टर्मिनल वैल्यू (टीवी) क्या है?
भविष्य की नकदी प्रवाह का अनुमान लगाया जा सकता है जब टर्मिनल मूल्य (टीवी) पूर्वानुमान अवधि से परे किसी व्यवसाय या परियोजना का मूल्य है। टर्मिनल मान मानता है कि पूर्वानुमान अवधि के बाद एक व्यापार हमेशा के लिए एक निर्धारित वृद्धि दर पर बढ़ेगा। टर्मिनल मूल्य में अक्सर कुल मूल्यांकन मूल्य का एक बड़ा प्रतिशत शामिल होता है।
आवधिक मान
चाबी छीन लेना
- टर्मिनल वैल्यू (टीवी) एक कंपनी की वैल्यू को एक निश्चित पूर्वानुमान अवधि से परे एक निश्चित अवधि में निर्धारित करता है- आमतौर पर पांच साल। ग्राहक किसी व्यवसाय के कुल मूल्य की गणना करने के लिए रियायती नकदी प्रवाह मॉडल (डीसीएफ) का उपयोग करते हैं। DCF के दो प्रमुख घटक हैं- पूर्वानुमान अवधि और टर्मिनल मान। टर्मिनल मूल्य की गणना करने के लिए दो सामान्य तौर पर उपयोग की जाने वाली विधियाँ हैं- क्रमिक वृद्धि (गॉर्डन ग्रोथ मॉडल) और एकाधिक बाहर निकलें। क्रमिक वृद्धि पद्धति मानती है कि एक व्यवसाय नकदी प्रवाह उत्पन्न करना जारी रखेगा एक स्थिर दर हमेशा के लिए, जबकि बाहर निकलने की कई विधि यह मानती है कि कुछ बाजार मीट्रिक के कई के लिए एक व्यवसाय बेचा जाएगा।
टर्मिनल वैल्यू (टीवी) को समझना
जैसे-जैसे समय बढ़ता है, पूर्वानुमान का अनुमान बढ़ता जाता है। यह वित्त में भी सही है, खासकर जब यह भविष्य में किसी कंपनी के नकदी प्रवाह का आकलन करने की बात आती है। इसी समय, व्यवसायों को मूल्यवान बनाने की आवश्यकता है। इसे "हल" करने के लिए, विश्लेषक वित्तीय मॉडल का उपयोग करते हैं, जैसे कि रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ), कुछ मान्यताओं के साथ किसी व्यवसाय या परियोजना के कुल मूल्य को प्राप्त करने के लिए।
रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) एक लोकप्रिय तरीका है जिसका उपयोग व्यवहार्यता अध्ययन, कॉर्पोरेट अधिग्रहण और शेयर बाजार के मूल्यांकन में किया जाता है। यह विधि इस सिद्धांत पर आधारित है कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य उस परिसंपत्ति से प्राप्त भविष्य के सभी नकदी प्रवाह के बराबर है। इन नकदी प्रवाह को वर्तमान मूल्य पर छूट दी जानी चाहिए, जो कि ब्याज दर जैसे पूंजी की लागत का प्रतिनिधित्व करते हैं।
डीसीएफ के दो प्रमुख घटक हैं: पूर्वानुमान अवधि और टर्मिनल मूल्य। पूर्वानुमान की अवधि आमतौर पर लगभग पांच साल होती है। उससे अधिक समय तक और अनुमानों की सटीकता से पीड़ित हैं। यह वह जगह है जहाँ टर्मिनल मान की गणना महत्वपूर्ण हो जाती है।
टर्मिनल मान की गणना करने के लिए आमतौर पर उपयोग की जाने वाली दो विधियाँ हैं: क्रमिक विकास (गॉर्डन ग्रोथ मॉडल) और एकाधिक बाहर निकलें। पूर्व मानता है कि एक व्यवसाय हमेशा के लिए एक निरंतर दर पर नकदी प्रवाह उत्पन्न करना जारी रखेगा, जबकि बाद वाला मानता है कि एक व्यवसाय कुछ बाजार मीट्रिक के कई के लिए बेचा जाएगा। निवेश पेशेवर बाहर निकलने के कई दृष्टिकोण पसंद करते हैं, जबकि शिक्षाविद स्थायी विकास मॉडल का पक्ष लेते हैं।
टर्मिनल मान के प्रकार (टीवी)
सदाबहार विधि
छूट आवश्यक है क्योंकि पैसे का समय मूल्य किसी दिए गए राशि के वर्तमान और भविष्य के मूल्यों के बीच एक विसंगति पैदा करता है। व्यापारिक मूल्यांकन में, मुफ्त नकदी प्रवाह या लाभांश समय की असतत अवधि के लिए पूर्वानुमान लगाया जा सकता है, लेकिन मौजूदा चिंताओं का प्रदर्शन अनुमान लगाने के लिए और अधिक चुनौतीपूर्ण हो जाता है क्योंकि भविष्य में अनुमान आगे बढ़ते हैं। इसके अलावा, किसी कंपनी के संचालन को बंद करने के लिए सटीक समय निर्धारित करना मुश्किल है।
इन सीमाओं को पार करने के लिए, निवेशक यह मान सकते हैं कि भविष्य में कुछ बिंदु पर शुरू होने से नकदी प्रवाह हमेशा के लिए स्थिर दर से बढ़ेगा। यह टर्मिनल मान का प्रतिनिधित्व करता है।
टर्मिनल मूल्य की गणना अंतिम नकद प्रवाह पूर्वानुमान को छूट दर और टर्मिनल विकास दर के बीच के अंतर से विभाजित करके की जाती है। पूर्वानुमान अवधि के बाद टर्मिनल वैल्यू गणना कंपनी के मूल्य का अनुमान लगाती है। टर्मिनल मान की गणना करने का सूत्र है:
(एफसीएफ * (1 + जी)) / (डी - जी)
कहाँ पे:
एफसीएफ = अंतिम पूर्वानुमान अवधि के लिए नि: शुल्क नकदी प्रवाह
जी = टर्मिनल विकास दर
d = छूट दर (जो आमतौर पर पूंजी की भारित औसत लागत होती है)
टर्मिनल विकास दर स्थिर दर है जो एक कंपनी को हमेशा के लिए बढ़ने की उम्मीद है। यह वृद्धि दर एक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल में अंतिम पूर्वानुमानित नकदी प्रवाह अवधि के अंत में शुरू होती है और निरंतरता में चली जाती है। एक टर्मिनल विकास दर आम तौर पर मुद्रास्फीति की दीर्घकालिक दर के अनुरूप है, लेकिन ऐतिहासिक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि दर से अधिक नहीं है।
एकाधिक विधि से बाहर निकलें
यदि निवेशक परिचालन की एक सीमित खिड़की मानते हैं, तो सदाबहार विकास मॉडल का उपयोग करने की कोई आवश्यकता नहीं है। इसके बजाय, टर्मिनल मूल्य उस समय किसी कंपनी की संपत्ति के शुद्ध वसूली योग्य मूल्य को दर्शाता है। इसका अर्थ अक्सर यह होता है कि इक्विटी को एक बड़ी फर्म द्वारा अधिग्रहित किया जाएगा, और अधिग्रहण के मूल्य की गणना अक्सर बाहर निकलने वाले गुणकों के साथ की जाती है।
एक्ज़िट मल्टीपल्स वित्तीय आंकड़ों को बढ़ाकर एक उचित मूल्य का अनुमान लगाते हैं, जैसे कि बिक्री, लाभ या ब्याज से पहले की कमाई, कर, मूल्यह्रास, और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) एक कारक द्वारा समान फर्मों के लिए आम है जिन्हें हाल ही में अधिग्रहण किया गया था। बाहर निकलने की कई विधि का उपयोग करते हुए टर्मिनल वैल्यू फॉर्मूला सबसे हालिया मीट्रिक (यानी बिक्री, ईबीआईटीडीए, आदि) कई पर निर्णय द्वारा गुणा किया जाता है (आमतौर पर अन्य लेनदेन के लिए हाल के निकास गुणकों का औसत)। निवेश बैंक अक्सर इस मूल्यांकन पद्धति को नियुक्त करते हैं, लेकिन कुछ अवरोधक एक साथ आंतरिक और सापेक्ष मूल्यांकन तकनीकों का उपयोग करने में संकोच करते हैं।
