कैसे इंडेक्स फंड निवेशकों और बाजार को नुकसान पहुंचा रहे हैं

निष्क्रिय इंडेक्स फंड्स में निवेश की बढ़ती लोकप्रियता पूंजीवाद के नवाचार-प्रतियोगिता का सबसे बड़ा इंजन हो सकती है। 2010 के बाद से, सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों ने सभी फंड परिसंपत्तियों के 75% को केवल 51% तक समेट दिया है, क्योंकि निष्क्रिय रूप से प्रबंधित फंड 49% हो गए हैं। इस प्रवृत्ति के "प्रतिकूल परिणाम" हो सकते हैं, यूनिवर्सिटी ऑफ़ शिकागो लॉ स्कूल के प्रोफेसर एरिक पॉसनर का तर्क है। हाल ही में एक निवेश सम्मेलन में, पॉसनर ने चिंता व्यक्त की कि निष्क्रिय धन के बढ़ते विकास और इंडेक्स फंड के स्वामित्व की एकाग्रता बैरन के अनुसार प्रतिस्पर्धा को कम कर रही है।

“इंडेक्स फंड्स में आम स्वामित्व के साथ समस्या यह है कि आपके पास संस्थागत फर्म हैं- ब्लैकरॉक, मोहरा, स्टेट स्ट्रीट - फोर्ड और जीएम जैसी कंपनियों के सबसे बड़े मालिक बन गए हैं। यह इन कंपनियों के प्रोत्साहन को एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए उकसाता है, उच्च कीमतों और धीमी आर्थिक वृद्धि की ओर जाता है। ईटीएफ.कॉम के अनुसार, यह सिद्धांत है।

इंडेक्स फंड्स का उदय और स्वामित्व का एकाग्रता

• निष्क्रिय रूप से प्रबंधित फंड 2010 से 2019 के बीच सभी फंड एसेट्स का 25% से बढ़कर 49% हो गया और समान आम मालिकों वाली कंपनियों की संख्या 1995 से 2015 के बीच 20% से बढ़कर 80% हो गई। बिग थ्री इंडेक्स-फ़ंड फर्म ब्लैकरॉक, मोहरा समूह और राज्य हैं स्ट्रीटइंडेक्स फंड यूएस-लिस्टेड कंपनियों के 2000 में 3.5% से 17.2% को नियंत्रित करता है।

इन्वेस्टर्स के लिए इसका क्या मतलब है

चूंकि कंपनियां मुनाफे के एक बड़े हिस्से के लिए एक-दूसरे के बीच प्रतिस्पर्धा करती हैं, इसलिए उन्हें नया करने के लिए प्रोत्साहन मिलता है। उपभोक्ताओं के लिए नए अभिनव उत्पादों का उत्पादन करके वे प्रतिस्पर्धा करने वाली फर्मों से खुद को अलग कर सकते हैं, और उत्पादन के नए नए तरीके बनाकर वे अपनी उत्पादन लागत को कम कर सकते हैं और उन कीमतों को कम कर सकते हैं जिस पर वे प्रतिस्पर्धा को कम करने की उम्मीद में अपना माल बेचते हैं। यही कारण है कि उपभोक्ताओं के लिए नवाचार और कम लागत को प्रोत्साहित करने के लिए प्रतियोगिता को माना जाता है।

समस्या यह है कि फंड को इंडेक्स और विशेष रूप से स्वामित्व की उनकी एकाग्रता, नवाचार के इस इंजन के लिए मुद्रा है कि यह फर्मों को प्रतिस्पर्धा करने के लिए प्रोत्साहन को कम करता है। यदि पारंपरिक प्रतिद्वंद्वियों जैसे कोक और पेप्सी को एक ही शेयरधारकों द्वारा एक इंडेक्स फंड के माध्यम से स्वामित्व दिया जाता है, तो सॉफ्ट ड्रिंक बाजार में मुनाफे के अधिक हिस्से के लिए दो शीतल पेय निर्माताओं के एक दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करने का कम कारण है। प्रतिस्पर्धा के लिए कम प्रोत्साहन के साथ, लंबे समय में ग्राहकों और निवेशकों दोनों को चोट पहुंचाने के लिए नवाचार करने के लिए कम प्रोत्साहन है।

पोस्नर के अनुसार, 1995 से 2015 के बीच के केवल 20 वर्षों में, समान बड़े मालिकों वाली कंपनियों का अनुपात 20% से बढ़कर 80% हो गया, जिससे स्वामित्व की समस्या का एक बड़ा संकेंद्रण हुआ। निवेशक स्पष्ट रूप से कम शुल्क और उच्च तरलता के लिए आकर्षित होते हैं जो बड़ी कंपनियां अपने पैमाने के कारण सटीक पेशकश कर सकती हैं। लेकिन यह इन बड़ी कंपनियों को अभूतपूर्व नियंत्रण देता है क्योंकि यह उनके निवेश प्रबंधक हैं जो अपने ग्राहकों के शेयरधारक मतदान अधिकारों की ओर से कार्य करते हैं।

यहां तक ​​कि दिग्गज निवेशक और बहुत पहले इंडेक्स फंड के निर्माता, स्वर्गीय जैक बोगल ने भी पिछले साल के अंत में चिंता व्यक्त की कि स्वामित्व की उच्च एकाग्रता के कारण इंडेक्स-फंड निवेश का विकास हुआ है। बोगल ने चिंता जताई कि अगर इंडेक्स फंड का कभी बाजार में आधा हिस्सा हो, तो एक ऐसा बिंदु, जिस पर "द बिग थ्री" इंडेक्स-फंड फर्मों- ब्लैकरॉक, मोहरा, और स्टेट स्ट्रीट-सभी अमेरिकी-सूचीबद्ध संपत्ति का 30% हिस्सा हो सकता है, तब इन फर्मों से अभूतपूर्व शक्ति निकलेगी।

आगे देख रहा

संभावित अभूतपूर्व परिणामों के कारण जो इस तरह की अभूतपूर्व शक्ति से आ सकते हैं, बोगल ने तर्क दिया कि, "सार्वजनिक नीति इस बढ़ते प्रभुत्व को नजरअंदाज नहीं कर सकती है, और वित्तीय बाजारों, कॉर्पोरेट प्रशासन और विनियमन पर इसके प्रभाव पर विचार कर सकती है।" नियामकों ने बोगल की कॉल सुनी हो सकती है। जैसा कि एसईसी अब 'बड़ी तीन' की शक्ति के बारे में चिंतित हो रहा है और विनियामक बाधा की जांच करने से छोटी कंपनियों को प्रतिस्पर्धा करने में सक्षम होने से रोक रहा है।