तुलनात्मक लेन-देन क्या है?
एक तुलनीय लेनदेन की लागत एक कंपनी के मूल्य का आकलन करने में प्रमुख कारकों में से एक है जिसे विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) लक्ष्य के रूप में माना जा रहा है। तर्क एक संभावित घर खरीदार के समान है जो एक पड़ोस में हाल की बिक्री की जांच करता है।
यह आमतौर पर एक COMP लेनदेन के रूप में जाना जाता है।
चाबी छीन लेना
- कॉरपोरेट टेकओवर लक्ष्य के लिए तुलनीय लेनदेन का उपयोग एक उचित मूल्य का आकलन करने में किया जाता है। आदर्श तुलनीय लेन-देन एक कंपनी में समान व्यवसाय मॉडल के साथ एक ही उद्योग में होता है। टेकओवर लक्ष्य का उचित मूल्य इसकी हालिया कमाई पर आधारित है।
तुलनात्मक लेन-देन को समझना
कंपनियां अपने कारोबार को बढ़ाने, मूल्यवान संसाधनों तक पहुंच हासिल करने, अपनी पहुंच बढ़ाने, एक प्रतियोगी को खत्म करने या इन सभी कारणों के कुछ संयोजन के क्रम में अन्य कंपनियों का अधिग्रहण करना चाहती हैं।
किसी भी मामले में, उस अधिग्रहण के लिए अधिक भुगतान विनाशकारी हो सकता है। इसलिए, कंपनी और उसके निवेश बैंकर तुलनीय लेनदेन की तलाश करते हैं - हाल ही में बेहतर। वे एक समान व्यवसाय मॉडल के साथ कंपनियों को देखते हैं जिस कंपनी को लक्षित किया जा रहा है। जितना अधिक तुलनीय लेनदेन डेटा विश्लेषण के लिए उपलब्ध है, उतना ही उचित मूल्यांकन प्राप्त करना आसान है।
इसके विपरीत, एक कंपनी जो अधिग्रहण का लक्ष्य बन गई है, उसी प्रकार का विश्लेषण यह निर्धारित करने के लिए करती है कि क्या एक प्रस्ताव जो कि मेज पर है, अपने स्वयं के शेयरधारकों के लिए एक अच्छा है।
या तो मामले में, मूल्यांकन की तुलनीय लेनदेन विधि एक कंपनी को अधिग्रहण के लिए एक मूल्य पर पहुंचने में मदद कर सकती है जो शेयरधारकों को स्वीकार करने के लिए तैयार हैं।
वैल्यूएशन मैट्रिक
तुलनीय लेनदेन विश्लेषण के लिए व्यापक उपयोग में विशिष्ट मूल्यांकन मीट्रिक EV-से-EBITDA मल्टीपल है। ईवी उद्यम मूल्य है और ईबीआईटीडीए ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले कमाई है। इस सूत्र में, EBITDA के लिए 12 महीने की अवधि का उपयोग किया जाता है।
तुलनीय लेन-देन के मूल्यांकन का उपयोग आमतौर पर कंपनी के रियायती नकदी प्रवाह, मूल्य-से-आय अनुपात, मूल्य-से-बिक्री अनुपात और मूल्य-से-नकदी प्रवाह सहित अन्य डेटा के साथ किया जाता है। अन्य कारक विशेष उद्योगों के लिए प्रासंगिक हैं।
उपरोक्त सभी संख्या सार्वजनिक कंपनियों के लिए आसानी से उपलब्ध हैं। यदि अधिग्रहण लक्ष्य सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी नहीं है, तो उपलब्ध डेटा सीमित हो सकता है।
तुलनात्मक लेन-देन का वास्तविक विश्व उदाहरण
बेक्टन, डिकिन्सन एंड कंपनी (BDX) ने सीआर बार्ड, इंक। के अपने इच्छित अधिग्रहण के लिए 2017 के मध्य में SEC के साथ एक फॉर्म S-4 दायर किया, दोनों कंपनियां डेवलपर्स और चिकित्सा उपकरणों के निर्माता हैं।
फेयरनेस ओपिनियन
दाखिल ने खुलासा किया कि बार्ड ने गोल्डमैन सैक्स को बीडी द्वारा प्रस्तावित मूल्य के लिए निष्पक्षता राय प्रदान करने के लिए एक वित्तीय सलाहकार के रूप में बनाए रखा। चूंकि हाल के वर्षों में स्वास्थ्य सेवा आपूर्ति उद्योग में महत्वपूर्ण समेकन हुआ था, इसलिए गोल्डमैन सैक्स के पास इसके निपटान में तुलनीय लेनदेन डेटा की एक सरणी थी।
2011 से 2016 तक नौ तुलनीय लेनदेन फाइलिंग में सूचीबद्ध हैं। इसने Bard के शेयरधारकों और कंपनी के निदेशक मंडल को BD के अधिग्रहण प्रस्ताव पर विचार करने के लिए एक मजबूत विश्लेषण की अनुमति दी।
तुलना अधिग्रहण लक्ष्य के साथ-साथ संभावित अधिग्रहणकर्ता द्वारा विश्लेषण किया जाता है।
बार्ड के वित्तीय सलाहकार ने ईवी-टू-एलटीएम ईबीआईटीडीए की सीमा की गणना पिछले लेनदेन के साथ-साथ औसतन मल्टीपल से की। तुलनात्मक लेन-देन विश्लेषण इस सौदे के लिए विश्लेषण की गई कई मूल्यांकन तकनीकों में से एक था, मूल्य-अर्जन और मूल्य-आय-वृद्धि गुणकों सहित अन्य। लेकिन यह भी अग्रणी था, जैसा कि विलय और अधिग्रहण के लिए मानक अभ्यास है।
सामान्य चेतावनी
हालांकि यह मानक अभ्यास है, लेकिन किसी लक्षित फर्म के मूल्यांकन पर इसे अंतिम शब्द नहीं माना जाता है। इस उदाहरण में, गोल्डमैन सैक्स ने एक डिस्क्लेमर जारी किया कि इसके तुलनीय लेन-देन विश्लेषण, अन्य मूल्यांकन मीट्रिक विश्लेषणों के साथ, "न तो मूल्यांकन को मंजूरी देना चाहिए और न ही वे आवश्यक रूप से उन कीमतों को प्रतिबिंबित करते हैं जिन पर व्यवसाय या प्रतिभूतियों को बेचा जा सकता है।"
इस सौदे को अंततः $ 24 बिलियन की कीमत पर मंजूरी दी गई थी।
