कोई हैरानी की बात नहीं है: विक्स एटपीएस बहुत लंबे नहीं हैं

जब शेयर के प्रति इक्विटी बाजार की अस्थिरता और निवेशकों की संवेदनशीलता को मापने की बात आती है, तो CBOE अस्थिरता सूचकांक, जिसे VIX या "डर इंडेक्स" के रूप में भी जाना जाता है, का व्यापक रूप से पालन किया जाता है। एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट्स (ईटीपी) के जारीकर्ताओं ने उस थीम पर कैपिटल किया, और अब बाजार पर 22 वीआईएक्स से संबंधित ईटीपी हैं। कुछ लंबे VIX ETPs वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान प्रमुखता से उभरे, लेकिन मौजूदा अमेरिकी बैल बाजार के दौरान इन उत्पादों की खामियों को बड़े पैमाने पर उजागर किया गया है।

अब रिकॉर्ड पर सबसे लंबे बैल बाजारों में से एक, यूएस शेयरों में वित्तीय संकट के बाद के रिक्तियों को लंबे वीएक्स ईटीपी के लिए दंडित किया गया है। इसके विपरीत, पिछले कई वर्षों में अस्थिरता को कम करने वाले व्यापारियों को आमतौर पर पुरस्कृत किया जाता है। मॉर्निंगस्टार के शोध के अनुसार, "दिसंबर 2010 में VIX एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट में एक डॉलर का निवेश किया गया था जो कि बाजार में उतार-चढ़ाव के खिलाफ था। इसकी कीमत 9.38 डॉलर होगी।" "इस अभूतपूर्व रिटर्न को उम्मीद से कम अस्थिरता के साथ शेयर बाजार में तेजी से चढ़ने के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।"

IPath S & P 500 VIX शॉर्ट-टर्म फ्यूचर्स ETN (VXX) सबसे लोकप्रिय VIX ETPs में से एक है। VXX के पास प्रबंधन के तहत संपत्ति में $ 1.1 बिलियन है, या VIX ETPs को आवंटित सभी परिसंपत्तियों का लगभग 20% है, लेकिन वर्तमान बैल बाजार की शुरुआत से कुछ हफ्ते पहले ही VXX खराब समय का शिकार रहा है। पिछले तीन वर्षों में, VXX को 91% का नुकसान हुआ है।

$ 41.1 मिलियन का ETN S & P 500 VIX मिड-टर्म फ्यूचर्स ETN (VXZ) पिछले तीन वर्षों में 57.5% गिर गया है। VXX और VXZ के रूप में, अधिकांश VIX उत्पादों को एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ETNs) के रूप में संरचित किया जाता है। ईटीएन असुरक्षित हैं, बैंकों द्वारा जारी किए गए असुरक्षित ऋण साधन हैं। एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) और ईटीएन के बीच एक और महत्वपूर्ण अंतर यह है कि क्योंकि ईटीएन ऋण साधन हैं, इन उत्पादों के मूल्य जारीकर्ता बैंक की क्रेडिट रेटिंग से प्रभावित हो सकते हैं।

लीवरेज्ड ईटीएफ की तरह, विस्तारित समय सीमा के लिए लंबे वीआईटी ईटीएन रखने से आपदा और निराशा हो सकती है। मॉर्निंगस्टार ने कहा, "VIX ETP में अल्पावधि में लंबे समय तक स्थिति को बनाए रखना एक लंबी शर्त है।" "15 नवंबर, 2017 से 1 नवंबर, 2006 तक, वीएक्सएक्स ने नकारात्मक 70.3% का वार्षिक रिटर्न पोस्ट किया है। यह काफी हद तक VIX वायदा अवधि संरचना और VIX ETPs के दैनिक रीसेट के लिए जिम्मेदार है।" इसके अतिरिक्त, वीआईटी ईटीएन में आमतौर पर उच्च व्यय अनुपात होते हैं, जो इन उत्पादों के दीर्घकालिक आकर्षण को कम कर देते हैं।

एक और महत्वपूर्ण बिंदु: VIX ईटीएन स्पॉट VIX को ट्रैक नहीं करता है। बल्कि, VXX जैसा उत्पाद बाजार सहभागियों की अस्थिरता की उम्मीदों को दर्शाता है, जो आगे चल रहा है, फिलहाल नहीं। VIX ETN की अक्षमता के कारण स्पॉट VIX को प्रभावी रूप से ट्रैक करने के लिए, इन उत्पादों का उपयोग करने वाले निवेशक अन्य बाजार सहभागियों द्वारा कभी-कभी बदलती अस्थिरता की उम्मीदों के लिए निहार रहे हैं।