नकारात्मक मध्यस्थता

ऋणात्मक पंचाट की परिभाषा

नकारात्मक मध्यस्थता वह अवसर खो जाता है जब नगरपालिका बांड जारीकर्ता ऋण की पेशकश से आय मान लेते हैं और फिर उस पैसे को समय (आदर्श रूप से एक सुरक्षित निवेश वाहन में) तब तक निवेश करते हैं जब तक कि धन का उपयोग किसी परियोजना को निधि देने या निवेशकों को चुकाने के लिए नहीं किया जाता है। खो दिया अवसर तब होता है जब धन को पुनर्निवेशित किया जाता है और ऋण जारीकर्ता एक दर या रिटर्न कमाता है जो कि वास्तव में ऋण धारकों को वापस भुगतान किया जाना चाहिए से कम है।

ब्रेकिंग डाउन नेगेटिव आर्बिट्राज

ऋणात्मक मध्यस्थता तब होती है जब उधारकर्ता ऋण चुकाने के लिए निर्धारित की गई दर पर उधारकर्ता द्वारा अर्जित दर से अधिक ब्याज दर पर अपने ऋण का भुगतान करता है। मूल रूप से, उधार की लागत उधार देने की लागत से अधिक है। उदाहरण के लिए, एक राजमार्ग के निर्माण को निधि देने के लिए, एक राज्य सरकार 6% का भुगतान करने वाले नगरपालिका बांड में $ 50 मिलियन जारी करती है। लेकिन जब पेशकश जारी है, तब भी बाजार में ब्याज दरों में गिरावट जारी है। बॉन्ड जारी करने से प्राप्त धनराशि को एक वर्ष की अवधि के लिए केवल 4.2% का भुगतान करने वाले मुद्रा बाजार खाते में निवेश किया जाता है, क्योंकि प्रचलित बाजार उच्च दर का भुगतान नहीं करेगा। इस मामले में, जारीकर्ता 1.8% ब्याज के बराबर खो देता है जिसे वह अर्जित या बनाए रख सकता था। नकारात्मक मध्यस्थता से 1.8% परिणाम, जो वास्तव में, एक अवसर लागत है। शहर को होने वाला नुकसान राजमार्ग परियोजना के लिए कम उपलब्ध धन में तब्दील हो जाता है।

नकारात्मक मध्यस्थता की अवधारणा को रिफंडिंग बॉन्ड के साथ समझाया जा सकता है। यदि मौजूदा कॉल करने योग्य बांड पर ब्याज दर कूपन दर से कम हो जाती है, तो एक जारीकर्ता बांड का भुगतान करने और बाजार में प्रचलित कम ब्याज दर पर अपने ऋण को पुनर्वित्त करने की संभावना है। नए अंक (धनवापसी बांड) से प्राप्त आय का उपयोग बकाया मुद्दे (वापस किए गए बांड) के ब्याज और प्रमुख भुगतान दायित्वों को निपटाने के लिए किया जाएगा। हालांकि, कुछ बांडों पर कॉल सुरक्षा के कारण जो जारीकर्ता को कुछ समय के लिए बांड को रिडीम करने से रोकता है, नए मुद्दे से आय एस्क्रौ में आयोजित ट्रेजरी सिक्योरिटीज को खरीदने के लिए उपयोग किया जाता है। कॉल सुरक्षा समाप्त होने के बाद कॉल की तारीख पर, ट्रेजरी बेची जाती हैं और बिक्री से प्राप्त आय का उपयोग पुराने बॉन्ड को रिटायर करने के लिए किया जाता है।

जब ट्रेजरी सिक्योरिटीज पर उपज रिफंडिंग बॉन्ड पर उपज से नीचे है, तो एस्क्रो फंड में खोई निवेश उपज के परिणामस्वरूप नकारात्मक मध्यस्थता होती है। जब नकारात्मक मध्यस्थता होती है, तो परिणाम काफी अधिक अंक का आकार होता है और अग्रिम धनवापसी की व्यवहार्यता अक्सर नकारात्मक होती है। जब उच्च ब्याज दर बांड कम ब्याज दर बांडों के साथ वापस कर दिए जाते हैं, तो एस्क्रो खाते के लिए आवश्यक सरकारी प्रतिभूतियों की राशि बकाया बांडों की वापसी की राशि से अधिक होगी। ट्रेजरी बिल, जैसे ट्रेजरी बिलों के कम ब्याज के साथ बकाया बॉन्ड के उच्च ब्याज भुगतानों की ऋण सेवा से मिलान करने के लिए, अंतर को अधिक प्रिंसिपल के माध्यम से प्राप्त किया जाना चाहिए क्योंकि एस्क्रो से नकदी प्रवाह बकाया बॉन्ड पर नकदी प्रवाह के बराबर होना चाहिए वापस किया जाए।