अल्फा पर एक गहरी नज़र

जोखिम के संबंध में किसी निवेश की वापसी का मूल्यांकन एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो वास्तव में प्रदर्शन किया है कि कैसे बहुत कम अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। पूंजी सुरक्षा मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) द्वारा निर्दिष्ट प्रत्येक सुरक्षा में वापसी की आवश्यक दर है। जेन्सेन इंडेक्स, या अल्फा, वह है जो निवेशकों को यह निर्धारित करने में मदद करता है कि एक पोर्टफोलियो का एहसास रिटर्न उस रिटर्न से कितना अलग है जो उसे हासिल करना चाहिए था। यह लेख अल्फा और इसके व्यावहारिक अनुप्रयोग की गहरी समझ प्रदान करेगा।

अल्फा परिभाषित

जेन्सेन इंडेक्स या अल्फा, कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल या सीएपीएम के कुछ संबंध रखता है। CAPM समीकरण का उपयोग किसी निवेश की आवश्यक वापसी की पहचान करने के लिए किया जाता है; यह अक्सर एक विविध पोर्टफोलियो के लिए वास्तविक प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग किया जाता है। क्योंकि यह माना जाता है कि मूल्यांकन किए जा रहे पोर्टफोलियो में विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो है (जिसका अर्थ है कि सिस्टमेटिक जोखिम को समाप्त कर दिया गया है), और क्योंकि डायवर्सिफाइड पोर्टफोलियो का जोखिम का मुख्य स्रोत बाजार जोखिम (या व्यवस्थित जोखिम) है, इसलिए बीटा उस जोखिम का एक उपयुक्त उपाय है। अल्फा का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि सीएपीएम द्वारा निर्धारित पोर्टफोलियो में से कितना वास्तविक रिटर्न आवश्यक रिटर्न से भिन्न होता है। अल्फा के लिए सूत्र निम्नानुसार व्यक्त किया गया है:

α = आरपी -

कहाँ पे:

आरपी = पोर्टफोलियो का वास्तविक रिटर्न

आरएम = मार्केट रिटर्न

आरएफ = जोखिम-मुक्त दर

क्या मापता है?

जेन्सन इंडेक्स बीटा (;) के संदर्भ में प्रीमियम को मापता है; इसलिए, यह माना जाता है कि मूल्यांकन किए जा रहे पोर्टफोलियो में विविधता है। जेन्सन इंडेक्स को निर्दिष्ट अवधि के दौरान मापा जाने वाले प्रत्येक समय अंतराल के लिए एक अलग जोखिम-मुक्त दर का उपयोग करने की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, यदि आप वार्षिक अंतराल का उपयोग करते हुए पांच साल से अधिक की अवधि के लिए फंड मैनेजरों की माप कर रहे हैं, तो आपको फंड के वार्षिक रिटर्न के जोखिम से मुक्त संपत्ति के रिटर्न (यानी यूएस ट्रेजरी बिल या एक साल के जोखिम रहित संपत्ति) की जांच करनी चाहिए। हर साल, और बाजार पोर्टफोलियो के वार्षिक रिटर्न से संबंधित इसी जोखिम से मुक्त दर।

यह गणना पद्धति ट्रेनीयर और शार्प दोनों उपायों के साथ विरोधाभास है जिसमें दोनों सभी चर के लिए कुल अवधि के औसत रिटर्न की जांच करते हैं, जिसमें पोर्टफोलियो, बाजार और जोखिम-मुक्त संपत्ति शामिल हैं।

अल्फा प्रदर्शन का एक अच्छा उपाय है जो उस रिटर्न के साथ वास्तविक रिटर्न की तुलना करता है जो निवेशक द्वारा वहन किए जाने वाले जोखिम की मात्रा के लिए अर्जित किया जाना चाहिए। तकनीकी रूप से, यह एक कारक है जो प्रदर्शन को दर्शाता है जो कि पोर्टफोलियो के बीटा से निकलता है, प्रबंधक के प्रदर्शन का एक माप दर्शाता है। उदाहरण के लिए, किसी निवेशक के लिए म्यूचुअल फंड की सफलता या असफलता पर विचार करना अपर्याप्त है। अधिक प्रासंगिक प्रश्न यह है: क्या प्रबंधक का प्रदर्शन पर्याप्त था कि उसने कहा गया रिटर्न पाने के लिए जोखिम उठाया?

परिणाम लागू करना

एक सकारात्मक अल्फ़ा इंगित करता है कि पोर्टफोलियो प्रबंधक ने बेहतर प्रदर्शन करने की अपेक्षा की थी जो कि फंड के बीटा द्वारा मापे गए फंड के साथ प्रबंधक के जोखिम के आधार पर किया गया था। एक नकारात्मक अल्फ़ा का अर्थ है कि प्रबंधक ने वास्तव में उससे अधिक खराब किया था या उसे पोर्टफोलियो का आवश्यक रिटर्न देना चाहिए था। प्रतिगमन परिणाम आमतौर पर 36 और 60 महीनों के बीच की अवधि को कवर करते हैं।

जेन्सेन सूचकांक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के प्रदर्शन की तुलना एक दूसरे के सापेक्ष, या बाजार के सापेक्ष करने की अनुमति देता है। अल्फा को लागू करते समय, समान परिसंपत्ति वर्ग के भीतर धन की तुलना करना महत्वपूर्ण है। किसी अन्य परिसंपत्ति वर्ग (यानी, उभरते बाजारों) से एक फंड के खिलाफ एक परिसंपत्ति वर्ग (यानी, बड़ी कैप वृद्धि) से धन की तुलना करना व्यर्थ है, क्योंकि आप अनिवार्य रूप से सेब और संतरे की तुलना कर रहे हैं।

नीचे दिया गया चार्ट अल्फा, या "अतिरिक्त रिटर्न" का एक अच्छा तुलनात्मक उदाहरण प्रदान करता है। प्रबंधक के प्रदर्शन का न्याय करने के लिए निवेशक अल्फा और बीटा दोनों का उपयोग कर सकते हैं।

फंड का नाम	संपत्ति का वर्ग	लंगर	अल्फा 3 यर	बीटा 3 यर	कुल रिटर्न वार्षिक 3 यर	कुल प्रतिफल 5 वर्ष
अमेरिकन फंड्स ग्रोथ फंड ए	बड़ी वृद्धि	AGTHX	-3.18	-0.91	12.47	13.93
फिडेलिटी लार्ज कैप ग्रोथ	बड़ी वृद्धि	FSLGX	0.69	1.02	4.38	8.45
टी। रोवे मूल्य वृद्धि स्टॉक	बड़ी वृद्धि	PRGFX	2.98	0.86	10.28	11.22
मोहरा विकास सूचकांक	बड़ी वृद्धि	VigRX	0.96	1.05	9.28	9.41