जोखिम समता पोर्टफोलियो कैसे बनाया जाए

पोर्टफोलियो निर्माण के लिए जोखिम समता दृष्टिकोण जोखिम-भारित आधार पर एक पोर्टफोलियो में पूंजी आवंटित करने का प्रयास करता है। एसेट एलोकेशन वह प्रक्रिया है जिसके द्वारा एक निवेशक विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों के बीच एक पोर्टफोलियो में पूंजी को विभाजित करता है। पारंपरिक पोर्टफोलियो आवंटन 60% इक्विटी और 40% बॉन्ड के लिए है। हालांकि, यह आवंटन शेयर बाजार की गिरावट और आर्थिक अस्थिरता के दौरान अच्छी तरह से काम नहीं करता है। जोखिम समता दृष्टिकोण पारंपरिक पोर्टफोलियो विविधीकरण के जोखिमों और स्की से बचने का प्रयास करता है। यह पोर्टफोलियो में शामिल परिसंपत्तियों की अस्थिरता को देखते हुए एक इष्टतम पोर्टफोलियो के निर्माण की अनुमति देता है।

पारंपरिक एसेट आवंटन

पारंपरिक ज्ञान एक पोर्टफोलियो का 60% इक्विटी और 40% बांड और अन्य निश्चित आय उपकरणों के लिए आवंटित करना है। एक और आम अधिकतम है एक निवेशक की आयु को 100 से घटाकर उस प्रतिशत को निर्धारित करना जो बांड को आवंटित किया जाना चाहिए। हालांकि यह निश्चित रूप से केवल स्टॉक या केवल बॉन्ड होने की तुलना में अधिक विविध पोर्टफोलियो बनाएगा, यह अस्थिरता और आर्थिक मंदी का सामना करने में सक्षम होने से कम हो जाता है।

इस पारंपरिक पोर्टफोलियो आवंटन के साथ, इक्विटी में 90% पोर्टफोलियो जोखिम शामिल है। ऐतिहासिक रूप से, इक्विटी में निश्चित आय प्रतिभूतियों की अस्थिरता तीन गुना अधिक रही है। उच्च इक्विटी अस्थिरता बांड के विविधीकरण लाभ से आगे निकल जाती है। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान पारंपरिक पोर्टफोलियो आवंटन में अच्छी तरह से कमी नहीं आई थी, क्योंकि इस अवधि के दौरान अस्थिरता में नाटकीय रूप से गिरावट आई थी। जोखिम समानता में जोखिम की इस एकाग्रता से बचा जाता है।

सुरक्षा बाजार लाइन

जोखिम समता आवंटन सिद्धांत निवेशकों को ऐसे पोर्टफोलियो बनाने में मदद करने पर केंद्रित है जो पर्याप्त रूप से विविधतापूर्ण हैं, लेकिन फिर भी महत्वपूर्ण रिटर्न प्राप्त करने में सक्षम हैं। जोखिम समता अपने दृष्टिकोण के हिस्से के रूप में सुरक्षा बाजार लाइन की अवधारणा का उपयोग करता है।

सुरक्षा बाजार रेखा एक परिसंपत्ति के जोखिम और वापसी के बीच संबंध का एक चित्रमय प्रतिनिधित्व है। इसका उपयोग पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण विधि (CAPM) में किया जाता है। लाइन का ढलान बाजार के बीटा द्वारा निर्धारित किया जाता है। रेखा ढलान ऊपर की ओर। किसी परिसंपत्ति की वापसी की संभावना जितनी अधिक होगी, उस परिसंपत्ति से जुड़े जोखिम उतने ही अधिक होंगे।

एक अंतर्निहित धारणा है कि प्रतिभूति बाजार लाइन का ढलान स्थिर है। निरंतर ढलान वास्तव में सटीक नहीं हो सकता है। पारंपरिक 60/40 आवंटन के लिए, निवेशकों को स्वीकार्य रिटर्न प्राप्त करने के लिए अधिक जोखिम उठाना चाहिए। विविधीकरण लाभ सीमित हैं क्योंकि जोखिम वाले इक्विटी को पोर्टफोलियो में जोड़ा जाता है। जोखिम समता पोर्टफोलियो में विभिन्न परिसंपत्तियों में अस्थिरता और जोखिम की मात्रा को बराबर करने के लिए उत्तोलन का उपयोग करके इस मुद्दे को हल करता है।

उत्तोलन का उपयोग

जोखिम समता एक पोर्टफोलियो में इक्विटी जोखिम को कम करने और विविधता लाने के लिए उत्तोलन का उपयोग करता है जबकि अभी भी दीर्घकालिक प्रदर्शन को लक्षित करता है। तरल संपत्ति में उत्तोलन का विवेकपूर्ण उपयोग अकेले इक्विटी की अस्थिरता को कम कर सकता है। जोखिम समानता कम जोखिम वाले पोर्टफोलियो के लिए इक्विटी जैसे रिटर्न की तलाश करती है।

उदाहरण के लिए, इक्विटी के लिए 100% आवंटन वाले पोर्टफोलियो में 15% का जोखिम होता है। एक पोर्टफोलियो मान लें जो एक पोर्टफोलियो में लगभग 2.1 गुना पूंजी का मध्यम लाभ उठाता है, जो इक्विटी को 35% और बांडों को 65% आवंटित करता है। इस पोर्टफोलियो में अप्रतिबंधित पोर्टफोलियो के समान अपेक्षित रिटर्न है, लेकिन केवल 12.7% की वार्षिक जोखिम के साथ। यह जोखिम की मात्रा में 15% की कमी है।

उत्तोलन के उपयोग को आगे उन विभागों में लागू किया जा सकता है जिनमें अन्य संपत्तियां हैं। कुंजी यह है कि पोर्टफोलियो में परिसंपत्तियों का सही सहसंबंध नहीं है। लीवरेज का उपयोग पोर्टफोलियो में शामिल सभी परिसंपत्ति वर्गों के बीच जोखिम को समान रूप से वितरित करने के लिए किया जाता है। लीवरेज का उपयोग अनिवार्य रूप से पोर्टफोलियो में विविधीकरण को बढ़ाता है। यह पर्याप्त रिटर्न की अनुमति देते हुए समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को कम करता है।

सहसंबंध की भूमिका

जोखिम समता पोर्टफोलियो के निर्माण में सहसंबंध एक महत्वपूर्ण अवधारणा है। सहसंबंध एक सांख्यिकीय उपाय है कि दो परिसंपत्ति की कीमतें एक दूसरे के संबंध में कैसे चलती हैं। एक सहसंबंध गुणांक का माप -1 और +1 के बीच का एक उपाय है। -1 का सहसंबंध दो परिसंपत्ति की कीमतों के बीच एक पूर्ण व्युत्क्रम संबंध का प्रतिनिधित्व करता है। इस प्रकार, जब एक संपत्ति बढ़ जाती है, तो दूसरी संपत्ति सभी समय के नीचे चली जाएगी। +1 का सहसंबंध इंगित करता है कि दो परिसंपत्ति की कीमतों के बीच एक परिपूर्ण रैखिक संबंध है। दोनों परिसंपत्तियां एक ही परिमाण के साथ एक ही दिशा में चलेंगी। इस प्रकार, जब एक संपत्ति 5% बढ़ जाती है, तो दूसरी संपत्ति इसी राशि से बढ़ जाएगी। 0 का सहसंबंध इंगित करता है कि परिसंपत्ति की कीमतों के बीच कोई सांख्यिकीय संबंध नहीं है।

सही सकारात्मक और नकारात्मक सहसंबंध आमतौर पर वित्त में खोजना मुश्किल होता है। फिर भी, उन संपत्तियों सहित, जिनमें एक दूसरे के साथ नकारात्मक सहसंबंध हैं, एक पोर्टफोलियो की विविधता में सुधार करते हैं। सहसंबंध की गणना ऐतिहासिक आंकड़ों पर आधारित है; इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि ये सहसंबंध भविष्य में भी जारी रहेंगे। यह आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) और जोखिम समानता दोनों की मुख्य आलोचनाओं में से एक है।

रिबैलेंसिंग आवश्यकता और प्रबंधन

एक जोखिम समता दृष्टिकोण में उत्तोलन के उपयोग के लिए नियमित रूप से परिसंपत्तियों के पुनर्संतुलन की आवश्यकता होती है। प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग के स्तर के लिए अस्थिरता जोखिम को बनाए रखने के लिए लीवरेज किए गए निवेशों को समतल करना पड़ सकता है। जोखिम समता रणनीतियां डेरिवेटिव का उपयोग कर सकती हैं, इसलिए इन पदों के लिए सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता होती है।

इक्विटी स्टॉक के विपरीत, एसेट क्लास जैसे कमोडिटीज और अन्य डेरिवेटिव्स पर अधिक ध्यान देने की आवश्यकता होती है। ऐसी मार्जिन कॉल हो सकती हैं, जिन्हें किसी स्थिति को बनाए रखने के लिए नकदी की आवश्यकता होती है। एक्सपायरी होने तक कॉन्ट्रैक्ट होल्ड करने के बजाय निवेशकों को एक अलग महीने में पदों को रोल करने की आवश्यकता हो सकती है। इसके लिए किसी भी मार्जिन कॉल को कवर करने के लिए उन पदों के साथ-साथ नकदी में सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता होती है। लीवरेज का उपयोग करते समय जोखिम का एक उच्च स्तर भी होता है, जिसमें प्रतिपक्षीय डिफ़ॉल्ट का जोखिम भी शामिल है।

आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के साथ समानताएं

एमपीटी और जोखिम समता दृष्टिकोण आम में एक महान सौदा है। एमपीटी के अनुसार, किसी भी पोर्टफोलियो का कुल जोखिम प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग के लिए जोखिम की मात्रा से कम होता है अगर परिसंपत्ति वर्गों का सही सहसंबंध नहीं होता है। MPT इसी तरह सहसंबद्ध के आधार पर विविध परिसंपत्तियों को शामिल करके कुशल फ्रंटियर के साथ एक पोर्टफोलियो का निर्माण करना चाहता है। एमपीटी और जोखिम समता दृष्टिकोण दोनों पोर्टफोलियो निर्माण में विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के बीच ऐतिहासिक सहसंबंध को देखते हैं। विविधीकरण बढ़ने से समग्र पोर्टफोलियो जोखिम कम हो सकता है।