रैली के बावजूद फंड फ्लो एक खतरे का संकेत है

एसएंडपी 500 पिछले सप्ताह अच्छी तरह से बरामद हुआ और 2800 डॉलर के आसपास की सीमा में अपने पूर्व अल्पकालिक उच्च को चुनौती दे रहा है। स्मॉल कैप इंडेक्स, जैसे कि रसेल 2000, दुर्भाग्य से भी नहीं हुए हैं। आम तौर पर, निवेशक छोटी कंपनियों के बीच बेहतर प्रदर्शन देखना चाहेंगे क्योंकि यह इंगित करता है कि व्यापारी अधिक जोखिम लेने के लिए तैयार हैं।

केवल लार्ज-कैप (सुरक्षित) और स्मॉल-कैप (रिस्की) इंडेक्स के बीच मूल्य प्रदर्शन को देखते हुए हमेशा व्यापारियों के लिए पूरी तस्वीर प्रकट नहीं होती है। बाजार की भावना की एक पूरी समझ तब मिल सकती है जब हम बढ़ती कीमतों की तुलना करते हैं कि उन परिसंपत्तियों में कितना पैसा लगाया जा रहा है।

उदाहरण के लिए, यदि बड़े कैप मूल्य में बढ़ रहे हैं और निवेशक फंडों में बहुत पैसा लगा रहे हैं जो कि लार्ज-कैप शेयरों को ट्रैक करते हैं, तो हम और अधिक आश्वस्त हो सकते हैं कि लार्ज-कैप शेयरों में रुझान मजबूत है। इसी तरह, अगर छोटे-कैप शेयरों का मूल्य बढ़ रहा है, लेकिन छोटे-कैप फंड निवेशकों को खो रहे हैं, तो हम यह मान सकते हैं कि निवेशक उन परिसंपत्तियों के बारे में चिंतित हैं, भले ही कीमत बढ़ रही है और प्रवृत्ति कमजोर है। हम बॉन्ड और कमोडिटीज जैसे अन्य परिसंपत्ति वर्गों के लिए एक समान विश्लेषण कर सकते हैं ताकि बाजार के धन प्रवाह और निवेशक की भावना के बारे में पूरी जानकारी प्राप्त कर सकें।

दुर्भाग्य से, बाजार के सबसे बड़े ईटीएफ में पैसे का प्रवाह हाल ही में बड़े कैप और छोटे कैप के बीच सापेक्ष मूल्य प्रदर्शन को दर्शाता है, जो बताता है कि निवेशक अभी भी सतर्क हैं। हालांकि बाजार निश्चित रूप से मंदी नहीं है, लेकिन सुरक्षित निवेश के पक्ष में एक समान पूर्वाग्रह बांड में स्पष्ट है और कमोडिटी मनी प्रवाह भी है।

सुरक्षा के लिए एक वरीयता

ब्रॉन्ड की तुलना में, ब्रॉन्ड की तुलना में निवेशक पिछले सप्ताह के स्टॉक फंड्स में अधिक रुचि रखते थे। हालांकि, स्टॉक फंड जो सबसे अच्छा प्रदर्शन करते हैं, वे थोड़े से संबंधित हैं। उदाहरण के लिए, iShares Select Dividend ETF (DVY) 15 मार्च को समाप्त होने वाले सप्ताह का तीसरा सबसे लोकप्रिय ETF था। तीन और लाभांश-केंद्रित ETF सप्ताह के लिए शीर्ष 10 फंडों में भी थे, और बाकी स्पॉट्स को लिया गया था। एस एंड पी 500 फंड या लुकलेस द्वारा।

पिछले दो हफ्तों में सुरक्षा पर ध्यान जनवरी और फरवरी से उलटा है जब उभरते बाजारों में ईटीएफ फंड फ्लो पर हावी था। हालाँकि, उस अवधि के दौरान, इमर्जिंग मार्केट्स (ईएम) फंड्स ने ज्यादातर निवेश-ग्रेड बॉन्ड फंडों जैसे iShares 7-10 साल के ट्रेजरी बॉन्ड ETF (IEF) और इसके 20-वर्षीय समकक्ष (TLT) के साथ स्पॉटलाइट साझा की। जनवरी और फरवरी में सबसे अधिक पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने वाले 10 फंडों में से सात अपेक्षाकृत कम कीमत-प्रदर्शन के बावजूद बांड फंड थे।

कुछ अपमान को चोट के साथ जोड़ते हुए, जबकि निवेशक बांड और ईएम फंड में पैसा डाल रहे थे, एसपीडीआर के एसएंडपी 500 ईटीएफ (एसपीवाई) ने सबसे बड़े बहिर्वाह का अनुभव किया। यद्यपि SPY वर्ष की शुरुआत से 12.56% ऊपर है, लेकिन प्रबंधन के तहत कुल धन केवल 6.9% है। आप नीचे दिए गए चार्ट में इस अंतर को देख सकते हैं। हालांकि ये फंड फ्लो सतह पर विरोधाभासी लग सकते हैं, लेकिन वे अंतर्निहित बाजार पर कुछ दिलचस्प दबाव प्रकट करते हैं।

1. उभरते हुए बाजारों में निवेश तथाकथित "हॉट मनी" के रूप में हावी है, जिसका अर्थ है कि अल्पकालिक उल्टा लाभ उठाने के लिए जल्दी निवेश किया जाता है, फिर जल्दी से वापस ले लिया जाता है। इसलिए, हालांकि ईएम में ब्याज आमतौर पर बैल के लिए एक अच्छा संकेत है, यह स्वाभाविक रूप से एक अल्पकालिक संकेत है। हालांकि कीमतें ब्याज दरों के विपरीत चलती हैं। यदि दरों में गिरावट की उम्मीद है, तो बांड और बॉन्ड फंड की सराहना करनी चाहिए। इसलिए, यदि निवेशक ब्याज दरों में गिरावट का अनुमान लगाते हैं, तो वे पूंजी को बांड फंड और ईटीएफ में स्थानांतरित कर देंगे। गिरती ब्याज दरें भी कम आर्थिक विकास दर के साथ बहुत सहसंबद्ध हैं, जिसका अर्थ है कि बॉन्ड फंड प्रवाह निवेशकों के बीच कम वृद्धि के अनुमानों के लिए पूर्वाग्रह प्रकट कर रहे हैं। बॉन्ड फंडों पर कम ब्याज दरों (वृद्धि) के अपेक्षित प्रभाव लाभांश दाताओं के लिए भी सही है। यदि दरें गिरती हैं, तो आय शेयरों द्वारा भुगतान किए गए भविष्य के लाभांश का मूल्य भी बढ़ना चाहिए। भले ही निवेशकों की धारणा में पिछले हफ्ते सुधार हुआ हो, लेकिन ईटीएफ का भुगतान करने वाले लाभांश के पक्ष में पूर्वाग्रह उसी सतर्क दृष्टिकोण की पुष्टि करता है जो पहले से तय आय ईटीएफ में स्पष्ट था।

स्रोत: YCharts

गलत दिशा में आगे बढ़ने वाली वस्तुएं

स्टॉक फंड फ्लो के साथ जो हो रहा है, वह कमोडिटी फंड में दिखाया जा रहा है। उदाहरण के लिए, बाजार में सबसे बड़े कमोडिटी-केंद्रित फंडों में से एक, iShares GSCI कमोडिटी ETF (GSG), 24 दिसंबर को अपने चढ़ाव से 14.5% ऊपर है, लेकिन प्रबंधन के तहत इसकी कुल संपत्ति लगभग 6.78% से कम है।

जीएसजी के फंड फ्लो उस वस्तु के प्रतिनिधि हैं जो कमोडिटी क्षेत्र में घटित हुई है, जो 2016-2017 से उलट है जब ईटीएफ की कीमत 14.41% बढ़ी जबकि फंड प्रवाह 108.8% बढ़ गया। 2019 में बदलाव यह दर्शाता है कि निवेशक हाल की कमोडिटी रैली के पीछे निवेश करने को तैयार नहीं हैं क्योंकि वे आश्वस्त नहीं हैं कि यह चलेगा।

जब हम ऊर्जा जैसे वस्तुओं के अलग-अलग समूहों के अंदर देखते हैं, तो मूल्य प्रदर्शन और फंड प्रवाह के बीच यह अंतर और भी नाटकीय होता है। लोकप्रिय यूएस ऑयल फंड (यूएसओ) एक वर्ष से लेकर अब तक के आधार पर 26.29% है, जबकि फंड प्रवाह ने इसी अवधि में 2.98% जोड़ा है, जो इसे समूह में फंड प्रवाह के आधार पर सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में से एक बनाता है। आप निम्न चार्ट में यूएसओ के मूल्य प्रदर्शन और प्रबंधन के तहत उसकी कुल संपत्ति के बीच अंतर देख सकते हैं।

कमोडिटीज में फंड के सूखने से हमें निवेशक की भावना के बारे में क्या पता चलता है?

1. कमोडिटी और उभरते बाजार एक ही दिशा में आगे बढ़ते हैं। यदि निवेशक केवल EM में अल्पकालिक गति में रुचि रखते हैं और किसी भी सकारात्मक मौलिक बदलाव की उम्मीद नहीं कर रहे हैं, तो वे वस्तुओं के संपर्क में आने से बचेंगे भले ही कीमत बढ़ रही हो। कुछ विकसित बाजार जोखिम में हो सकते हैं क्योंकि कमजोर फंड कमोडिटी में प्रवाहित होते हैं । उदाहरण के लिए, ब्रिटेन की अर्थव्यवस्था ब्रिटिश पेट्रोलियम (बीपी) जैसे कमोडिटी उत्पादकों के लिए अधिक वजन वाली है। बीपी ब्रिटेन में हर 250 नौकरियों में प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से 1 का समर्थन करता है, जिसका अर्थ है कि तेल बाजार में व्यवधान ब्रिटेन में एक नकारात्मक आर्थिक आश्चर्य का उत्प्रेरक हो सकता है जो पहले से ही ब्रेक्सिट द्वारा अंकित किया जा रहा है।

स्रोत: YCharts

तल - रेखा

निधि प्रवाह निश्चित रूप से अभी तक मंदी नहीं है, लेकिन सुरक्षा और वस्तुओं में ब्याज की कमी के लिए प्राथमिकता यह इंगित करती है कि निवेशक 2019 में आर्थिक विकास के बारे में आश्वस्त नहीं हैं। ध्यान रखें कि धन के प्रवाह के पीछे के निवेशक भविष्यवाणी करने के लिए बिल्कुल सही नहीं हैं। भविष्य इसलिए नए डेटा पर कोई भी अनुमान अनंतिम होना चाहिए। हालांकि, जब तक भविष्य में बादल छाए रहते हैं, तब तक निवेशकों के लिए विविधतापूर्ण और रूढ़िवादी बने रहने के लिए समझ में आता है जब तक कि फंड प्रवाह अधिक निश्चित रूप से तेजी से दिशा में आगे बढ़ना शुरू न हो जाए। छोटे कैप में ग्रेटर इनफ्लो और गैर-आय स्टॉक फंड मुझे यह समझाने के लिए एक लंबा रास्ता तय करेंगे कि विकास का अनुमान नीचे तक पहुंच गया है और सुधार शुरू हो रहा है।