प्रमुख चालें
आज जून महीने का पहला कारोबारी दिन है, जो उसी दिन मेरा पसंदीदा आर्थिक संकेतक है - क्रय प्रबंधक का सूचकांक (पीएमआई) - प्रत्येक महीने जारी किया जाता है। आपूर्ति प्रबंधन संस्थान (ISM) PMI निजी क्षेत्र के भीतर आपूर्ति प्रबंधकों की प्रतिक्रियाओं के आधार पर संयुक्त राज्य अमेरिका में विनिर्माण गतिविधि का प्रसार सूचकांक है।
पीएमआई रिपोर्ट महत्वपूर्ण है क्योंकि यह आपूर्ति प्रबंधकों के बीच भावनाओं को पकड़ती है जो आपूर्ति श्रृंखला के बहुत सामने हैं। मेरे अनुभव में, सूचकांक एक अच्छा अग्रणी संकेतक है क्योंकि, उत्पादन स्तर की गणना करने के बजाय, यह आपूर्ति प्रबंधकों से यह इंगित करने के लिए कहता है कि क्या कई प्रमुख क्षेत्रों में गतिविधि "बढ़ती, गिरती, या अपरिवर्तित होती है।" जैसे प्रश्न कैप्चरिंग का बेहतर काम करते हैं। निर्माता भविष्य के बारे में क्या सोचते हैं, अन्य प्रश्न यह रिपोर्ट करते हैं कि निर्माताओं ने अतीत में कैसा प्रदर्शन किया है।
प्रसार सूचकांक के रूप में, पीएमआई रिपोर्ट में "बढ़ती" का प्रतिशत और "अपरिवर्तित" प्रतिक्रियाओं का प्रतिशत शामिल है। 50% से ऊपर की कुल रीडिंग को एक बढ़ती हुई अर्थव्यवस्था माना जाता है, जबकि 50% से नीचे की रीडिंग आमतौर पर सिकुड़ती हुई अर्थव्यवस्था के साथ होती है।
जैसा कि मैं अक्सर चार्ट सलाहकार में उल्लेख करता हूं, हम वास्तव में उस संख्या के बारे में परवाह नहीं करते हैं जो रिपोर्ट की गई है लेकिन वह संख्या किस दिशा में बढ़ रही है। दूसरे शब्दों में, भले ही आज पीएमआई की रिपोर्ट 50% से ऊपर थी, लेकिन यह जिस दिशा में चल रहा है वह गहरा नकारात्मक है।
वास्तविक पीएमआई रिपोर्ट आज सुबह 52.1% पर आई, जो सितंबर 2018 में अपने बहु-वर्षीय उच्च स्तर 61.3% से दूर थी। जैसा कि आप निम्नलिखित चार्ट में देख सकते हैं, पीएमआई रिपोर्ट में गिरावट का प्रमुख बाजार उतार-चढ़ाव का मिश्रित रिकॉर्ड है यह 2015 में या सिर्फ बाजार की अस्थिरता के साथ किया, जो कि 2011 और 2008 के भालू बाजारों के साथ किया।
इस महीने की रिपोर्ट के बारे में तीन चीजें हैं जो मुझे चिंतित करती हैं। सबसे पहले, S & P 500 की कीमत में गिरावट के बावजूद PMI का रुझान नकारात्मक बना हुआ है। दूसरा, सर्वेक्षण प्रतिक्रियाओं की "सर्वश्रेष्ठ" प्रदर्शन श्रेणी में कीमतें बढ़ रही थीं (+ 3.2%), और तीसरा, "सबसे खराब" प्रदर्शन श्रेणी आदेश बैकलॉग था, जो अनुबंध -6.7% था।
मुझे यह सुझाव देने के लिए अनिच्छुक होना जारी है कि बैल बाजार का अंत निकट है, लेकिन एक अल्पकालिक परिप्रेक्ष्य से, सबूत का निर्माण जारी है कि निवेशकों को इस बारे में बहुत सतर्क रहना चाहिए कि वे कैसे जोखिम का प्रबंधन कर रहे हैं। विविधीकरण, हेजिंग, और ठोस बुनियादी बातों पर ध्यान देने की संभावना निवेशकों के लिए "लाभांश" का भुगतान करेगी, जबकि पीएमआई रिपोर्ट जैसे आर्थिक बुनियादी तत्व बहुत अस्थिर हैं।
एस एंड पी 500
मैंने पिछले हफ्ते यह मुद्दा बनाया कि एक पूरा किया हुआ सिर और कंधों का पैटर्न शायद ही कभी स्टॉक इंडेक्स या व्यक्तिगत स्टॉक के 5% से अधिक की गिरावट की ओर जाता है। हालांकि यह परीक्षण अवधि के दौरान सही रहा है, मैंने 2001 से 2019 तक विश्लेषण किया है, और उस डेटा के बारे में एक महत्वपूर्ण चेतावनी है। सिर और कंधों के पैटर्न में जो एक बड़ी गिरावट से पहले था, बाद की चाल असामान्य रूप से बड़ी थी।
उदाहरण के लिए, एक सिर और कंधों के पैटर्न ने 2011 के भालू बाजार को बंद कर दिया, 2012 में सबसे बड़ा बाजार गिरावट और 2015 के अंत में स्मॉल-कैप शेयरों में 23% की गिरावट आई।
मुद्दा यह है, हालांकि ऐतिहासिक बाधाओं अभी भी एक अल्पकालिक वसूली के पक्ष में हैं, जैसे कि आईएसएम रिपोर्ट, वर्तमान सिर और कंधों के पैटर्न की स्थिति में थोड़ी सावधानी का आग्रह करना चाहिए। उदाहरण के लिए, इस तरह की स्थिति में पोर्टफोलियो प्रबंधकों के बीच एक क्लासिक रणनीति नुकसान के खिलाफ अपने पोर्टफोलियो को "बीमा" करने के लिए स्टॉक इंडेक्स पर विकल्पों का उपयोग करना है। वास्तविक बीमा की तरह, यह एक महंगी रणनीति है लेकिन बहुत प्रभावी है।
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जोखिम संकेतक - लाभांश पूर्व तिथियों के लिए बाहर देखो
जोखिम सूचक दृष्टिकोण से, बाजार की गिरावट थमने के कारण आज चीजें थोड़ी बेहतर हुई हैं। हालांकि, इस सोमवार को बनाने के लिए एक महत्वपूर्ण स्पष्टीकरण है यदि आप एक प्रमुख संकेतक के रूप में उच्च उपज बॉन्ड ईटीएफ का पालन कर रहे हैं।
मैं उच्च-उपज बॉन्ड ईटीएफ या इंडेक्स देखने की सलाह देता हूं क्योंकि वे अक्सर स्टॉक मार्केट में गिरावट होने से पहले चेतावनी देते हैं। दुर्भाग्यवश हमें सबसे हालिया गिरावट के लिए ज्यादा चेतावनी नहीं मिली, लेकिन ध्यान देने के लिए यह अभी भी एक अच्छी जगह है।
हालांकि, आज उच्च-उपज बांड ईटीएफ के बारे में नियम का एक अपवाद है क्योंकि आज वह दिन है जब उनमें से अधिकांश पूर्व-लाभांश हैं। इससे लाभांश राशि से शेयर की कीमत में गिरावट आ सकती है। IShares iBoxx $ हाई यील्ड कॉरपोरेट बॉन्ड ETF (HYG) के मामले में, लाभांश 0.38 डॉलर प्रति शेयर है, और शेयर आज भी नीचे हैं, हालांकि हमें उम्मीद थी कि प्रमुख स्टॉक इंडेक्स को मिरर करने और ब्रेक्जिट के करीब पहुंचने की कीमत होगी।
आप यह पता लगा सकते हैं कि शेयर की कीमत में लाभांश को जोड़कर HYG की कीमत आज कहाँ होनी चाहिए थी, जो आज डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज के न्यूट्रल परफॉर्मेंस की तरह ही ज्यादा दिखती है। काश इस घटना में अल्पावधि के लिए भविष्य कहनेवाला शक्ति होती, लेकिन यह बाजार की उन विचित्र चीजों में से एक है जो भ्रम पैदा कर सकती है जब तक कि आप नहीं जानते कि क्या देखना है।
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निचला रेखा - जोखिम एक स्पेक्ट्रम है जो एक सिक्का फ्लिप नहीं है
पिछले तीन हफ्तों से, मैंने थोड़ा चिंतित किया है कि मैं चार्ट सलाहकार के रूप में आ रहा हूं। दशकों में मैं अलग-अलग निवेशकों के साथ काम कर रहा हूं, मुझे पता है कि आप में से ज्यादातर को पहले से ही संदेहजनक पूर्वाग्रह का एक सा है (वैसे भी सामान्य है), इसलिए मैं अनुचित चिंता का सामना करने के लिए संवेदनशील हूं।
इस तरह की परिस्थितियों में मैं जिस सादृश्य का उपयोग करता हूं, वह यह कल्पना करना है कि आपके पोर्टफोलियो में एक डायल है कि आप केवल एक ऑन-ऑफ स्विच के बजाय कितना जोखिम सहन करना चाहते हैं। 2016-2017 में डायल को "11" तक बदल दिया जाना चाहिए था जब अंतर्निहित फंडामेंटल सकारात्मक दिशाओं में ट्रेंड कर रहे थे, लेकिन अभी यह स्तर बीच के करीब होना चाहिए। जैसा कि मैंने पहले उल्लेख किया है, यह सोचने का एक अच्छा समय है कि एक विविध पोर्टफोलियो में विविधता कैसे है और थोड़े अतिरिक्त अल्पकालिक सुरक्षा प्रदान करने के लिए जोखिम प्रबंधन रणनीतियों का उपयोग कैसे किया जा सकता है।
