1980 के दशक में लीवरेज्ड बायआउट्स बेतहाशा लोकप्रिय थे, जब आरजेआर नबिस्को के अधिग्रहण जैसे बड़े सौदों ने सुर्खियां बटोरीं और सबसे ज्यादा बिकने वाली किताब और फिल्म बनी।
हालांकि एलबीओ की अवधि समाप्त हो गई है, निवेशक तब भी सौदों में भाग ले सकते हैं - जब तक वे जोखिमों के बारे में जानते हैं।
एक लीवरेज्ड बायआउट तब होता है जब निवेशक एक कंपनी को इक्विटी की एक छोटी राशि और महत्वपूर्ण मात्रा में ऋण खरीदते हैं। रणनीति बहुत सारी पूंजी लगाने के बिना बड़े अधिग्रहण की अनुमति देती है।
निवेश करने के विभिन्न तरीके
ज्यादातर मामलों में, लीवरेज्ड बायआउट्स निजी इक्विटी फर्मों द्वारा संभाला जाता है जो संस्थानों और अमीर व्यक्तिगत निवेशकों से पूंजी जुटाते हैं। यदि आपके पास गहरी जेब है, तो आप इक्विटी हिस्सेदारी प्रदान करने वाले समूह में शामिल हो सकते हैं। इसके लिए आवश्यक है कि आपको "योग्य" निवेशक के रूप में वर्गीकृत किया जाए, जिसका अर्थ है कि आपके पोर्टफोलियो में कम से कम $ 5 मिलियन का निवेश है। निजी इक्विटी फर्म जो नकदी डालती है, वह लक्ष्य फर्म में उसे इक्विटी हिस्सेदारी या स्वामित्व प्रदान करती है। यह इक्विटी हिस्सेदारी आमतौर पर लक्ष्य के मूल्य का 40% या उससे कम है। खरीद मूल्य के बाकी ऋण द्वारा वित्त पोषित है।
बायआउट में कई प्रकार के क्रेडिट का उपयोग किया जा सकता है: बैंक ऋण, बांड और मेजेनाइन ऋण।
बैंक ऋणों में बैंक से प्राप्तकर्ता उधारकर्ताओं का पैसा शामिल होता है। बांड में लेन-देन में मदद करने के लिए अधिग्रहणकर्ता द्वारा जारी किया गया ऋण शामिल होता है। बांड अक्सर कंपनी की संपत्ति और नकदी प्रवाह द्वारा अधिग्रहित किए जाते हैं। इन बॉन्डों को अक्सर "जंक" बॉन्ड या उच्च-उपज वाले ऋण के रूप में संदर्भित किया जाता है क्योंकि उनके पास डिफ़ॉल्ट रूप से एक उच्च संभावना है कि अन्य बॉन्ड और इसलिए उच्च ब्याज दरों की पेशकश करने के लिए मजबूर किया जाता है।
अन्य प्रकार के वित्तपोषण जैसे कि मेजेनाइन ऋण का उपयोग किया जा सकता है। ये जटिल उपकरण स्टॉक और बॉन्ड के बीच एक हाइब्रिड हैं, जो उल्लेखनीय जोखिम लेने के बदले निवेशकों को आकर्षक रिटर्न देते हैं। एक बार खरीदारी पूरी हो जाने के बाद, ऋण को सेवित किया जाना चाहिए। यह कहना है, सिद्धांत और ब्याज को बैंक, बॉन्डहोल्डर्स और मेज़ानाइन ऋण धारकों को चुकाना होगा। अधिग्रहित व्यवसाय से नकद प्रवाह का उपयोग करके या व्यवसाय को तोड़ने और इसके घटकों को बेचकर किए गए मुनाफे से पुनर्भुगतान किया जा सकता है।
एक व्यक्तिगत निवेशक के रूप में, आप बायआउट को वापस करने के लिए जारी किए गए बॉन्ड खरीद सकते हैं। कई मामलों में, इसका मतलब है कि आप जंक बांड पर एक मौका लेने के लिए तैयार हैं।
एक अन्य विकल्प यह है कि एक संभावित अधिग्रहण के बारे में खबर सुनते ही शेयर कंपनी में स्टॉक खरीद लिया जाए। आमतौर पर, स्टॉक समाचार की प्रतिक्रिया में वृद्धि करता है, लेकिन हमेशा एक जोखिम होता है कि सौदा गिर जाता है और स्टॉक वापस गिर जाता है।
सबसे आसान - और शायद सबसे सुरक्षित - विधि म्युचुअल फंड में निवेश करना है जो खरीद के अवसरों में विशेषज्ञ हैं। इन फंडों का प्रबंधन पेशेवर निवेशकों द्वारा किया जाता है जिनके पास निवेश उम्मीदवारों के मूल्यांकन के लिए जिम्मेदार अनुसंधान उपकरण और विश्लेषकों तक पहुंच होती है। फंड कई सिक्योरिटीज भी रखते हैं, जिससे एक ही विकल्प चुनने का जोखिम कम होता है। कार्लाइल ग्रुप द्वारा पेश सीपीजी कार्लाइल प्राइवेट इक्विटी फंड एक बायआउट फंड का एक उदाहरण है।
एक अच्छा सौदा या एक दोस्त?
एलबीओ अक्सर सुर्खियां बनाते हैं क्योंकि खरीदार बड़े जोखिम ले रहे हैं और गंभीर पैसा बनाना चाहते हैं। 1980 के दशक में, 25% से 30% के लक्ष्य रिटर्न वाले सौदे असामान्य नहीं थे। ये रिटर्न अक्सर असाधारण, और कभी-कभी अस्थिर, ऋण के स्तरों को ले कर हासिल किए जाते थे।
सौदा कभी-कभी 90% ऋण के साथ 10% इक्विटी के साथ किया जाता था। यह उच्च ऋण / इक्विटी अनुपात एक कारण है कि अधिग्रहण का समर्थन करने के लिए जारी किए गए बॉन्ड को अक्सर निवेश ग्रेड से कम दर्जा दिया जाता है, और आमतौर पर जंक बॉन्ड के रूप में संदर्भित किया जाता है। ऐसे उच्च उत्तोलन अनुपात के साथ, ब्याज भुगतान इतना बड़ा हो सकता है कि कंपनी के परिचालन नकदी प्रवाह ऋण का भुगतान करने के लिए अपर्याप्त हैं।
हाल ही में, एलबीओ को उन लाभार्थियों द्वारा शुरू किया गया है जो पांच साल से सात साल की समय-सीमा के आधार पर एक योजनाबद्ध निकास के साथ लाभ में हैं। इन सौदों में 40% के करीब इक्विटी देखी जा रही है। खरीदार मूल्य जोड़ना चाहते हैं और एक ऐसा व्यवसाय बनाना चाहते हैं जो खुद को बनाए रख सके।
एक निवेशक के दृष्टिकोण से एलबीओ का मूल्यांकन करना स्टॉक पर मौलिक विश्लेषण करने के समान है। इसमें पारंपरिक विश्लेषण शामिल है जो यह निर्धारित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है कि कंपनी के लायक क्या है और क्या यह अपने बिलों का भुगतान कर सकता है या नहीं और लाभ पर चलाया जा सकता है।
उल्लेखनीय एलबीओ और एक कुख्यात अतीत
2013 में, सिल्वर लेक मैनेजमेंट द्वारा डेल का $ 24.9 बिलियन का अधिग्रहण एक बड़ा लेन-देन था और निश्चित रूप से कंप्यूटर निर्माता के इतिहास में एक उल्लेखनीय अध्याय था, लेकिन यह इतिहास के सबसे बड़े एलबीओ की तुलना में कम है।
शीर्ष आधा दर्जन, जिसमें आरजेआर नबिस्को ($ 55 + बिलियन), एनर्जी फ्यूचर होल्डिंग्स ($ 47 + बिलियन), इक्विटी ऑफिस प्रॉपर्टीज ($ 41 + बिलियन), हॉस्पिटैलिटी कॉर्प ऑफ अमेरिका ($ 35 + बिलियन), पहला डेटा ($ 30 + बिलियन) शामिल हैं। और हर्रा का मनोरंजन ($ 30 + बिलियन), सभी काफी बड़े थे। इन घटनाओं में से कई शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण थे, जिसका अर्थ है कि खरीद मौजूदा प्रबंधन टीमों की इच्छा के खिलाफ की गई थी।
ऐसे परिदृश्यों में, यह विशेष रूप से विडंबना है कि एक कंपनी की सफलता (बैलेंस शीट पर संपत्ति के रूप में) का उपयोग इसके खिलाफ एक शत्रुतापूर्ण कंपनी द्वारा संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है जो इसे प्राप्त करता है। इस रणनीति को कॉर्पोरेट हमलावरों द्वारा नियोजित किया गया था, जिन्होंने निजी इक्विटी फर्मों का उपयोग लेनदेन में अधिग्रहण को वित्त देने में मदद करने के लिए किया था जो विशेष रूप से निर्दयी और शिकारी के रूप में देखे गए थे। यह लक्षण वर्णन कुछ LBO चिकित्सकों द्वारा एक बार गले लगाने के बाद है।
माइकल मिलकेन और इवान बोस्की LBO के शुरुआती दिनों से निजी इक्विटी पक्ष के दो सबसे प्रसिद्ध खिलाड़ी हैं। मिलकेन ने निजी इक्विटी फर्म ड्रेक्सेल बर्नहैम लैम्बर्ट के लिए काम किया, जो एक वार्षिक शिकारियों की बॉल सभा की मेजबानी करने वाली कंपनी थी, जो विभिन्न डीबीओ प्रतिभागियों को एक साथ लाती थी। मिल्कन के कारनामों ने फिल्म वॉल स्ट्रीट को प्रेरित करने में मदद की। एक सबसे अधिक बिकने वाली पुस्तक, गेट पर बारबेरियंस, ने आरजेआर नबिस्को के अधिग्रहण को पुरानी कर दिया, जिसे एक फिल्म में भी बनाया गया था।
वॉल स्ट्रीट के लिए एक और प्रेरणा, इवान बोसस्की के साथ मिलकेन का नाम हमेशा के लिए जुड़ा हुआ है। बोल्स्की ने मिलकेन के साथ मिलीभगत की, अंदर की जानकारी का उपयोग करके मिलकेन ने आकर्षक स्टॉक ट्रेडों के संचालन के लिए लंबित सौदों के बारे में जानकारी दी। दोनों पुरुषों ने जेल जाकर अपने कुकर्मों के लिए भारी जुर्माना अदा किया। उनके शानदार पतन ने उस धोखाधड़ी का खुलासा किया जो एलबीओ उन्माद के पीछे शानदार मुनाफा कमा रहा था।
तल - रेखा
जबकि एलबीओ पैसा बनाने के अवसर प्रस्तुत करते हैं, लालच आपके खिलाफ काम कर सकता है। सौदे हमेशा नहीं चलते हैं, और जब भी वे करते हैं, परिणाम हमेशा निवेशकों के लिए अनुकूल नहीं होते हैं। यदि आप एलबीओ में निवेश करने में रुचि रखते हैं, तो या तो मौलिक विश्लेषण करना सीखें और इसे ठीक से करने के लिए समय का निवेश करें या फिर विशेषज्ञों को काम छोड़ दें।
