जोखिम मुक्त कैसे जोखिम है

जोखिम-मुक्त दर आधुनिक वित्त के सबसे बुनियादी घटकों में से एक है। वित्त में सबसे प्रसिद्ध सिद्धांतों में से कई-पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM), आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (MPT) और ब्लैक-स्कोल्स मॉडल-प्राथमिक घटक के रूप में जोखिम-मुक्त दर का उपयोग करते हैं जहां से अन्य मूल्यांकन प्राप्त होते हैं। जोखिम-मुक्त संपत्ति केवल सिद्धांत में लागू होती है, लेकिन इसकी वास्तविक सुरक्षा शायद ही कभी सवाल में आती है, जब तक कि घटनाएं सामान्य दैनिक अस्थिर बाजारों से परे नहीं होती हैं। यद्यपि उन सिद्धांतों पर शॉट्स लेना आसान है जो जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति को अपने आधार के रूप में उपयोग करते हैं, सीमित अन्य विकल्प हैं।

यह लेख सिद्धांत रूप में और वास्तविकता में जोखिम-मुक्त सुरक्षा को देखता है (सरकारी सुरक्षा के रूप में), यह मूल्यांकन करता है कि यह वास्तव में कितना जोखिम मुक्त है। मॉडल मानता है कि निवेशक जोखिम से ग्रस्त हैं और इंटरसेप्ट से फैले अतिरिक्त जोखिम के लिए एक निश्चित दर की वापसी की उम्मीद करेंगे, जो कि जोखिम मुक्त दर है।

टी-बिल बेस

जोखिम मुक्त दर एमपीटी के लिए एक महत्वपूर्ण बिल्डिंग ब्लॉक है। जैसा कि चित्र 1 में बताया गया है, जोखिम-मुक्त दर वह आधार रेखा है जहां सबसे कम प्रतिफल कम से कम जोखिम के साथ मिल सकता है।

आकृति 1

एमपीटी के तहत जोखिम मुक्त संपत्ति, जबकि सैद्धांतिक रूप से, आमतौर पर ट्रेजरी बिल या टी-बिल द्वारा दर्शाया जाता है, जिसमें निम्नलिखित विशेषताएं हैं:

• टी-बिल को शून्य डिफ़ॉल्ट जोखिम माना जाता है क्योंकि वे अमेरिकी सरकार के अच्छे विश्वास का प्रतिनिधित्व करते हैं और समर्थित होते हैं। बिलों को साप्ताहिक प्रतिस्पर्धी बोली प्रक्रिया में नीलामी में बेचा जाता है और उन्हें बराबर छूट से बेचा जाता है। उनके चचेरे भाई, ट्रेजरी नोट और ट्रेजरी बांड जैसे पारंपरिक ब्याज भुगतान का भुगतान करें। वे 1, 000 डॉलर के मूल्यवर्ग में विभिन्न परिपक्वताओं में बेचे जाते हैं। वे सरकार से सीधे व्यक्तियों द्वारा खरीदे जा सकते हैं।

क्योंकि यूएस टी-बिल के बजाय उपयोग करने के लिए सीमित विकल्प हैं, यह जोखिम के अन्य क्षेत्रों की समझ रखने में मदद करता है जो जोखिम-मुक्त धारणाओं पर अप्रत्यक्ष प्रभाव डाल सकते हैं।

जोखिम के स्रोत

जोखिम शब्द का उपयोग अक्सर बहुत शिथिल रूप से किया जाता है, खासकर जब यह जोखिम-मुक्त दर की बात आती है। अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, जोखिम घटनाओं या परिणामों की संभावना है। जब निवेश के लिए आवेदन किया जाता है, तो जोखिम को कई तरीकों से तोड़ा जा सकता है:

• अस्थिरता द्वारा परिभाषित पूर्ण जोखिम : अस्थिरता द्वारा परिभाषित पूर्ण जोखिम को सामान्य विचलन जैसे सामान्य उपायों द्वारा आसानी से निर्धारित किया जा सकता है। चूंकि जोखिम-मुक्त संपत्ति आम तौर पर तीन महीने या उससे कम समय में परिपक्व होती है, इसलिए अस्थिरता का माप प्रकृति में बहुत ही अल्पकालिक है। जबकि उपज से संबंधित दैनिक कीमतों का उपयोग अस्थिरता को मापने के लिए किया जा सकता है, वे आमतौर पर उपयोग नहीं किए जाते हैं। सापेक्ष जोखिम: सापेक्ष जोखिम, जब निवेश के लिए लागू किया जाता है, तो आमतौर पर किसी परिसंपत्ति के सूचकांक या आधार के मूल्य में उतार-चढ़ाव के संबंध द्वारा दर्शाया जाता है। एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि सापेक्ष जोखिम हमें पूर्ण जोखिम के बारे में बहुत कम बताता है - यह केवल यह परिभाषित करता है कि परिसंपत्ति की तुलना आधार से कितनी जोखिम भरी है। फिर से, क्योंकि सिद्धांतों में उपयोग की जाने वाली जोखिम-मुक्त संपत्ति इतनी अल्पकालिक है, सापेक्ष जोखिम हमेशा लागू नहीं होता है। डिफ़ॉल्ट जोखिम: तीन महीने के टी-बिल में निवेश करने पर क्या जोखिम माना जाता है? डिफ़ॉल्ट जोखिम, जो इस मामले में, जोखिम है कि अमेरिकी सरकार अपने ऋण दायित्वों पर डिफ़ॉल्ट होगी। प्रतिभूति विश्लेषकों और उधारदाताओं द्वारा तैनात क्रेडिट-जोखिम-मूल्यांकन उपायों से डिफ़ॉल्ट के अंतिम जोखिम को परिभाषित करने में मदद मिल सकती है।

हालांकि अमेरिकी सरकार ने अपने किसी भी ऋण दायित्वों पर कभी चूक नहीं की है, चरम आर्थिक घटनाओं के दौरान डिफ़ॉल्ट का जोखिम उठाया गया है। अमेरिकी सरकार अपने ऋण की अंतिम सुरक्षा का वादा कई तरीकों से कर सकती है, लेकिन वास्तविकता यह है कि अमेरिकी डॉलर अब सोने का समर्थन नहीं करता है, इसलिए इसके ऋण के लिए एकमात्र सच्ची सुरक्षा सरकार की मौजूदा शेष राशि से भुगतान करने की क्षमता है या कर राजस्व।

यह जोखिम-मुक्त संपत्ति की वास्तविकता के बारे में कई सवाल उठाता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि आर्थिक वातावरण ऐसा है कि ऋण द्वारा वित्त पोषित किया जा रहा है, और वर्तमान प्रशासन ने करों को कम करने और दोनों व्यक्तियों और कंपनियों को आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए कर प्रोत्साहन प्रदान करने की योजना बनाई है। यदि यह योजना सार्वजनिक रूप से आयोजित कंपनी द्वारा उपयोग की जाती है, तो कंपनी मूल रूप से राजस्व कम करने और खर्च बढ़ाने के लिए अपनी क्रेडिट गुणवत्ता को कैसे सही ठहरा सकती है?

यह बकवास है: जोखिम मुक्त संपत्ति के लिए वास्तव में कोई औचित्य या विकल्प नहीं है। अन्य विकल्पों का उपयोग करने का प्रयास किया गया है, लेकिन यूएस टी-बिल सबसे अच्छा विकल्प बना हुआ है, क्योंकि यह सिद्धांत और वास्तविकता में निकटतम निवेश है - अल्पकालिक जोखिम-कम सुरक्षा।