विकल्प: निहित अस्थिरता और कैलेंडर प्रसार

विकल्प ट्रेडिंग रणनीतियों व्यापारियों और निवेशकों को उन तरीकों से लाभ उठाने का अवसर प्रदान करती हैं जो उन लोगों के लिए उपलब्ध नहीं हैं जो केवल अंतर्निहित सुरक्षा को कम खरीदते हैं या बेचते हैं। ऐसी एक रणनीति को "कैलेंडर प्रसार, " कभी-कभी "समय प्रसार" के रूप में जाना जाता है। जब पास या धन के विकल्पों का उपयोग करके प्रवेश किया जाता है, तो एक कैलेंडर स्प्रेड व्यापारियों को लाभ की अनुमति देता है यदि अंतर्निहित सुरक्षा अपेक्षाकृत अपरिवर्तित रहती है। इसे "तटस्थ" रणनीति के रूप में भी जाना जाता है।

एक कैलेंडर प्रसार में प्रवेश करते समय, निहित अस्थिरता के वर्तमान और भविष्य के प्रत्याशित स्तर पर विचार करना महत्वपूर्ण है। एक कैलेंडर प्रसार पर निहित अस्थिरता में परिवर्तन के निहितार्थों पर चर्चा करने से पहले, आइए पहले देखें कि एक कैलेंडर कैसे काम करता है और वास्तव में निहित अस्थिरता क्या है।

कैलेंडर फैल गया

एक कैलेंडर स्प्रेड में प्रवेश करने के लिए बस एक समाप्ति माह के लिए कॉल या पुट ऑप्शन खरीदना शामिल होता है, जो कि एक साथ बेचने पर या एक समाप्ति समाप्ति महीने के लिए पुट ऑप्शन को बेचने के दौरान होता है। दूसरे शब्दों में, एक व्यापारी एक विकल्प बेचता है जो फरवरी में समाप्त हो जाता है और साथ ही एक विकल्प खरीदता है जो मार्च या अप्रैल या कुछ अगले महीने में समाप्त होता है। यह व्यापार आम तौर पर इस तथ्य के आधार पर पैसा कमाता है कि बेचा गया विकल्प खरीदे गए विकल्प की तुलना में अधिक थीटा मूल्य रखता है, जिसका अर्थ है कि यह खरीदे गए विकल्प की तुलना में बहुत तेजी से क्षय का अनुभव करेगा।

हालांकि, एक अन्य कारक है जो इस व्यापार को गहराई से प्रभावित कर सकता है, और यह ग्रीक चर वेगा से संबंधित है, जो इंगित करता है कि अस्थिरता में 1% वृद्धि के कारण कोई विकल्प कितना लाभ या खो देगा। एक लंबी अवधि के विकल्प में हमेशा एक ही स्ट्राइक मूल्य के साथ एक अल्पकालिक विकल्प की तुलना में अधिक शाकाहारी होगा। नतीजतन, एक कैलेंडर प्रसार के साथ, खरीदे गए विकल्प को अस्थिरता में परिवर्तन के परिणामस्वरूप मूल्य में हमेशा अधिक व्यापक रूप से उतार-चढ़ाव होगा। यह एक कैलेंडर प्रसार के लिए गहरा प्रभाव हो सकता है। चित्र 1 में हम एक विशिष्ट "न्यूट्रल" कैलेंडर प्रसार के लिए जोखिम घटता देखते हैं, जो एक विशेष सीमा के भीतर अंतर्निहित सुरक्षा अवशेषों के रूप में पैसा कमाएगा।

चित्रा 1: एक तटस्थ कैलेंडर प्रसार के लिए जोखिम घटता है

वर्तमान में निहित अस्थिरता के स्तर पर (बिकने वाले विकल्प के लिए लगभग 36% और खरीदे गए विकल्प के लिए 34%), इस उदाहरण के व्यापार के लिए छूट की कीमतें $ 194 और $ 229 हैं। दूसरे शब्दों में, जब तक अंतर्निहित स्टॉक $ 194 प्रति शेयर और $ 229 के बीच का हिस्सा होता है, उस समय कम अवधि का विकल्प समाप्त हो जाता है (और निहित अस्थिरता में कोई बदलाव नहीं मानते हुए), यह व्यापार एक लाभ दिखाएगा। इसी तरह, अस्थिरता में किसी भी परिवर्तन को रोकते हुए, इस व्यापार के लिए अधिकतम लाभ की संभावना $ 661 है। यह केवल तभी होगा जब स्टॉक उस दिन के कारोबार के अंत में दोनों विकल्पों के लिए स्ट्राइक प्राइस पर बिल्कुल बंद हो जाता है, जिस दिन विकल्प समाप्त हो जाता है।

प्रभावित अस्थिरता में परिवर्तन का प्रभाव

अब इस उदाहरण के कैलेंडर प्रसार पर निहित अस्थिरता के स्तर में परिवर्तन के प्रभाव पर विचार करें। यदि व्यापार में प्रवेश करने के बाद अस्थिरता का स्तर बढ़ जाता है, तो ये जोखिम घटता उच्च जमीन पर चले जाएंगे - और टूटे हुए बिंदु चौड़े हो जाएंगे - इस तथ्य के परिणामस्वरूप कि खरीदे गए विकल्प की कीमत उस विकल्प से अधिक बढ़ जाएगी जो बेचा गया था। यह अस्थिरता के एक समारोह के रूप में होता है। इस घटना को कभी-कभी "अस्थिरता की भीड़" के रूप में जाना जाता है। इस प्रभाव को चित्र 2 में देखा जा सकता है और माना जाता है कि अस्थिरता 10% बढ़ जाती है।

चित्र 2: अगर किसी तरह की अस्थिरता 10% अधिक है, तो फैले कैलेंडर के लिए जोखिम घटता है

इस उच्च उतार-चढ़ाव के स्तर के बाद, अब बची हुई कीमतें $ 185 और $ 242 हैं और अधिकतम लाभ क्षमता $ 998 है। यह पूरी तरह से इस तथ्य के कारण है कि निहित अस्थिरता में वृद्धि के कारण लंबी अवधि का विकल्प था जो कि बेची गई छोटी अवधि के विकल्प की कीमत से अधिक बढ़ने के लिए खरीदा गया था। नतीजतन, यह एक कैलेंडर स्प्रेड में प्रवेश करने के लिए समझ में आता है जब अंतर्निहित सुरक्षा पर विकल्पों के लिए निहित अस्थिरता अपने स्वयं के ऐतिहासिक सीमा के निचले छोर की ओर होती है। यह एक व्यापारी को कम लागत पर व्यापार में प्रवेश करने की अनुमति देता है और यदि बाद में अस्थिरता बढ़ जाती है, तो अधिक लाभ की संभावना है।

स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, व्यापारियों को जिस चीज़ के बारे में पता होना चाहिए, वह है "अस्थिरता क्रश" जैसी किसी चीज़ की संभावना। यह तब होता है जब व्यापार में प्रवेश करने के बाद निहित अस्थिरता गिरती है। इस मामले में, खरीदा गया विकल्प केवल अपने उच्च वेगा के कारण बेचे गए विकल्प की तुलना में अधिक मूल्य खो देता है। एक अस्थिरता क्रश जोखिम के घटता स्तर को कम करने के लिए मजबूर करती है और दो टूटे हुए बिंदुओं के बीच की दूरी को कम कर देती है, जिससे व्यापार पर लाभ की संभावना कम हो जाती है। अन्य बुरी खबर यह है कि इस मामले में व्यापारी के लिए एकमात्र बचाव आम तौर पर व्यापार से बाहर निकलना है, संभवतः नुकसान में। हमारे उदाहरण के लिए लाभ प्रसार पर अस्थिरता में गिरावट का नकारात्मक प्रभाव कैलेंडर प्रसार व्यापार चित्रा 3 में दिखाई देता है।

चित्र 3: अगर किसी तरह की अस्थिरता 10% कम है, तो फैले कैलेंडर के लिए जोखिम घटता है

निहित अस्थिरता में इस गिरावट के बाद, इस व्यापार के लिए मौजूदा मूल्य सीमा $ 203 से $ 218 मूल्य सीमा तक सीमित हो गई है, और अधिकतम लाभ क्षमता घटकर सिर्फ $ 334 रह गई है।

चित्रा 4 इस उदाहरण के व्यापार के लिए निहित अस्थिरता में परिवर्तन के प्रभावों को संक्षेप में प्रस्तुत करता है।

गर्भित अस्थिरता का स्तर	कम दम तोड़ देने वाली कीमत	अपर ब्रेक - ईवन कीमत	फायदा रेंज	ज्यादा से ज्यादा $ लाभ
24%	203	218	15	$ 334
34%	194	229	35	$ 631
44%	185	242	57	$ 998