एक शून्य कूपन स्वैप क्या है?
एक शून्य कूपन स्वैप नकदी प्रवाह का एक आदान-प्रदान है जिसमें समय-समय पर फ्लोटिंग ब्याज-दर के भुगतान की धारा बनाई जाती है, क्योंकि यह एक सादे वेनिला स्वैप में होगी, लेकिन जहां एकमुश्त राशि के रूप में निश्चित-दर भुगतान की धारा बनाई जाती है समय पर भुगतान जब स्वैप परिपक्वता तक पहुंचता है, बजाय समय-समय पर स्वैप के जीवन पर।
चाबी छीन लेना
- शून्य कूपन स्वैप एक निश्चित-फ़्लोटिंग नकदी प्रवाह का एक आदान-प्रदान है, लेकिन जहां अनुबंध की परिपक्वता तक पहुंचने पर स्वैप का निश्चित पक्ष एकमुश्त के रूप में भुगतान किया जाता है। स्वैप का चर पक्ष नियमित भुगतान करता है, जैसा कि वे करेंगे एक प्लेन-वेनिला स्वैप। यदि फिक्स्ड लेग को एकमुश्त राशि के रूप में भुगतान किया जाता है, तो एक शून्य कूपन स्वैप का मूल्य शून्य कूपन बॉन्ड की निहित ब्याज दर का उपयोग करके उन नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करना शामिल है।
एक शून्य कूपन स्वैप की मूल बातें
एक शून्य कूपन स्वैप एक व्युत्पन्न अनुबंध है जिसे दो पक्षों द्वारा दर्ज किया गया है। एक पक्ष फ्लोटिंग भुगतान करता है जो भविष्य में ब्याज दर सूचकांक (जैसे LIBOR, EURIBOR, आदि) के अनुसार बदलता है, जिस पर यह दर निर्धारित की जाती है। दूसरे पक्ष सहमत निश्चित ब्याज दर के आधार पर दूसरे को भुगतान करता है। निश्चित ब्याज दर एक शून्य कूपन बॉन्ड, या एक बॉन्ड से जुड़ा होता है जो बॉन्ड के जीवन के लिए कोई ब्याज नहीं देता है, लेकिन परिपक्वता पर एक एकल भुगतान करने की उम्मीद है। वास्तव में, निर्धारित दर भुगतान की राशि स्वैप के शून्य कूपन दर पर आधारित है। एक शून्य कूपन स्वैप के निश्चित पैर के अंत पर बांडधारक परिपक्वता पर एक भुगतान करने के लिए जिम्मेदार है, जबकि फ्लोटिंग पैर के अंत में पार्टी को स्वैप के अनुबंध जीवन पर आवधिक भुगतान करना होगा। हालांकि, शून्य कूपन स्वैप को संरचित किया जा सकता है ताकि फ्लोटिंग और फिक्स्ड रेट भुगतान दोनों का भुगतान एकमुश्त के रूप में किया जा सके।
चूंकि भुगतान की आवृत्ति पर एक बेमेल है, इसलिए फ्लोटिंग पार्टी डिफ़ॉल्ट जोखिम के एक महत्वपूर्ण स्तर के संपर्क में है। समझौते के अंत तक प्रतिपक्ष को भुगतान प्राप्त नहीं होता है, क्योंकि यह एक सामान्य वेनिला स्वैप के साथ अधिक क्रेडिट जोखिम पैदा करता है जिसमें फिक्स्ड और फ्लोटिंग ब्याज दर दोनों भुगतान समय के साथ निश्चित तारीखों पर भुगतान करने के लिए सहमत होते हैं।
शून्य कूपन स्वैप मान्य करना
शून्य कूपन स्वैप को शामिल करना एक स्पॉट रेट (या शून्य कूपन दर) का उपयोग करके नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करना शामिल है। स्पॉट रेट एक ब्याज दर है जो डिस्काउंट बॉन्ड पर लागू होती है जो बिना कूपन के भुगतान करती है और परिपक्वता तिथि में सिर्फ एक नकदी प्रवाह का उत्पादन करती है। प्रत्येक निश्चित और फ्लोटिंग पैर के वर्तमान मूल्य को अलग-अलग निर्धारित किया जाएगा और एक साथ सम्मिलित किया जाएगा। चूंकि निश्चित दर से भुगतान समय से पहले जाना जाता है, इसलिए इस पैर के वर्तमान मूल्य की गणना सीधी है। फ़्लोटिंग रेट लेग से कैश फ़्लो के वर्तमान मूल्य को प्राप्त करने के लिए, निहित फ़ॉरवर्ड रेट की गणना पहले की जानी चाहिए। फ़ॉरवर्ड दरें आमतौर पर स्पॉट रेट्स से निहित होती हैं। स्पॉट दरों को स्पॉट वक्र से लिया गया है जो बूटस्ट्रैपिंग से बनाया गया है, एक ऐसी तकनीक जो स्पॉट (या शून्य-कूपन) दरों का एक क्रम दिखाती है जो कूपन बांड पर कीमतों और पैदावार के अनुरूप हैं।
विभिन्न निवेश आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए शून्य कूपन स्वैप की विविधताएं मौजूद हैं। एक रिवर्स ज़ीरो कूपन स्वैप अनुबंध शुरू होने पर एकमुश्त भुगतान का भुगतान करता है, जो पे-फ़्लोटिंग पार्टी के लिए क्रेडिट जोखिम को कम करता है। विनिमेय शून्य कूपन स्वैप के तहत, परिपक्वता तिथि पर एक निश्चित राशि प्राप्त करने के लिए निर्धारित पार्टी एकमुश्त भुगतान का उपयोग करके निश्चित भुगतानों की एक श्रृंखला में बदल सकती है। यदि अस्थिरता घटती है और ब्याज दरें घटती हैं तो स्थिर भुगतानकर्ता को इस संरचना से लाभ होगा। फ्लोटिंग-दर भुगतान के लिए भी संभव है कि एक विनिमेय शून्य कूपन स्वैप के तहत शून्य-कूपन स्वैप में एकमुश्त राशि के रूप में भुगतान किया जाए।
