ी देर में, पैदावार बहुत समान दिखने लगती है; कभी-कभी, लंबी अवधि की ब्याज दरें बहुत कम अवधि की दरों से भी कम हो सकती हैं।

जब लंबी अवधि की दरें अल्पकालिक दरों से कम होती हैं, तो उपज वक्र "उलटा" होता है, जो एक संकेत है जो उल्लेखनीय सटीकता के साथ अतीत में मंदी का सामना कर चुका है। पिछले गुरुवार को, निवेशकों ने पिछले मंदी के बाद की तुलना में उपज क्षेत्र को उलटा क्षेत्र में स्थानांतरित कर दिया। मुझे लगता है कि व्यापार युद्ध के बारे में चिंताएं ज्यादातर दोष हैं।

निम्नलिखित चार्ट में, मैंने 10 साल की ब्याज दर से सबसे छोटी अवधि की ब्याज दर (रातोरात फेड फंड लक्ष्य दर) घटा दी है। जैसा कि आप देख सकते हैं, कि तुलना कुछ महीनों के लिए नकारात्मक क्षेत्र के साथ छेड़खानी कर रही है, लेकिन यह गुरुवार को जल्दी से 0.00% से नीचे चला गया।

अल्पकालिक अपेक्षाएँ

पैदावार वक्र अकशेरुकी की व्याख्या करना मुश्किल क्यों है, लेकिन एक कारण यह हो सकता है कि निवेशक मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित नहीं हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि भविष्य में विकास कम होगा। यह उन सबसे आम स्पष्टीकरणों में से एक है जो आप विश्लेषकों से समाचार में उपज वक्र पर चर्चा करते हुए सुनेंगे।

एक अन्य कारक जो उपज वक्र को नकारात्मक क्षेत्र में चला सकता है, अगर फेड को अल्पकालिक ब्याज दर के लक्ष्य को कम करने की उम्मीद है। बॉन्ड निवेशक अपने पोर्टफोलियो के भीतर औसत उपज रखने के लिए लंबी अवधि के बॉन्ड खरीदेंगे, जो विडंबना यह है कि उन बॉन्डों की कीमत बढ़ाता है और उपज को पूर्ववर्ती रूप से कम करता है।

निम्नलिखित चार्ट को सीएमई समूह द्वारा संकलित किया गया है और यह बॉन्ड वायदा से लिया गया है, जिससे व्यापारियों को फेड द्वारा अल्पकालिक लक्ष्य दर में कटौती के वर्तमान अनुमान को निर्धारित करने में मदद मिली है। वर्तमान लक्ष्य 2.25% से 2.50% है, लेकिन केवल 42% निवेशकों को लगता है कि यह अक्टूबर की फेड मीटिंग तक उस स्तर पर रहेगा। अधिकांश निवेशक फेड से उम्मीद करते हैं कि फेड उस दर को घटाकर 2.00% से 2.25% या उससे कम हो सकता है।

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चार्ट पैटर्न का विश्लेषण

क्या उम्मीद

कुछ विश्लेषकों का तर्क है कि उपज वक्र उलटा "इस बार अलग है" क्योंकि फेड 2008 के वित्तीय संकट के बाद से बाजार में बहुत सक्रिय है। हालाँकि, अंतर्राष्ट्रीय बॉन्ड संकेतक अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार के साथ जो मैं देख सकता हूं, उसके बहुत करीब हैं, जो उस सिद्धांत को अमान्य करता है।

हालाँकि, भले ही आप अभी भी उपज वक्र को आर्थिक मंदी का एक सटीक संकेत होने की उम्मीद करते हैं, उपज वक्र संकेत के साथ एक महत्वपूर्ण चेतावनी है - यह आमतौर पर बहुत जल्दी होता है। औसतन मंदी के 10 से 18 महीने पहले एक उलटा दिखाई देता है, और 2008 के वित्तीय संकट से लगभग दो साल पहले अंतिम था। इसका मतलब यह है कि हालांकि, संकेत खराब हो रहा है, निवेशकों को संभावना है कि बाजार में आने से पहले बहुत अधिक रनवे शेष होगा।

एस एंड पी 500 2007 में अपने अंतिम शिखर पर पहुंचने से पहले 2006 में अंतिम उलटफेर से 17% अधिक था। मैं इस बिंदु को बना रहा हूं क्योंकि बाजार के बारे में पूरी तरह से तेजी या पूरी तरह से मंदी के चरम के बीच एक ढाल के रूप में सोचना महत्वपूर्ण है।

अध्ययनों से पता चला है कि अधिकांश व्यक्तिगत निवेशक बाजार में खराब प्रदर्शन करते हैं, क्योंकि वे परेशानी के पहले लक्षणों से बहुत जल्दी बाहर निकल जाते हैं और फिर सब कुछ सही दिखने पर फिर से प्रवेश करने के लिए बहुत लंबा इंतजार करते हैं। हालांकि, परिभाषा के अनुसार, बाजार में शीर्ष अधिकतम आशावाद के बिंदु पर होता है, उस बिंदु पर नहीं जिस पर निवेशक सबसे अधिक निराशावादी होते हैं। बाजार की बोतलों के लिए विपरीत सच है।

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निचला रेखा - ग्रेडिएंट के रूप में जोखिम के बारे में सोचें

उपज वक्र जैसे मुद्दों के बारे में सोचने के लिए एक बाजार की छुट्टी एक अच्छा समय है जबकि कार्य करने के लिए कोई दबाव नहीं है। मेरा सुझाव निवेशकों के लिए मौलिक विकास के रुझानों और सापेक्ष शक्ति पर करीब से ध्यान देकर अपने निवेश के बारे में चुनना शुरू करना है, लेकिन जोखिम लेने से भागने के लिए नहीं। जैसा कि हम दूसरी तिमाही की कमाई के मौसम के करीब आते हैं, अगर बाजार 2020 में एक शीर्ष के करीब हो रहा है, तो इसके लिए सेक्टर और समूह बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं।