बाजार में उछाल है लेकिन टैरिफ अभी भी एक बड़ा जोखिम है

प्रमुख चालें

पिछले दो दशकों में व्यक्तिगत और व्यावसायिक व्यापारियों के साथ काम करने के मेरे अनुभव में, बाजार में बाहरी कारक (जैसे टैरिफ) का प्रभाव महसूस होने पर हमेशा कुछ भ्रम होता है। एक भारित संभावना के रूप में इस तरह के मुद्दों के बारे में सोचने में मददगार है।

उदाहरण के लिए, गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि एक और 300 बिलियन डॉलर के चीनी आयात पर टैरिफ जीडीपी का 0.4% खर्च होगा क्योंकि उपभोक्ता और उत्पादन लागत में वृद्धि हुई है। यदि यह सही है, तो हम एक मोटा अनुमान लगा सकते हैं कि यह 2019 के बाकी दिनों के लिए आय में वृद्धि को मिटा देगा। यह मंदी के रूप में एक ही बात नहीं है, लेकिन यह निश्चित रूप से स्टॉक की कीमतों के लिए अच्छा नहीं है।

चूंकि व्यापार युद्ध नई जानकारी नहीं है, इसलिए हम यह मान सकते हैं कि निवेशक पहले से ही टैरिफ की लागतों को इस संभावना से गुणा कर रहे थे कि व्यापार विवाद शुरू होने के बाद वे एक वास्तविकता बन जाएंगे।

इस अभ्यास के लिए, मान लीजिए कि एक निवेशक को उम्मीद है कि टैरिफ के बिना S & P 500 का मूल्य क्या होगा, टैरिफ को 15% से दूर ले जाएगा। टैरिफ बढ़ने की संभावना पिछले महीने अपेक्षाकृत अधिक थी, हालांकि बाजार अच्छा प्रदर्शन कर रहा था। यदि हम कल्पना करते हैं कि अप्रैल में इन अतिरिक्त शुल्कों की संभावना 30% थी, तो निवेशक उस मूल्य में समायोजित कर रहा था, और एस एंड पी 500 4.5% (15% x 30%) की तुलना में कम था, जो उस जोखिम के बिना होता।

इस उदाहरण के लिए, मैंने बहुत सटीक संख्याओं का उपयोग किया है जो उस समय निर्धारित करना लगभग असंभव होगा, लेकिन मैं जो बिंदु बना रहा हूं वह महत्वपूर्ण है। भले ही बाजार पिछले महीने बढ़ रहा था, लेकिन निवेशक अभी भी बढ़े हुए टैरिफ की संभावित लागत के एक निश्चित प्रतिशत में मूल्य निर्धारण कर रहे थे, जो कि अन्यथा वे क्या होते हैं, की तुलना में रिटर्न की चोरी हुई है। एक बार संभावित जोखिम होने के बाद व्यापारी स्टॉक की कीमतों में सभी समायोजन करने की प्रतीक्षा नहीं करते हैं।

यह अवधारणा इसलिए मायने रखती है, क्योंकि यदि आप यह मानते हैं कि टैरिफ की संभावित लागतों में से कोई भी अभी तक बाजार में नहीं आया है, तो यह आपको यह मान सकता है कि कीमतें उनकी तुलना में कम होनी चाहिए, और आप उल्टे मुनाफे के अवसर चूक सकते हैं। । कभी-कभी व्यापारी जोखिमों से गुजरते हैं, लेकिन यह अधिक दुर्लभ है। यह नकारात्मक पहलू है कि वारेन बफेट जैसे निवेशकों ने कहा है कि "जब दूसरे लोग भयभीत होते हैं तो लालची होते हैं।"

एस एंड पी 500

मुझे नहीं लगता कि बाजार में अस्थिरता अभी तक समाप्त हो गई है, लेकिन एक तकनीकी दृष्टिकोण से, मुझे लगता है कि एक अच्छी संभावना है कि एसएंडपी 500 2, 800 रेंज को समर्थन के रूप में व्यवहार करेगा। यह एक वर्ष के लिए एक महत्वपूर्ण धुरी रहा है और मार्च में तेजी से उलटे सिर और कंधों के ब्रेकआउट के लिए नेकलाइन थी। मेरे विचार में, यह एक अल्पकालिक समर्थन स्तर की संभावना के बारे में है जैसा कि मैं उम्मीद कर सकता था।

जैसा कि मैंने कल के चार्ट सलाहकार में उल्लेख किया था, समर्थन थोड़ा कमजोर लगने लगा था, लेकिन यह आज एक और नकारात्मक करीबी के बिना पूरी तरह से अमान्य नहीं था।

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जोखिम संकेतक - आतंक के कोई संकेत नहीं

पिछले दो हफ्तों में बिक्री ने सबसे महत्वपूर्ण परिसंपत्ति वर्गों में कई नकारात्मक कदमों को जन्म दिया है; हालांकि, अधिकांश जोखिम संकेतक अभी भी कुछ अधिक गंभीर होने के बजाय अल्पकालिक सुधार के रूप में संकेत दे रहे हैं। जैसा कि मैंने पिछले बुधवार के चार्ट सलाहकार में उल्लेख किया है, SKEW इंडेक्स अभी भी अपनी "सामान्य" सीमा में है, जो अच्छा है।

SKEW S & P 500 इंडेक्स पर पैसे डालने के विकल्पों में से प्रीमियम स्तर को ट्रैक करता है। इन पुट का उपयोग बड़े व्यापारियों द्वारा बाजार में बड़ी बूंदों के खिलाफ बचाव के लिए किया जाता है। यदि व्यापारियों को एक बड़े कदम के बारे में चिंतित हैं, तो उन विकल्पों की कीमत बढ़ जाती है, जो SKEW को अधिक धक्का देती है। यदि आप विकल्प काम करने के तरीके से अपरिचित हैं, तो कल्पना करें कि वे आपके पोर्टफोलियो पर एक बीमा पॉलिसी खरीदने की तरह हैं। यदि आपके पोर्टफोलियो में जोखिम अधिक है, तो बीमा अधिक महंगा हो जाएगा।

जैसा कि आप निम्नलिखित चार्ट में देख सकते हैं, बाजार की बिकवाली के मुकाबले SKEW अभी भी अपेक्षाकृत निम्न स्तर पर है। यह हमें बताता है कि बड़ी गिरावट के खिलाफ बचाव के रूप में पुट ऑप्शन की मांग अभी भी बहुत कम है। मेरे अनुभव में, यह वही है जो ऐसा दिखता है जब निवेशक बिक्री उन्माद के बजाय डुबकी खरीदने के अवसरों को देखने की तैयारी कर रहे हैं।

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मेरा स्वर आज जानबूझकर तेज हो गया है, लेकिन मैं मामले को खत्म करने से सावधान हूं। टैरिफ वॉर के नियंत्रण से बाहर होने वाले जोखिम की बाजार में कीमत नहीं हो सकती है और यह अज्ञात बना हुआ है। सुधार पूर्व वर्षों की तुलना में एक सामान्य सीमा के भीतर अच्छी तरह से किया गया है, और मुझे लगता है कि टैरिफ की संभावित लागतों में से कई पहले से ही बाजार में कीमत हैं।

हालांकि, राजनीतिज्ञों द्वारा अर्थव्यवस्था में संरक्षणवादी हस्तक्षेप का एक खराब रिकॉर्ड है। मेरा सुझाव है कि निवेशकों में तेजी बनी हुई है, लेकिन अनिश्चितता के बढ़ने तक जोखिम नियंत्रण पर ध्यान देने के साथ ही अमेरिका और चीन के बीच व्यापार विवादों पर हमारी ठोस प्रगति हुई है।