क्यों कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला जल्द ही फट सकता है जितना आप सोचते हैं

कई प्रतिष्ठित विश्लेषकों की राय में, रिकॉर्ड उच्च कॉर्पोरेट ऋण बॉन्ड बाजार, शेयर बाजार और व्यापक अर्थव्यवस्था को धमकी देता है। उनमें से एक स्टेफनी पॉम्बॉय है, जो आर्थिक परामर्श फर्म मैक्रोमेवेंस की संस्थापक है। एक दशक से भी पहले, उसने सही ढंग से आसन्न सबप्राइम बंधक संकट की चेतावनी दी, जो कि 2008 के बाद आने वाले अधिक सामान्य वित्तीय संकट का एक प्रमुख अग्रदूत था।

अब पॉम्बॉय आज के ऋण बाजारों में परेशानियों को देखते हैं। "2007 में, झूठ यह था कि आप बकवास के एक कॉर्नुकोपिया ले सकते हैं, इसे एक साथ पैकेज कर सकते हैं, और किसी तरह इसे एएए बना सकते हैं। इस बार, झूठ यह है कि आप बांड का एक गुच्छा ले सकते हैं जो नियुक्ति से व्यापार करते हैं, उन्हें एक साथ गांठ लगाते हैं। ETF, और जादुई रूप से उन्हें तरल बनाते हैं, “Pomboy ने Barron's में एक कॉलम के लिए एक लंबे साक्षात्कार में कहा। अकेले अमेरिका में, निम्न या सीमांत गुणवत्ता के साथ लगभग 5.5 ट्रिलियन डॉलर का कॉर्पोरेट ऋण है, जैसा कि नीचे दी गई तालिका में विस्तृत है।

कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला बड़ा हो रहा है

• लीवरेज्ड लोन में $ 1.3 ट्रिलियन जंक बॉन्ड में $ 1.2 ट्रिलियन $ 3 ट्रिलियन इनवेस्टमेंट ग्रेड कॉरपोरेट डेट सिर्फ एक नोट नहीं है।

निवेशकों के लिए महत्व

लीवरेज्ड लोन की परिभाषा कुछ हद तक तरल है, लेकिन मूल अवधारणा यह है कि उधारकर्ता पहले से ही महत्वपूर्ण ऋण के साथ दुखी है, और इस तरह ऋणदाता के लिए महत्वपूर्ण जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है। जंक बॉन्ड, जिसे उच्च उपज बॉन्ड भी कहा जाता है, कॉर्पोरेट ऋण दायित्व हैं जिन्हें निवेश ग्रेड से नीचे रखा गया है।

पोम्बॉय ने चेतावनी दी कि 2007-09 में संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) द्वारा बनाए गए उच्च उपज वाले ईटीएफ आज एक विशेष जोखिम पैदा करते हैं। इसके बाद, बैंकों ने सिक्योरिटी फर्मों पर भारी संख्या में अस्थिर सबप्राइम बंधक उतार दिए। इन बंधक को तब ऋण उपकरणों में पैक किया गया था, जो किसी तरह उच्च रेटिंग प्राप्त करते थे, जो बदले में, निवेश करने वाली जनता को अपनी बिक्री की सुविधा प्रदान करता था। जब overextended उधारकर्ताओं ने उन अंतर्निहित बंधक पर डिफ़ॉल्ट करना शुरू कर दिया, तो उन पर निर्मित इन ऋण साधनों का मूल्य कम हो गया।

आज, ETFs जो कम-गुणवत्ता वाले, पतले-पतले-कारोबार वाले कॉर्पोरेट ऋण का वादा करते हैं, निवेशकों को "प्रचुर और तत्काल तरलता" का वादा करते हैं, जो कि उन बंधक-समर्थित सीडीओ की गुणवत्ता के बारे में एक दशक पहले की तुलना में भ्रमकारी है, जैसा कि पोम्बो ने बैरोन के बताया था। "ये वाहन केवल एक दिशा में तरल हैं, " वह जोर देती है। यही है, बाजार निर्माताओं और संभावित रूप से तैयार संस्थागत निवेशकों की संख्या में उल्लेखनीय कमी आई है, जो कीमतों में वृद्धि करने और स्थिर करने की संभावना रखते हैं, इन ईटीएफ को बेचने की एक लहर होनी चाहिए। इस बीच, बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच का मानना ​​है कि उच्च-उपज वाले बाजार में तरलता प्रीमियम, या अतिरिक्त उपज जो निवेशकों को अवैध बॉन्ड रखने के लिए क्षतिपूर्ति करती है, 2007 के बाद से, बैरोन के अनुसार यह सबसे कम है।

जोखिमों को जोड़ते हुए, पॉम्बॉय देखती है, कि इनमें से कुछ उच्च उपज वाले ईटीएफ लाभ को बढ़ाने के लिए उपयोग करते हैं, जबकि कई निवेशक समान उद्देश्य के लिए मार्जिन पर खरीदते हैं। समस्या यह है कि, लीवर और मार्जिन का उपयोग भी कीमतों में गिरावट के कारण नुकसान को और अधिक बढ़ा देता है।

यूएस कॉरपोरेट ऋण भार को एक व्यापक परिप्रेक्ष्य में रखते हुए, कुल राशि $ 9 ट्रिलियन को पार कर गई और 45% से अधिक वार्षिक यूएस जीडीपी के बराबर है, प्रति सीएनबीसी। पूर्व फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेनेट येलेन उन लोगों में शामिल हैं, जिन्होंने चेतावनी दी है कि ऋण का यह पहाड़ आर्थिक मंदी को "लम्बा" कर सकता है और कॉर्पोरेट दिवालिया होने की लहर पैदा कर सकता है।

ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स के प्रमुख अर्थशास्त्री एडम स्लेटर ने हाल ही में मार्केटवॉच के हवाले से जारी एक नोट में लिखा है, "कुल मिलाकर, जब हम 2017 में दिखते हैं, तब क्रेडिट कमजोरियां अधिक देखी जाती हैं। विशेष रूप से कॉर्पोरेट क्रेडिट चैनल वैश्विक आर्थिक मंदी को और खराब कर सकता है।" वह एक आर्थिक गिरावट से "उच्चतर चूक के साथ" नकारात्मक 'वित्तीय त्वरक प्रभाव' की संभावना को देखता है।

दुनिया भर में बड़ी अर्थव्यवस्थाओं को देखते हुए, ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स को पता चलता है कि दुनिया की 60% जीडीपी "जोखिम भरे" कॉर्पोरेट ऋण के साथ अर्थव्यवस्थाओं में है, जबकि 30% जोखिम वाले घरेलू ऋण वाले व्यवसायों में है, प्रति बिजनेस इनसाइडर। एक साल से भी कम समय पहले बैरोन के साथ एक अन्य लंबे साक्षात्कार में, पोम्बॉय ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार के लिए एक प्रमुख जोखिम के रूप में बड़े पैमाने पर उपभोक्ता ऋण की पहचान की।

ऑक्सफ़ोर्ड इकोनॉमिक्स यह भी बताता है कि हाल के वर्षों में नए सौदों की भीड़ के बाद, लीवरेज्ड ऋण की गुणवत्ता अमेरिका और यूरोप दोनों में सभी समय के चढ़ाव पर है। इसके अतिरिक्त, वे पाते हैं कि वैश्विक निजी क्षेत्र का ऋण 2008 के संकट से पहले विश्व जीडीपी का उच्च प्रतिशत है।

आगे देख रहा

बॉन्ड बैलों को यह इंगित करने की जल्दी हो सकती है कि हाल के वर्षों में भालू और डूमर्स कितने बार गलत हुए हैं। दूसरी ओर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने 1970 से 2016 तक दुनिया भर में 175 क्रेडिट बूम का अध्ययन किया, और पाया कि बूम के समाप्त होने के बाद तीन साल के भीतर 33% बैंकिंग या वित्तीय संकट का सामना करना पड़ा। क्या निवेशक अगले क्रेडिट बस्ट के लिए पूरी तरह से अपनी सुरक्षा कर सकते हैं, यह एक खुला प्रश्न है।