ब्याज दर स्वैप कैसे करें

ब्याज दर स्वैप, क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप, परिसंपत्ति स्वैप, और मुद्रा स्वैप सहित जोखिमों को रोकने के लिए वित्त में विविध प्रकार के स्वैप का उपयोग किया जाता है। एक ब्याज दर स्वैप दो पक्षों के बीच एक संविदात्मक समझौता है जो एक निश्चित अवधि के लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति के नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत होता है। दोनों दलों को अक्सर प्रतिपक्ष के रूप में संदर्भित किया जाता है और आमतौर पर वित्तीय संस्थानों का प्रतिनिधित्व करते हैं। वेनिला स्वैप सबसे आम प्रकार की ब्याज दर स्वैप हैं। ये फ़्लोटिंग ब्याज भुगतानों को निश्चित ब्याज भुगतानों में बदल देते हैं और इसके विपरीत।

एक चर दर पर भुगतान करने वाली प्रतिपक्ष आमतौर पर बेंचमार्क ब्याज दरों जैसे LIBOR का उपयोग करती है। नियत ब्याज दर प्रतिपक्षों से भुगतान अमेरिकी ट्रेजरी बांडों को दिए गए हैं। पार्टियां कई कारणों से ऐसे विनिमय लेनदेन में प्रवेश करना चाह सकती हैं, जिसमें ब्याज दरों के प्रत्याशित प्रतिकूल आंदोलनों से बचाने के लिए परिसंपत्तियों या देनदारियों की प्रकृति को बदलने की आवश्यकता शामिल है। प्लेन वेनिला स्वैप, अधिकांश व्युत्पन्न उपकरणों की तरह, दीक्षा पर शून्य मूल्य है। यह मूल्य समय के साथ बदलता है, हालांकि, अंतर्निहित दरों के मूल्य को प्रभावित करने वाले कारकों में परिवर्तन के कारण। सभी डेरिवेटिव्स की तरह, स्वैप शून्य-राशि वाले उपकरण हैं, इसलिए एक पार्टी के लिए किसी भी सकारात्मक मूल्य में वृद्धि दूसरे के लिए नुकसान है।

कैसे निर्धारित होता है फिक्स्ड रेट?

दीक्षा तिथि में स्वैप का मूल्य दोनों पक्षों के लिए शून्य होगा। इस कथन के सत्य होने के लिए, नकदी प्रवाह की मूल्य धाराएँ जो विनिमय दलों को विनिमय करने जा रही हैं, बराबर होनी चाहिए। इस अवधारणा को एक काल्पनिक उदाहरण के साथ चित्रित किया गया है जिसमें स्वैप के स्थिर पैर और फ्लोटिंग पैर का मूल्य क्रमशः वी _{फिक्स} और वी _फ्ले होगा। इस प्रकार, दीक्षा पर:

${\mathrm{वी}}_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}={\mathrm{वी}}_{च\mathrm{एल}}$ Vfix = Vfl

ब्याज दरों के स्वैप में उल्लेखनीय मात्रा का आदान-प्रदान नहीं किया जाता है क्योंकि ये राशियाँ बराबर होती हैं और इसका विनिमय करने का कोई मतलब नहीं होता है। यदि यह माना जाता है कि पार्टियां अवधि के अंत में भी संवैधानिक राशि का आदान-प्रदान करने का निर्णय लेती हैं, तो प्रक्रिया एक निश्चित दर के साथ एक अस्थायी दर बांड के एक निश्चित दर बांड के आदान-प्रदान के समान होगी। इसलिए इस तरह के स्वैप कॉन्ट्रैक्ट्स को फिक्स्ड और फ्लोटिंग-रेट बॉन्ड के संदर्भ में महत्व दिया जा सकता है।

कल्पना कीजिए कि Apple 1-वर्ष, फिक्स्ड-रेट रिसीवर स्वैप अनुबंध अनुबंध के साथ त्रैमासिक किस्तों पर $ 2.5 बिलियन की राशि में प्रवेश करने का निर्णय लेता है जबकि गोल्डमैन सैक्स इस लेनदेन के लिए प्रतिपक्ष है जो निश्चित नकदी प्रवाह प्रदान करता है जो निर्धारित दर निर्धारित करता है। मान लें कि USD LIBOR की दरें निम्नलिखित हैं:

चलो ग द्वारा स्वैप की वार्षिक निश्चित दर , सी द्वारा वार्षिक निश्चित राशि और एन द्वारा संवैधानिक राशि को निरूपित करते हैं ।

इस प्रकार, निवेश बैंक को प्रत्येक तिमाही में c / 4 * N या C / 4 का भुगतान करना चाहिए और Libor दर प्राप्त करेगा * N. c एक ऐसी दर है जो फ्लोटिंग कैश फ्लो स्ट्रीम के मूल्य को निश्चित नकदी प्रवाह स्ट्रीम के मूल्य के बराबर करती है। यह कहने के लिए समान है कि सी के कूपन दर के साथ एक निश्चित दर वाले बांड का मूल्य फ्लोटिंग बॉन्ड के मूल्य के बराबर होना चाहिए।

βf एल = (1 + 360libor3m × 90) सी / q + (1 + 360libor6m × 180) ग / q + (1 + 360libor9m × ​​270) सी / 4 + (1 + 360libor12m × 360) c / 4 +:fix जहां: thefix = निश्चित दर बॉन्ड की संवैधानिक मूल्य जो स्वैप की संवैधानिक राशि के बराबर है- $ 2.5 बिलियन

स्मरण करें कि जारी तिथि पर और प्रत्येक कूपन भुगतान के तुरंत बाद अस्थायी दर बॉन्ड का मूल्य नाममात्र राशि के बराबर है। इसीलिए समीकरण का दाहिना हाथ स्वैप की संकेतन राशि के बराबर है।

हम इस समीकरण को फिर से लिख सकते हैं:

${\beta }_{च\mathrm{एल}}=\frac{\mathrm{सी}}{4}\times (\frac{1}{(1+\frac{\mathrm{एल}\mathrm{मैं}खओ{\mathrm{आर}}_{3म}}{360}\times 90)}+\frac{1}{(1+\frac{\mathrm{एल}\mathrm{मैं}खओ{\mathrm{आर}}_{6म}}{360}\times 180)}+\frac{1}{(1+\frac{\mathrm{एल}\mathrm{मैं}खओ{\mathrm{आर}}_{9म}}{360}\times 270)}+\frac{1}{(1+\frac{\mathrm{एल}\mathrm{मैं}खओ{\mathrm{आर}}_{12म}}{360}\times 360)})+\frac{{\beta }_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}}{(1+\frac{\mathrm{एल}\mathrm{मैं}खओ{\mathrm{आर}}_{12म}}{360}\times 360)}$ βfl = 4 सी × ((1 + 360libor3m × 90) 1 + (1 + 360libor6m × 180) 1 + (1 + 360libor9m × ​​270) 1 + (1 + 360libor12m × 360) 1) + (1 + 360libor12m × 360) βfix

विभिन्न परिपक्वताओं के लिए समीकरण छूट कारकों (DF) के बाईं ओर दिया गया है।

याद करें कि:

$\mathrm{डी}\mathrm{एफ}=\frac{1}{1+\mathrm{आर}}$ DF = 1 + r1

इसलिए यदि हम i-वें परिपक्वता के लिए DF को दर्शाते हैं, तो हमारे पास निम्नलिखित समीकरण होंगे:

${\beta }_{च\mathrm{एल}}=\frac{\mathrm{सी}}{\mathrm{क्ष}}\times {\Sigma }_{\mathrm{मैं}=1}^n\mathrm{डी}{\mathrm{एफ}}_{\mathrm{मैं}}+\mathrm{डी}{\mathrm{एफ}}_n\times {\beta }_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}$ βfl = qc × Σi = 1n DFI + DFN × βfix

जिसे फिर से लिखा जा सकता है:

Qc = βin DFi βfl ×fix × DFn जहाँ: q = एक वर्ष में स्वैप भुगतान की आवृत्ति

हम जानते हैं कि ब्याज दर स्वैप में, पार्टियां एक ही समान मूल्य के आधार पर फिक्स्ड और फ्लोटिंग कैश फ्लो का आदान-प्रदान करती हैं। इस प्रकार, निश्चित दर ज्ञात करने का अंतिम सूत्र होगा:

ग = q × एन × Σin DFI 1-DFN Orc = q × Σin DFI 1-DFN

अब हम अपने देखे गए LIBOR दरों पर वापस जाते हैं और काल्पनिक स्वैप के लिए निश्चित दर ज्ञात करने के लिए उनका उपयोग करते हैं।

निम्नलिखित LIBOR दरों के अनुरूप छूट कारक हैं:

$\mathrm{सी}=4\times \frac{(1-0।99425)}{(0।99942+0।99838+0।99663+0।99425)}=0।576\%$ c = 4 × (0, 99942 + 0, 99838 + 0, 99663 + 0, 99425) (1-0.99425) = 0.576%

इस प्रकार, यदि एप्पल $ 2.5 बिलियन की एक संवैधानिक राशि पर एक स्वैप समझौते में प्रवेश करना चाहता है, जिसमें वह निर्धारित दर प्राप्त करना और फ्लोटिंग दर का भुगतान करना चाहता है, तो वार्षिक स्वैप दर 0.576% के बराबर होगी। इसका मतलब यह है कि Apple द्वारा मिलने वाला त्रैमासिक निर्धारित स्वैप भुगतान $ 3.6 मिलियन (0.576% / 4 * $ 2, 500 मिलियन) के बराबर होगा।

अब मान लें कि Apple 1 मई, 2019 को स्वैप में प्रवेश करने का निर्णय लेता है। 1 अगस्त, 2019 को पहले भुगतानों का आदान-प्रदान किया जाएगा। स्वैप मूल्य परिणामों के आधार पर Apple को प्रत्येक तिमाही में $ 3.6 मिलियन निश्चित भुगतान मिलेगा। केवल Apple का पहला फ़्लोटिंग भुगतान अग्रिम रूप से ज्ञात है क्योंकि यह स्वैप आरंभ तिथि पर निर्धारित है और उस दिन 3-महीने के LIBOR दर के आधार पर: 0.233% / 4 * $ 2500 = $ 1.46 मिलियन। दूसरी तिमाही के अंत में देय अगली फ्लोटिंग राशि पहली तिमाही के अंत में 3 महीने के LIBOR दर के आधार पर निर्धारित की जाएगी। निम्नलिखित आंकड़ा भुगतानों की संरचना को दर्शाता है।

मान लीजिए कि इस निर्णय के बाद 60 दिन बीत गए और आज 1 जुलाई, 2019 है; अगले भुगतान तक केवल एक महीना बचा है, और अन्य सभी भुगतान अब 2 महीने के करीब हैं। इस तिथि पर Apple के लिए स्वैप का मूल्य क्या है? 1, 4, 7 और 10 महीने के लिए एक शब्द संरचना की आवश्यकता होती है। मान लीजिए कि निम्नलिखित शब्द संरचना दी गई है:

ब्याज दरों में बदलाव के बाद निश्चित पैर और फ्लोटिंग लेग को बदलने के लिए आवश्यक है कि वे स्थिति की कीमत का पता लगाने के लिए उनकी तुलना करें। हम संबंधित निश्चित और फ्लोटिंग दर बॉन्डों को फिर से मूल्य-निर्धारण करके ऐसा कर सकते हैं।

इस प्रकार निश्चित दर बांड का मूल्य है:

$v_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}=3।6\times (0।99972+0।99859+0।99680+0।99438)+2500\times 0।99438=\$2500।32\text{चक्की।}$ vfix = 3.6 × (0, 99972 + 0, 99859 + 0, 99680 + 0, 99438) + 2500 × 0.९९, ४३८ = $ 2500.32mill।

और फ्लोटिंग रेट बॉन्ड का मूल्य है:

$v_{च\mathrm{एल}}=(1।46+2500)\times 0।99972=\$2500।76\text{चक्की।}$ VFL = (1, 46 + 2500) × 0.९९, ९७२ = $ 2500.76mill।

$v_{\mathrm{रों}wए\mathrm{पी}}=v_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}-v_{च\mathrm{एल}}$ vswap = vfix -vfl

Apple के दृष्टिकोण से आज स्वैप का मूल्य $ -0.45 मिलियन (परिणाम गोल हैं) जो कि निश्चित दर बांड और फ्लोटिंग रेट बॉन्ड के बीच अंतर के बराबर है।

$v_{\mathrm{रों}wए\mathrm{पी}}=v_{च\mathrm{मैं}\mathrm{एक्स}}-v_{च\mathrm{एल}}=-\$0।45\text{चक्की।}$ vswap = vfix -vfl = - $ 0.45mill।

दिए गए परिस्थितियों में Apple के लिए स्वैप मूल्य नकारात्मक है। यह तर्कसंगत है, क्योंकि स्थिर नकदी प्रवाह के मूल्य में कमी अस्थायी नकदी प्रवाह के मूल्य में कमी से अधिक है।

तल - रेखा

पिछले एक दशक में उनकी उच्च तरलता और बचाव जोखिम की क्षमता के कारण स्वैप में लोकप्रियता बढ़ी है। विशेष रूप से, बॉन्ड जैसे निश्चित आय बाजारों में ब्याज दर स्वैप का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। जबकि इतिहास बताता है कि स्वैप ने आर्थिक मंदी में योगदान दिया है, जब वित्तीय संस्थान उनका प्रभावी ढंग से उपयोग करते हैं, तो ब्याज दर स्वैप मूल्यवान उपकरण साबित हो सकता है।