मूल्य-से-नकदी का विश्लेषण

किसी कंपनी के इक्विटी मूल्य को निर्धारित करने के लिए आमतौर पर मूल्य गुणकों का उपयोग किया जाता है। इन सापेक्ष मूल्यांकन विधियों की सहजता और सरलता उन्हें संस्थागत और खुदरा निवेशकों के पसंदीदा के बीच बनाती है। मूल्य-से-आय, मूल्य-से-बिक्री और मूल्य-से-पुस्तक मूल्यों का आमतौर पर विश्लेषण किया जाता है जब वांछित मूल्यांकन मानक के आधार पर विभिन्न शेयरों की कीमतों की तुलना की जाती है। प्राइस-टू-कैश-फ्लो (P / CF) मल्टीपल उपरोक्त प्राइस मेट्रिक्स के समान श्रेणी में आता है, क्योंकि यह कंपनी के स्टॉक की कीमत का मूल्यांकन करता है कि फर्म कितना कैश फ्लो पैदा कर रही है।

पी / सीएफ अनुपात की गणना

पी / सीएफ गुणकों की गणना एक समान दृष्टिकोण के साथ की जाती है जो अन्य मूल्य-आधारित मैट्रिक्स में उपयोग किया जाता है। पी, या कीमत, केवल वर्तमान शेयर की कीमत है। एकाधिक में अस्थिरता से बचने के लिए, 30- या 60-दिन की औसत कीमत का उपयोग अधिक स्थिर मूल्य प्राप्त करने के लिए किया जा सकता है जो यादृच्छिक बाजार आंदोलनों द्वारा तिरछा नहीं होता है। अनुपात के हर में पाए जाने वाले CF, या नकदी प्रवाह को फर्म द्वारा उत्पन्न 12 महीने के नकदी प्रवाह की गणना के माध्यम से प्राप्त किया जाता है, जो बकाया शेयरों की संख्या से विभाजित होता है।

मान लें कि कंपनी एबीसी का औसत 30-दिवसीय स्टॉक मूल्य $ 20 है - पिछले 12 महीनों के भीतर 1 मिलियन डॉलर का नकदी प्रवाह उत्पन्न हुआ था और फर्म के पास 200, 000 शेयर बकाया हैं। प्रति शेयर नकदी प्रवाह की गणना, $ 5 का मूल्य प्राप्त किया जाता है ($ 1, 000, 000 / 200, 000)। इसके बाद, कोई आवश्यक मूल्य एकाधिक प्राप्त करने के लिए $ 5 से $ 20 विभाजित करेगा। यह भी ध्यान दें कि यदि मार्केट कैप फर्म के कुल नकदी प्रवाह से विभाजित है, तो वही परिणाम निर्धारित किया जाएगा। पी / ई अनुपात एक कंपनी के मूल्यांकन के लिए एक सरल उपकरण है, लेकिन कोई भी एकल अनुपात पूरी कहानी नहीं बता सकता है।

विभिन्न प्रकार के कैश फ्लो

नकदी प्रवाह की गणना करने के लिए कई दृष्टिकोण मौजूद हैं। समान फर्मों के सापेक्ष मूल्यों के बीच तुलनात्मक विश्लेषण करते समय, पूरे मूल्यांकन प्रक्रिया में एक सुसंगत मूल्यांकन दृष्टिकोण लागू किया जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, एक विश्लेषक नकदी प्रवाह की गणना कर सकता है, क्योंकि गैर-नकद खर्चों जैसे मूल्यह्रास और परिशोधन को शुद्ध आय में जोड़ सकता है, जबकि एक अन्य विश्लेषक अधिक व्यापक मुक्त नकदी प्रवाह आंकड़ा देख सकता है। इसके अलावा, नकदी प्रवाह का निर्धारण करने के लिए एक वैकल्पिक तरीका यह होगा कि आप नकदी प्रवाह विवरण के भीतर पाए जाने वाले नकदी प्रवाह के संचालन, वित्तपोषण और निवेश को रोक दें।

जबकि फ्री कैश फ्लो दृष्टिकोण सबसे अधिक गहन है, यह आमतौर पर सबसे सटीक परिणाम उत्पन्न करता है, जिसकी तुलना कंपनियों के बीच की जा सकती है। नि: शुल्क नकदी प्रवाह की गणना निम्नानुसार की जाती है:

एफसीएफ =

इनमें से अधिकांश इनपुट्स को फर्म के वित्तीय वक्तव्यों से जल्दी (कभी-कभी कुछ मामूली गणनाओं के साथ) निकाला जा सकता है। लागू किए गए दृष्टिकोण के बावजूद, यह सुसंगत होना चाहिए। जब किसी कंपनी का मूल्यांकन करने की कोशिश की जाती है, तो यह हमेशा मुफ्त नकदी प्रवाह के मूल्य का निर्धारण करने और आज उन्हें छूट देने के लिए नीचे आता है।

सापेक्ष मूल्य विश्लेषण

एक बार पी / सीएफ अनुपात की गणना करने के बाद, प्रारंभिक परिणाम वास्तव में विश्लेषक के लिए बहुत अधिक महत्व नहीं रखता है। सापेक्ष मूल्य कार्यप्रणाली के लिए बाद की प्रक्रिया के समान- जो P / E, P / S और P / BV का उपयोग करता है - परिकलित P / CF की तुलना तुलनीय कंपनियों के आधार पर की जानी चाहिए। 5 का एपी / सीएफ वास्तव में बहुत उपयोगी जानकारी को प्रकट नहीं करता है जब तक कि उद्योग के लिए और फर्म के लिए जीवन का चरण ज्ञात न हो। एक कम मुक्त-नकदी-प्रवाह मूल्य एक स्थापित धीमी गति से विकास बीमा फर्म के लिए बदसूरत हो सकता है, फिर भी एक छोटे बायोटेक स्टार्टअप के लिए एक ठोस खरीद अवसर प्रस्तुत करता है। मूल रूप से, यह समझने के लिए कि क्या कोई कंपनी अपने नकदी प्रवाह के सापेक्ष सस्ते मूल्य पर कारोबार कर रही है, उचित तुलना की एक सूची को तुलना बेंचमार्क बनाना होगा।

पी / सीएफ के फायदे और नुकसान

ऐसे कई फायदे हैं जो P / CF अन्य निवेश गुणकों से अधिक हैं। सबसे महत्वपूर्ण, कमाई, बिक्री और बुक वैल्यू के विपरीत, कंपनियों के पास नकदी प्रवाह में हेरफेर करने के लिए बहुत कठिन समय है। जबकि बिक्री, और अनिवार्य रूप से कमाई, को आक्रामक लेखांकन के रूप में इस तरह की प्रथाओं के माध्यम से हेरफेर किया जा सकता है, और संपत्ति का बुक मूल्य व्यक्तिपरक अनुमानों और मूल्यह्रास विधियों का शिकार होता है, नकदी प्रवाह बस नकदी प्रवाह है - यह एक ठोस मीट्रिक है कि कितना नकद एक फर्म लाया एक निश्चित अवधि के भीतर। कैश फ्लो गुणक किसी कंपनी की अधिक सटीक तस्वीर भी प्रदान करते हैं। उदाहरण के लिए, राजस्व बहुत अधिक हो सकता है, लेकिन उच्च बिक्री मात्रा के सकारात्मक लाभों को मिटा देगा। इसी तरह, कंपनियों में परिवर्तनीय लेखांकन प्रथाओं के कारण आय को कई बार मानकीकृत करना मुश्किल होता है। मौलिक विश्लेषण के बारे में अध्ययन से निष्कर्ष निकाला गया है कि पी / सीएफ अनुपात दीर्घकालिक रिटर्न का एक विश्वसनीय संकेत प्रदान करता है।

इसके कई फायदों के बावजूद, पी / सीएफ अनुपात के कुछ छोटे नुकसान हैं। जैसा कि पहले कहा गया है, विभिन्न प्रकार के नकदी प्रवाह को प्रतिबिंबित करने के लिए हर में कैश प्रवाह की गणना कई तरीकों से की जा सकती है। उदाहरण के लिए, इक्विटी धारकों के लिए नि: शुल्क नकदी प्रवाह, हितधारकों के लिए नकदी प्रवाह की तुलना में अलग-अलग गणना की जाती है, जो कि नकदी प्रवाह विवरण पर विभिन्न नकदी प्रवाह के एक साधारण योग से अलग है। किसी भी भ्रम से बचने के लिए, मीट्रिक पर लागू होने वाले नकदी प्रवाह के प्रकार को निर्दिष्ट करना हमेशा महत्वपूर्ण होता है। दूसरे, पी / सीएफ अनुपात गैर-नकद घटकों जैसे आस्थगित राजस्व के प्रभाव की उपेक्षा करते हैं। यद्यपि यह अक्सर इस बहु के खिलाफ एक तर्क के रूप में उपयोग किया जाता है, गैर-नकद आइटम जैसे कि आस्थगित राजस्व अंततः एक मूर्त या औसत दर्जे का नकदी घटक पेश करेगा। अंत में, सभी कई मूल्यांकन तकनीकों के समान, पी / सीएफ अनुपात एक "त्वरित और गंदा" दृष्टिकोण है जिसे रियायती नकदी प्रवाह प्रक्रियाओं के साथ पूरक होना चाहिए।

तल - रेखा

नकदी प्रवाह के आधार पर किसी शेयर के मूल्य का विश्लेषण यह निर्धारित करने के समान है कि क्या कोई शेयर कमाई के आधार पर कम या अधिक है। एक उच्च पी / सीएफ अनुपात ने संकेत दिया कि विशिष्ट फर्म उच्च कीमत पर कारोबार कर रहा है, लेकिन कई का समर्थन करने के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न नहीं कर रहा है - कभी-कभी यह ठीक है, फर्म, उद्योग और इसके विशिष्ट कार्यों पर निर्भर करता है। छोटे मूल्य अनुपात आमतौर पर पसंद किए जाते हैं, क्योंकि वे एक फर्म को पैदा कर सकते हैं जो पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करते हैं जो वर्तमान शेयर मूल्य में अभी तक ठीक से विचार नहीं किया गया है।

निवेश के नजरिए से, सभी कारकों को स्थिर रखते हुए, एक छोटे पी / सीएफ को कई गुना अधिक पसंद किया जाता है। फिर भी, सभी मौलिक अनुपातों की तरह, एक मीट्रिक कभी भी पूरी कहानी नहीं बताता है। एक निवेश के आंतरिक मूल्य का आकलन करने के लिए पूरी तस्वीर को कई कोणों (अनुपातों) से ठीक से निर्धारित किया जाना चाहिए। पी / सीएफ मल्टीपल केवल एक और उपकरण है जिसे निवेशकों को मूल्य खोज तकनीकों के अपने प्रदर्शनों की सूची में जोड़ना चाहिए।