जब कंपनियां अपने ऋण का भुगतान नहीं कर सकती हैं, तो उनके पास अपने भविष्य के लिए बहुत सीमित विकल्प हो सकते हैं। उन विकल्पों में से एक दिवालियापन हो सकता है - ऋण और अन्य दायित्वों को चुकाने में मदद करने के लिए आवश्यक प्रक्रिया का वर्णन करने के लिए उपयोग किया जाने वाला कानूनी शब्द। हालांकि इसे हमेशा एक अंतिम उपाय के रूप में देखा जाता है, लेकिन लेनदारों ने कंपनियों को नए सिरे से प्रस्ताव दे सकते हैं, जो परिसमापन के कुछ अंशों को परिसमापन के आधार पर प्रदान करते हैं।
दिवालियापन आमतौर पर तब होता है जब किसी कंपनी के पास इक्विटी की तुलना में कहीं अधिक ऋण होता है। जबकि कंपनी की पूंजी संरचना में ऋण अपने संचालन को वित्त करने का एक अच्छा तरीका हो सकता है, लेकिन यह जोखिम के साथ आता है।
पूंजीगत लागत संरचनाओं के बारे में और अधिक जानने के लिए पढ़ें कि वे दिवालियापन की लागतों से कैसे प्रभावित हैं।
चाबी छीन लेना
- कंपनियां ऋण और इक्विटी का उपयोग करते हैं और एक इष्टतम पूंजी संरचना प्राप्त करते हैं और अपने कार्यों को वित्त करते हैं। ऐसा माना जाता है कि ऋण के साथ स्वयं वित्त को अधिक मूल्यवान माना जाता है क्योंकि वे अपनी कर देनदारियों को कम करने के लिए ब्याज का उपयोग कर सकते हैं। लेकिन बहुत अधिक ऋण लेने से जोखिम का स्तर बढ़ सकता है। शेयरधारकों, साथ ही साथ दिवालियापन का खतरा। बैंकिंग की लागत, जिसमें कानूनी शुल्क शामिल है, कंपनी की समग्र पूंजी संरचना को नष्ट कर सकता है।
मोदिग्लिआनी-मिलर थ्योरी
मोदिग्लिआनी और मिलर सिद्धांत का उपयोग विभिन्न कंपनियों के मूल्यों का विश्लेषण करने के लिए वित्तीय और आर्थिक अध्ययन में किया जाता है। सिद्धांत के अनुसार, एक कंपनी का मूल्य राजस्व उत्पन्न करने की क्षमता के साथ-साथ अपनी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के जोखिम पर आधारित है। एक महत्वपूर्ण चेतावनी यह है कि फर्म का मूल्य इस बात से स्वतंत्र है कि वह मुनाफे को कैसे वितरित करता है और इसके संचालन को कैसे वित्तपोषित किया जाता है।
सिद्धांत के अनुसार, जो कंपनियां ऋण वित्तपोषण का उपयोग करती हैं, वे उन लोगों की तुलना में कहीं अधिक मूल्यवान हैं जो कि शुद्ध रूप से इक्विटी के साथ वित्त करते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि उनके संचालन को प्रबंधित करने के लिए ऋण का उपयोग करने के लिए कर लाभ हैं। ये कंपनियां अपने ऋण पर ब्याज में कटौती करने, अपनी कर देयता कम करने और खुद को उन लोगों की तुलना में अधिक लाभदायक बनाने में सक्षम हैं जो केवल इक्विटी पर निर्भर हैं।
पूंजी संरचनाएं
कंपनियां एक इष्टतम पूंजी संरचना प्राप्त करने के लिए अपने कार्यों को वित्त करने के लिए विभिन्न तरीकों का उपयोग कर सकती हैं। ऐसा करने का सबसे अच्छा तरीका ऋण और इक्विटी का एक अच्छा मिश्रण है, जिसमें पसंदीदा और सामान्य स्टॉक का संयोजन शामिल है। यह संयोजन पूंजी की लागत में कटौती करते हुए बाजार में एक फर्म के मूल्य को अधिकतम करने में मदद करता है।
जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, कंपनियां अपने लाभ के लिए ऋण वित्तपोषण का उपयोग कर सकती हैं। लेकिन जैसे-जैसे वे अधिक कर्ज लेने का फैसला करते हैं, उनकी पूंजी (WACC) की औसत भार लागत - औसत लागत, करों के बाद, कंपनियों के पास पूंजी स्रोतों से खुद को वित्त-बढ़ाना होता है। यह हमेशा इतना अच्छा विचार नहीं है क्योंकि शेयरधारकों के लिए जोखिम भी बढ़ जाता है, क्योंकि ऋण की सर्विसिंग निवेश (आरओआई) -हाइगर ब्याज भुगतान पर वापसी पर खा सकती है, जिससे आय और नकदी प्रवाह घट जाता है। पूंजी संरचना में उच्च ऋण के कारण, वित्त की लागत बढ़ जाती है कि ऋण बढ़ जाता है और डिफ़ॉल्ट का जोखिम भी बढ़ जाता है।
ऋण की सेवा करने वाले शेयरधारकों को निवेश पर वापसी की उम्मीद हो सकती है।
दिवालियापन लागत
पूंजी की उच्च लागत और जोखिम की उच्च डिग्री, बदले में, दिवालियापन के जोखिम को जन्म दे सकती है। जैसा कि कंपनी अपनी पूंजी संरचना में अधिक ऋण जोड़ती है, कंपनी का WACC इष्टतम स्तर से आगे बढ़ता है, जिससे दिवालियापन की लागत बढ़ जाती है। सीधे शब्दों में कहें, तो दिवालियापन की लागत तब उत्पन्न होती है जब कोई बड़ी संभावना होती है कि कोई कंपनी अपने वित्तीय दायित्वों पर चूक जाएगी। दूसरे शब्दों में, जब कोई कंपनी इक्विटी का उपयोग करने के बजाय अपने ऋण वित्तपोषण को बढ़ाने का फैसला करती है।
वित्तीय तबाही से बचने के लिए, कंपनियों को दिवालिया होने की लागत को ध्यान में रखना चाहिए, यह निर्धारित करते समय कि कितना कर्ज लेना है - भले ही उन्हें अपने कर्ज के स्तर को जोड़ना चाहिए। दिवालियापन की लागत की गणना इसकी अपेक्षित समग्र लागत से दिवालियापन की संभावना को गुणा करके की जा सकती है।
दिवालियापन की लागत कंपनी की संरचना और आकार के आधार पर भिन्न होती है। इनमें आम तौर पर कानूनी शुल्क, मानव पूंजी का नुकसान और व्यथित संपत्ति को बेचने से होने वाले नुकसान शामिल हैं। इन संभावित खर्चों से कंपनी को ऋण और इक्विटी की एक इष्टतम पूंजी संरचना प्राप्त करने का प्रयास करने का कारण बनता है। कंपनी को एक इष्टतम पूंजी संरचना प्राप्त हो सकती है जब कर लाभ और ऋण वित्तपोषण और इक्विटी वित्तपोषण दोनों की लागत के बीच एक संतुलन होता है। परंपरागत रूप से, ऋण वित्तपोषण सस्ता है और प्रीटैक्स ब्याज भुगतान के माध्यम से कर लाभ है, लेकिन यह इक्विटी वित्तपोषण की तुलना में भी जोखिम भरा है और इसका उपयोग विशेष रूप से नहीं किया जाना चाहिए।
एक कंपनी कभी भी अपनी पूंजी संरचना को इस इष्टतम स्तर से आगे नहीं बढ़ाना चाहती है ताकि इसका WACC अधिक हो, इसके ब्याज भुगतान अधिक हों और इसके दिवालिया होने का खतरा अधिक हो।
