बड़े पैमाने पर हेज फंड विफलताओं

एक छोटी हेज फंड की विफलता वित्तीय सेवा उद्योग में किसी के लिए किसी विशेष आश्चर्य के रूप में नहीं आती है, लेकिन एक बहु-बिलियन फंड का मेल निश्चित रूप से अधिकांश लोगों का ध्यान आकर्षित करता है। जब इस तरह के फंड महीनों की बात करते हैं, तो 20% या उससे अधिक धनराशि खो देते हैं, और कभी-कभी कुछ हफ्तों में, इस घटना को आपदा के रूप में देखा जाता है। निश्चित रूप से, निवेशकों ने अपने निवेश का 80% पुनर्प्राप्त किया हो सकता है, लेकिन हाथ में मुद्दा सरल है: अधिकांश बचाव निधि को इस आधार पर डिज़ाइन और बेचा जाता है कि वे बाजार की स्थितियों की परवाह किए बिना लाभ कमाएंगे। नुकसान भी एक विचार नहीं हैं - वे बस होने वाले नहीं हैं। ऐसे नुकसान जो इस तरह के परिमाण के होते हैं कि वे निवेशक मोचन की बाढ़ को ट्रिगर करते हैं जो फंड को बंद करने के लिए मजबूर करते हैं, वास्तव में हेडलाइन हथियाने वाली विसंगतियां हैं। यहां हम आपको एक अच्छी तरह से सूचित निवेशक बनने में मदद करने के लिए कुछ हाई-प्रोफाइल हेज फंड मेल्टडाउन पर करीब से नज़र डालते हैं।

ट्यूटोरियल: हेज फंड निवेश

बैकग्राउंड हेज फंड में हमेशा एक महत्वपूर्ण विफलता दर होती है। कुछ रणनीतियों, जैसे कि प्रबंधित वायदा और लघु केवल फंड, आमतौर पर विफलता की उच्च संभावनाएं हैं जो उनके व्यवसाय के संचालन की जोखिमपूर्ण प्रकृति को देखते हैं। उच्च उत्तोलन एक अन्य कारक है जो बाजार में प्रतिकूल दिशा की ओर बढ़ने पर हेज फंड विफलता का कारण बन सकता है। इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता है कि विफलता सट्टा निवेश के शुभारंभ के साथ प्रक्रिया का एक स्वीकृत और समझने योग्य हिस्सा है, लेकिन जब बड़े, लोकप्रिय फंड को बंद करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो कहीं न कहीं निवेशकों के लिए एक सबक है।

हालांकि निम्नलिखित संक्षिप्त सारांश हेज फंड ट्रेडिंग रणनीतियों की सभी बारीकियों पर कब्जा नहीं करेंगे, वे आपको इन शानदार विफलताओं और नुकसान के लिए घटनाओं का एक सरलीकृत अवलोकन देंगे। यहां चर्चा की गई हेज फंड की अधिकांश मौतें 21 वीं सदी की शुरुआत में हुई थीं और यह एक ऐसी रणनीति से संबंधित थी जिसमें ट्रेड प्रतिभूतियों का लाभ उठाने और डेरिवेटिव का उपयोग करना शामिल है जो व्यापारी वास्तव में खुद के पास नहीं है।

लाभ उठाने के लिए विकल्प, वायदा, मार्जिन और अन्य वित्तीय साधनों का उपयोग किया जा सकता है। मान लीजिए कि आपके पास निवेश करने के लिए $ 1, 000 हैं। आप एक शेयर के 10 शेयरों को खरीदने के लिए पैसे का उपयोग कर सकते हैं जो $ 100 प्रति शेयर पर ट्रेड करता है। या आप पाँच विकल्प अनुबंधों में $ 1, 000 का निवेश करके उत्तोलन बढ़ा सकते हैं जो आपको नियंत्रित करने में सक्षम होगा, लेकिन खुद के पास नहीं, स्टॉक के 500 शेयर। यदि स्टॉक की कीमत उस दिशा में चलती है जिसे आपने प्रत्याशित किया है, तो लीवरेज आपके लाभ को गुणा करने का कार्य करता है। अगर स्टॉक आपके खिलाफ चलता है, तो नुकसान बहुत ज्यादा हो सकता है। (अधिक जानने के लिए, हमारी मार्जिन कॉल परिभाषा देखें ।)

अमरनाथ के सलाहकार हालांकि लॉन्ग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के पतन (नीचे चर्चा की गई) सबसे प्रलेखित हेज फंड विफलता है, अमरनाथ सलाहकारों के पतन ने मूल्य के सबसे महत्वपूर्ण नुकसान को चिह्नित किया। प्रबंधन के तहत $ 9 बिलियन की संपत्ति को आकर्षित करने के बाद, हेज फंड की ऊर्जा व्यापार रणनीति विफल हो गई क्योंकि 2006 में प्राकृतिक गैस वायदा पर यह $ 6 बिलियन से अधिक हो गया। हल्के सर्दियों की स्थिति और एक मीरा तूफान के मौसम के कारण दोषपूर्ण जोखिम मॉडल और कमजोर प्राकृतिक गैस की कीमतों का सामना करना पड़ा।, गैस की कीमतों ने फर्म के लिए लाभ उत्पन्न करने के लिए आवश्यक स्तर पर पलटाव नहीं किया, और एक सप्ताह के भीतर $ 5 बिलियन डॉलर खो गए। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन द्वारा एक गहन जांच के बाद, अमरनाथ पर प्राकृतिक गैस वायदा कीमतों में हेरफेर का आरोप लगाया गया था।

बेली कोरमवेल फंड

2004 में, लंदन में स्थित इस इवेंट-चालित, मल्टीस्टैजेटरी फंड को यूरोहेडगे ने बेस्ट न्यू इक्विटी फंड के रूप में सम्मानित किया। 2005 में, फंड को अमेरिकी शेयरों के आंदोलनों पर खराब दांव की एक श्रृंखला से कम रखा गया था, जिसमें मॉर्गन स्टेनली, केबलविजन सिस्टम, गेटवे कंप्यूटर और लाब्रान्चे (न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का एक व्यापारी) के शेयर शामिल थे। महीनों के एक मामले में लीवरेज्ड ट्रेडों को मिलाकर $ 1.3 बिलियन के पोर्टफोलियो में 20% की कटौती करने का खराब निर्णय। निवेशकों ने दरवाजे के लिए और 20 जून 2005 को फंड को भंग कर दिया।

मारिन कैपिटल यह उच्च-उड़ान कैलिफोर्निया स्थित हेज फंड ने पूंजी में $ 1.7 बिलियन को आकर्षित किया और जनरल मोटर्स पर एक बड़ा दांव लगाने के लिए क्रेडिट आर्बिट्रेज और कन्वर्टिबल आर्बिट्राज का उपयोग करके इसे काम पर रखा। क्रेडिट आर्बिट्राज प्रबंधक ऋण में निवेश करते हैं। कब एक कंपनी चिंतित है कि उसका एक ग्राहक ऋण चुकाने में सक्षम नहीं हो सकता है, कंपनी किसी अन्य पार्टी को क्रेडिट जोखिम स्थानांतरित करके खुद को नुकसान से बचा सकती है। कई मामलों में, दूसरा पक्ष हेज फंड है।

परिवर्तनीय मध्यस्थता के साथ, फंड मैनेजर परिवर्तनीय बॉन्ड खरीदता है, जिसे सामान्य स्टॉक के शेयरों के लिए भुनाया जा सकता है, और प्रतिभूतियों के बीच मूल्य अंतर पर लाभ कमाने की उम्मीद में अंतर्निहित स्टॉक को शॉर्ट करता है। चूंकि दोनों प्रतिभूतियां समान रूप से समान कीमतों पर व्यापार करती हैं, इसलिए परिवर्तनीय मध्यस्थता को आमतौर पर अपेक्षाकृत कम जोखिम वाली रणनीति माना जाता है। अपवाद तब होता है जब शेयर की कीमत काफी नीचे चली जाती है, जो वास्तव में मारिन कैपिटल में हुआ था। जब जनरल मोटर्स के बांडों को रद्दी की स्थिति के लिए डाउनग्रेड किया गया था, तो फंड को कुचल दिया गया था। 16 जून 2005 को, फंड के प्रबंधन ने शेयरधारकों को एक पत्र भेजा, जिसमें बताया गया कि "उपयुक्त निवेश की कमी" के कारण फंड बंद हो जाएगा। (अधिक जानने के लिए, परिवर्तनीय बॉन्ड देखें : एक परिचय और ट्रेडिंग द ऑड्स विद आर्बिट्राज ।)

अमन कैपिटल अमन कैपिटल को 2003 में यूरोप के सबसे बड़े बैंक यूबीएस में शीर्ष डेरिवेटिव व्यापारियों द्वारा स्थापित किया गया था। यह हेज फंड व्यवसाय में सिंगापुर का "फ्लैगशिप" बनने का इरादा था, लेकिन क्रेडिट डेरिवेटिव में लीवरेज ट्रेडों को सैकड़ों मिलियन डॉलर का अनुमानित नुकसान हुआ। फंड में मार्च 2005 तक बची हुई संपत्ति में केवल $ 242 मिलियन थे। निवेशकों ने संपत्ति को भुनाना जारी रखा, और फंड ने जून 2005 में अपने दरवाजे बंद कर दिए, लंदन के फाइनेंशियल टाइम्स द्वारा प्रकाशित एक बयान जारी किया कि "फंड अब ट्रेडिंग नहीं है"। यह भी कहा गया है कि जो भी पूंजी बची थी उसे निवेशकों को वितरित किया जाएगा।

टाइगर फंड्स 2000 में, संपत्ति में 6 बिलियन डॉलर जुटाने के बावजूद जूलियन रॉबर्टसन का टाइगर प्रबंधन विफल रहा। एक मूल्य निवेशक, रॉबर्टसन ने एक रणनीति के माध्यम से शेयरों पर बड़ा दांव लगाया जिसमें वह शामिल था जिसे वह बाजारों में सबसे आशाजनक स्टॉक मानता था और सबसे कम शेयरों के रूप में वह बेच रहा था।

इस रणनीति ने प्रौद्योगिकी के बुल मार्केट के दौरान एक ईंट की दीवार को मारा। जबकि रॉबर्टसन ने अधिकता वाले टेक शेयरों को छोटा कर दिया, जिन्होंने कमाई अनुपातों के लिए कुछ भी नहीं बढ़ाया लेकिन क्षितिज पर मुनाफे का कोई संकेत नहीं मिला, अधिक से अधिक मूर्ख सिद्धांत प्रबल हुआ और तकनीकी शेयरों में तेजी जारी रही। टाइगर मैनेजमेंट को बड़े पैमाने पर नुकसान हुआ और एक व्यक्ति को एक बार हेज फंड रॉयल्टी के रूप में देखा गया जिसे अनजाने में अलग कर दिया गया था।

लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट सबसे प्रसिद्ध हेज फंड पतन में लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) शामिल है। इस फंड की स्थापना 1994 में जॉन मेरीविदर (सलोमन ब्रदर्स की प्रसिद्धि) द्वारा की गई थी और इसके प्रमुख खिलाड़ियों में दो नोबेल मेमोरियल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री और प्रसिद्ध वित्तीय सेवा जादूगर की एक बीवी शामिल थीं। एलटीसीएम ने 1 अरब डॉलर से अधिक की निवेशक पूंजी के साथ व्यापार करना शुरू किया, जो निवेशकों को एक मध्यस्थता रणनीति के वादे के साथ आकर्षित करता है जो बाजार व्यवहार में अस्थायी परिवर्तनों का लाभ उठा सकता है और, सैद्धांतिक रूप से, जोखिम स्तर को शून्य तक कम कर सकता है।

रणनीति 1994 से 1998 तक काफी सफल रही, लेकिन जब रूसी वित्तीय बाजारों में उथल-पुथल का दौर शुरू हुआ, तो LTCM ने एक बड़ा दांव लगाया कि स्थिति जल्दी सामान्य हो जाएगी। LTCM इतना निश्चित था कि ऐसा होगा कि यह बाजार में बड़े, अनजाने पदों को लेने के लिए डेरिवेटिव का इस्तेमाल करता है, पैसे के साथ सट्टेबाजी करता है जो कि वास्तव में उपलब्ध नहीं होता अगर बाजार इसके खिलाफ चले जाते।

अगस्त 1998 में जब रूस अपने कर्ज में चूक कर रहा था, तब LTCM रूसी सरकारी बॉन्ड में एक महत्वपूर्ण स्थान रखता था (जिसे परिचित GKO द्वारा जाना जाता था)। प्रति दिन सैकड़ों मिलियन डॉलर के नुकसान के बावजूद, LTCM के कंप्यूटर मॉडल ने सिफारिश की कि वह अपने पदों को धारण करे। जब घाटे में $ 4 बिलियन का रुख हुआ, तो संयुक्त राज्य की संघीय सरकार को डर था कि एलटीसीएम के आसन्न पतन से बड़े वित्तीय संकट का सामना करना पड़ेगा और बाजारों को शांत करने के लिए खैरात का आदेश दिया। $ 3.65 बिलियन का ऋण कोष बनाया गया, जिसने LTCM को 2000 की शुरुआत में बाजार की अस्थिरता और तरल रूप से जीवित रहने में सक्षम बनाया।

निष्कर्ष

इन अच्छी तरह से प्रचारित विफलताओं के बावजूद, वैश्विक हेज फंड परिसंपत्तियां प्रबंधन राशि के तहत कुल अंतरराष्ट्रीय संपत्ति के रूप में लगभग 2 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ रही हैं। ये फंड निवेशकों को स्थिर रिटर्न की संभावना के साथ, यहां तक ​​कि भालू बाजारों में भी लुभाते रहते हैं। उनमें से कुछ वादे के अनुसार वितरित करते हैं। अन्य लोग कम से कम एक निवेश की पेशकश करके विविधीकरण प्रदान करते हैं जो पारंपरिक वित्तीय बाजारों के साथ लॉकस्टेप में स्थानांतरित नहीं होता है। और, ज़ाहिर है, कुछ हेज फंड हैं जो विफल हो जाते हैं।

हेज फंडों में एक अद्वितीय आकर्षण हो सकता है और कई तरह की रणनीतियां पेश की जा सकती हैं, लेकिन बुद्धिमान निवेशक हेज फंडों के साथ उसी तरह से व्यवहार करते हैं जैसे वे किसी अन्य निवेश से करते हैं - वे छलांग लगाने से पहले देखते हैं। सावधान निवेशक अपना सारा पैसा एक एकल निवेश में नहीं लगाते हैं, और वे जोखिम पर ध्यान देते हैं। यदि आप अपने पोर्टफोलियो के लिए हेज फंड पर विचार कर रहे हैं, तो चेक लिखने से पहले कुछ शोध करें, और कुछ ऐसी चीजों में निवेश न करें जिन्हें आप नहीं समझते हैं। सबसे अधिक, प्रचार से सावधान रहें: जब कोई निवेश कुछ देने का वादा करता है जो सच होने के लिए बहुत अच्छा लगता है, तो सामान्य ज्ञान को जीतने दें और इससे बचें। यदि अवसर अच्छा लगता है और उचित लगता है, तो लालच को आप पर हावी न होने दें। और अंत में, कभी भी सट्टा निवेश में अधिक नहीं डालें, जिससे आप आराम से हार सकते हैं।

आगे पढ़ने के लिए, हेज फंड्स का परिचय देखें - भाग एक और भाग दो और हेज फंड का एक संक्षिप्त इतिहास ।