कैसे अकार बीटा के खिलाफ दांव लगाता है

प्रसिद्ध निवेशक क्लिफ असेंस द्वारा स्थापित एक बड़ी हेज फंड AQR, उच्च बीटा वाले शेयरों में एक छोटी स्थिति और कम बीटा वाले शेयरों में एक लंबी स्थिति लेकर सांख्यिकीय मध्यस्थता की रणनीति का उपयोग करता है। इस रणनीति को बीटा के खिलाफ एक दांव के रूप में जाना जाता है। यह सिद्धांत कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल या सीएपीएम के साथ कथित अक्षमताओं पर आधारित है, बड़े फंड के कारण लीवरेज के प्रकार में बाधा उत्पन्न होने के कारण वे उपयोग कर सकते हैं और वे जो जोखिम उठा सकते हैं। बीटा एक संपूर्ण स्टॉक या पोर्टफोलियो के जोखिम का एक सांख्यिकीय उपाय है जो बाजार के खिलाफ एक पूरे के रूप में है। बीटा के खिलाफ वाक्यांश शर्त को रणनीति के रचनाकारों द्वारा लिखे गए कुछ अर्थशास्त्र पत्रों से गढ़ा गया था।

बीटा

बीटा जोखिम का एक उपाय है जिसे विविधीकरण द्वारा कम नहीं किया जा सकता है। एक बीटा का मतलब है कि स्टॉक या पोर्टफोलियो बड़े बाजार के साथ कदम मिलाकर चलता है। एक से अधिक बीटा एक परिसंपत्ति को इंगित करता है जो उच्च अस्थिरता के साथ बाजार के साथ ऊपर और नीचे चलती है। एक से कम का बीटा बाजार से कम अस्थिरता वाली संपत्ति को इंगित करता है या बड़े बाजार के साथ उच्चतर अस्थिरता संपत्ति का संबंध नहीं है। एक नकारात्मक बीटा एक संपत्ति दिखाता है जो समग्र बाजार के विपरीत है। कुछ डेरिवेटिव जैसे पुट ऑप्शंस में लगातार नकारात्मक दांव लगाए जाते हैं।

सीएपीएम

सीएपीएम एक ऐसा मॉडल है जो परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न की गणना करता है। सूत्र प्रत्याशित जोखिम मुक्त दर के रूप में अपेक्षित रिटर्न को निर्धारित करता है और बाजार के जोखिम को जोखिम मुक्त दर स्टॉक के बीटा से गुणा करता है। सुरक्षा बाजार लाइन, या SML, CAPM का एक परिणाम है। यह गैर-विविध जोखिम के एक समारोह के रूप में वापसी की अपेक्षित दर दिखाता है। एसएमएल एक सीधी रेखा है जो किसी परिसंपत्ति के लिए जोखिम-वापसी व्यापार को दर्शाता है। SML का ढलान बाजार के जोखिम प्रीमियम के बराबर है। बाजार जोखिम, बाजार पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न और जोखिम-मुक्त दर के बीच का अंतर है।

बीटा रणनीति के खिलाफ बेट

बीटा रणनीति के खिलाफ मूल शर्त यह है कि उच्च दांव के साथ परिसंपत्तियां ढूंढें और उनमें एक छोटा स्थान लें। उसी समय, एक लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन को कम बीट के साथ परिसंपत्तियों में लिया जाता है। यह विचार है कि उच्च बीटा परिसंपत्तियाँ अधिक हैं और निम्न बीटा परिसंपत्तियाँ कम हैं। सिद्धांत यह बताता है कि स्टॉक की कीमतें अंततः एक दूसरे के साथ मिल जाती हैं। यह अनिवार्य रूप से एक सांख्यिकीय मध्यस्थता की रणनीति है, जो औसत मूल्य बनाम जोखिम पर वापस आने वाली परिसंपत्तियों की कीमतों के साथ है। इस माध्यिका को SML के रूप में परिभाषित किया गया है।

सीएपीएम का एक मुख्य सिद्धांत सभी उचित निवेशक हैं जो एक पोर्टफोलियो में अपना पैसा निवेश करते हैं, जिसमें प्रति यूनिट जोखिम की अधिकतम उम्मीद है। जोखिम की प्रति यूनिट की उम्मीद से अधिक वापसी को शार्प अनुपात के रूप में जाना जाता है। निवेशक तब अपने व्यक्तिगत जोखिम वरीयताओं के आधार पर इस उत्तोलन का लाभ उठा सकता है या कम कर सकता है। हालांकि, कई बड़े म्यूचुअल फंड और व्यक्तिगत निवेशक उन लीवरेज की मात्रा में विवश हैं जिनका वे उपयोग कर सकते हैं। नतीजतन, उनके पास रिटर्न में सुधार करने के लिए उच्च बीटा परिसंपत्तियों की ओर अपने पोर्टफोलियो को अधिक वजन करने की प्रवृत्ति है।

उच्च बीटा शेयरों की ओर झुकाव यह इंगित करता है कि इन परिसंपत्तियों को कम जोखिम-समायोजित रिटर्न बनाम कम बीटा परिसंपत्तियों की आवश्यकता होती है। अनिवार्य रूप से, कुछ विशेषज्ञों का मानना ​​है कि एसएमएल लाइन का ढलान अमेरिकी बाजार बनाम सीएपीएम के लिए बहुत सपाट है। यह कथित रूप से बाजार में एक मूल्य निर्धारण विसंगति बनाता है जिसमें कुछ लाभ का प्रयास करते हैं। ऐतिहासिक बैकटस्टिंग कर रहे कुछ आर्थिक पत्रों ने पूरे बाजार में श्रेष्ठ शार्प अनुपात बनाम बाजार दिखाया है।

इस घटना की जांच में, AQR ने बीटा कारकों के खिलाफ बाजार-तटस्थ सट्टेबाजी का निर्माण किया है जो इस विचार को मापने के लिए उपयोग किया जा सकता है। एक व्यावहारिक बात के रूप में, इस रणनीति का प्रदर्शन कमीशन और अन्य व्यापारिक खर्चों के कारण होता है। इस प्रकार, यह व्यक्तिगत निवेशकों के लिए उपयोगी नहीं हो सकता है। रणनीति की संभावना को सफल होने के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी और कम ट्रेडिंग लागत तक पहुंच की आवश्यकता होती है।