फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) ने पिछले सप्ताह अपनी बैलेंस शीट की अनदेखी के साथ मौद्रिक नीति को जारी रखा। 6 मार्च को फेड बैलेंस शीट को $ 3.969 ट्रिलियन के रूप में चिह्नित किया गया था, जो 27 फरवरी को 3.974 ट्रिलियन डॉलर से 5 बिलियन डॉलर नीचे था, जो एक मामूली फेड कसने की चाल है। सितंबर 2017 के अंत में बैलेंस शीट $ 4.5 ट्रिलियन के अपने स्तर से $ 531 बिलियन नीचे है।
मेरी राय में, फेड इस वर्ष के अंत तक बैलेंस शीट को खोलना जारी रखना चाहता है। मेरा मानना है कि फेड आक्रामक है जो अब स्थिर शेयर बाजार की स्थिति को देखते हुए है। फेडरल रिजर्व नीति के सामान्यीकरण में इसकी फूला हुआ बैलेंस शीट की अनइंडिंग शामिल है।
फेडरल रिजर्व बैलेंस शीट को मात्रात्मक सहजता (क्यूई) नामक नीतियों द्वारा विस्तारित किया गया था। क्यूई के तहत, फेडरल रिजर्व ने अमेरिकी ट्रेजरी और फेडरल एजेंसी सिक्योरिटीज को खरीदा। ये खरीद कार्यक्रम दिसंबर 2008 और अक्टूबर 2014 के बीच हुए। फेड ने प्रतिभूतियों में $ 3.7 ट्रिलियन की खरीद की, जिसने बैलेंस शीट को $ 4.5 ट्रिलियन तक बढ़ाया। QE का उद्देश्य लंबी अवधि के ब्याज दरों को कम करके आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए बैंकिंग प्रणाली में धन को पंप करना था।
30 साल के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर यील्ड
Refinitiv XENITH
30-वर्ष के यूएस ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड के साप्ताहिक चार्ट से पता चलता है कि, क्यूई के दौरान, अप्रैल 2010 में 4.85% की उच्च दर से गिरावट आई, जुलाई 2016 में 2.09% के निम्न स्तर पर। QE खरीद समाप्त होने पर भी, पॉलिसी बैलेंस शीट को $ 4.5 ट्रिलियन पर रखते हुए, परिपक्व होने वाले मुद्दों की आय को पुनः प्राप्त करना था।
यह इस समय के आसपास था कि फेडरल रिजर्व ने बैलेंस शीट को कम करने के इरादे की घोषणा की, जिससे पैदावार के लिए चक्र कम हो गया। अक्टूबर 2017 में यह अनइंडिंग शुरू हुई। Q4 2017 में यह प्रक्रिया महज 10 बिलियन डॉलर प्रति माह से शुरू हुई। Q1 2018 में यह उछलकर 20 बिलियन डॉलर प्रति माह हो गई। Q2 में, यह प्रति माह $ 30 बिलियन तक उछल गया। Q3 2018 में, यह गति $ 40 बिलियन प्रति माह थी। जब अक्टूबर 2018 में इसकी गति बढ़कर $ 50 बिलियन प्रति माह हो गई, तो शेयर ने अपने भालू बाजार में गिरावट शुरू की। उस समय, 307 बिलियन डॉलर की निकासी के लिए बैलेंस शीट $ 4.193 ट्रिलियन थी।
शेयर बाजार में गिरावट ने फेडरल रिजर्व को फेडरल फंड्स रेट बढ़ाने से रोकने और बैलेंस शीट अनइंडिंग पर वापस लाने के लिए प्रेरित किया। FOMC ने 19, 2018 को संघीय निधियों की दर को 2.25% से बढ़ाकर 2.50% कर दिया, जहाँ यह संभवत: 2019 तक रहेगा।
बैलेंस शीट का अंत मुख्य रूप से प्रतिभूतियों को परिपक्व होने और आय को पुनः प्राप्त न करने से होता है। मुझे विश्वास था कि 2020 तक अनिश्चतकाल रहेगा, लेकिन अब, आर्थिक और शेयर बाजार को अनिश्चितता देते हुए, फेडरल रिजर्व 2019 के अंत में स्टाल कर सकता है।
30-साल के ट्रेजरी यील्ड के साप्ताहिक चार्ट को देखते हुए, ध्यान दें कि पैदावार गिरने के बाद 200 सप्ताह की सरल चलती औसत (हरे रंग में) का अर्थ "उल्टा" है। 200-सप्ताह की सरल चलती औसत से ऊपर की पैदावार में वृद्धि 2018 के रूप में शुरू हुई, और नवंबर में 3.46% की उच्च उपज हुई क्योंकि मासिक अनिच्छा प्रति माह $ 50 बिलियन की अनुसूची पर थी। स्टॉक घटने और 2019 शुरू होने के बाद यह उपज अपने 200-सप्ताह के सरल मूविंग औसत में 2.88% पर वापस आ गई। स्टॉक गिरने के साथ, फेड अनडिंडिंग जनवरी में घटकर $ 30 बिलियन हो गया, लेकिन फरवरी में यह तेजी $ 50 बिलियन तक पहुंच गई।
अंत में, फेडरल रिजर्व 2019 के अंत तक अपनी बैलेंस शीट को समाप्त करके मौद्रिक नीति को कड़ा करना जारी रखेगा, जब तक कि आर्थिक और बाजार अव्यवस्थाएं न हों। संघीय धन की दर सामान्यीकरण के फेड के तटस्थ क्षेत्र के उच्च अंत के रूप में 2.25% से 2.50% तक रहेगी।
फेड बैलेंस शीट का ग्राफ
फेडरल रिजर्व
प्रत्येक बुधवार को, फेडरल रिजर्व अपनी बैलेंस शीट का एक स्नैपशॉट लेता है, और परिणाम गुरुवार शाम 4:00 बजे के बाद अपडेट किए जाते हैं। कभी-कभी, शुक्रवार या शनिवार तक यह ग्राफ़ अपडेट नहीं किया जाता है। वॉल स्ट्रीट एक आर्थिक रिलीज के रूप में इस पर ध्यान केंद्रित नहीं करता है, लेकिन मैं इसे सक्रिय रूप से एक महत्वपूर्ण बाजार-संवेदनशील संकेतक के रूप में पालन करता हूं।
