क्या हेज फंड खत्म हो गया है?

सर्वशक्तिमान हेज फंड दशकों से शानदार निवेश सफलता (और इसके सभी अर्थ, दोनों अच्छे) का पर्याय रहा है। हेज फंड्स अल्फ्रेड विंसलो जोन्स की कंपनी, एडब्ल्यू जोन्स एंड कंपनी को वापस डेट करते हैं, जिसने 1949 में जमा धन के साथ पहला वैकल्पिक निवेश वाहन लॉन्च किया था। सीमित भागीदारी वाले वाहन का विचार जोखिम और मुआवजे की प्रणाली को नियंत्रित करने के लिए कई निवेश रणनीतियों का उपयोग करता है। 1960 के दशक में सबसे मजबूत निवेश विकल्पों में से कुछ के रूप में उभरने वाले हेज फंड के बाद के वर्षों में पकड़े गए प्रदर्शन से प्राप्त हुआ। 1970 के दशक के शुरुआती बाजारों में कुछ उछाल के साथ, चढ़ने का यह दौर जारी रहा, दशकों से, लेकिन यह पिछले दो दशकों में ही है या इसलिए कि हेज फंड एक शिखर पर पहुंच गए हैं। प्रीकिन ग्लोबल हेज फंड रिपोर्ट के अनुसार, 2016 में पूरे हेज फंड उद्योग का मूल्य $ 3.2 ट्रिलियन से अधिक था।

और फिर भी, हालांकि अस्तित्व में हेज फंडों की संख्या 2002 और 2015 के बीच 5 गुना से अधिक हो गई, पिछले कुछ वर्षों में यह दिखने लगा है कि हेज फंड का युग गिरावट में है। वास्तव में, यह मानने का कारण भी हो सकता है कि सामान्य रूप से हेज फंड और जैसा कि हम उन्हें दशकों से जानते हैं, स्थायी रूप से खत्म हो चुके हैं। क्या बदल गया? ये निवेशक कहां जाएंगे?

हेज फंड के लिए क्या हैं?

इससे पहले कि हम यह पता लगा सकें कि हाल के वर्षों में हेज फंडों में किस तरह से गिरावट आई है, हमें पहले एक कदम उठाना चाहिए और जांच करनी चाहिए कि ऐतिहासिक रूप से निवेशकों के लिए हेज फंडों ने किस उद्देश्य से काम किया है। हेज फंड निवेशकों द्वारा अपने फंड को एक साथ जमा करने पर प्राप्त अतिरिक्त निवेश शक्ति का उपयोग करते हैं। एक हेज फंड, एक वित्तीय फर्म के लिए एक छाता शब्द है, जो रिटर्न को अधिकतम करने के प्रयास में ग्राहक की संपत्ति को पूल करता है। हेज फंडों की दुनिया के भीतर, दर्जनों अलग-अलग निवेश रणनीतियां हैं, कुछ कंपनियों ने ग्राहक परिसंपत्तियों का प्रबंधन करने के लिए बहुत आक्रामक तरीके से चुना है, अन्य लाभ उठाने का उपयोग कर रहे हैं, और इसी तरह। कुछ हेज फंड निवेश शैलियाँ हैं जो अंतरिक्ष में अपनी उपश्रेणी बनने के लिए पर्याप्त रूप से लोकप्रिय हो गई हैं; उदाहरण के लिए, लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी मॉडल 1950 के दशक में AW जोन्स के पहले हेज फंड से लिया गया है। लेकिन निवेश के दृष्टिकोण की चौड़ाई इतनी व्यापक है कि कभी-कभी इस तरह से हेज फंडों को वर्गीकृत करना मुश्किल हो सकता है।

हेज फंड ने परंपरागत रूप से कई अन्य लक्षणों को भी बनाए रखा है जो उन्हें अन्य निवेश वाहनों से अलग करते हैं। जमा किए गए फंड के उपयोग के अलावा, अधिकांश हेज फंड निजी निवेश सीमित भागीदारी हैं, अनिवार्य रूप से अर्थ है कि वे कुछ चुनिंदा और मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए खुले हैं और भागीदारी के लिए उनके पास बहुत अधिक निवेश सीमा है। यह हेज फंड के लिए लाखों डॉलर के न्यूनतम निवेश की आवश्यकता के लिए काफी सामान्य है। उच्च निवेश आवश्यकताओं के साथ-साथ, अधिकांश हेज फंडों की आवश्यकता होती है कि क्लाइंट अपनी संपत्ति को काफी लंबे समय तक फंड में रखते हैं, आमतौर पर कम से कम एक वर्ष। निवेशक केवल एक बार प्रति तिमाही जैसे विशेष अंतराल पर अपनी संपत्ति वापस लेने के लिए सहमत होते हैं। इसका एक कारण यह है कि हेज फंड को अपने विभिन्न निवेश-संबंधित कार्यों को करने में सक्षम होने के लिए धन का एक बड़ा पूल रखना चाहिए।

हेज फंड उद्योग का एक और लंबे समय तक प्रमुख शुल्क प्रणाली है। अधिकांश हेज फंड पारंपरिक रूप से "दो और बीस" शुल्क के रूप में जाने जाते हैं। इस शुल्क प्रणाली में, ग्राहक हेज फंड के प्रबंधकों को अपनी कुल संपत्ति का 2% प्रबंधन शुल्क का भुगतान करते हैं। इसके अतिरिक्त, फंड के प्रदर्शन के आधार पर एक प्रोत्साहन शुल्क है। यह शुल्क का "बीस" हिस्सा बनाता है; कई फंड ग्राहकों से उनके प्रारंभिक निवेश पर उत्पन्न सभी रिटर्न का 20% भी चार्ज करते हैं। यह हेज फंड मैनेजरों के लिए यथासंभव अच्छा प्रदर्शन करने के लिए एक प्रोत्साहन के रूप में कार्य करता है।

सभी ने बताया, इन लक्षणों ने दशकों से अधिकांश अन्य निवेश वाहनों के अलावा हेज फंड स्थापित किए हैं। वास्तव में, अपने चरम पर, एक समूह के रूप में हेज फंड अविश्वसनीय रूप से सफल रहे हैं। सफलता की अवधि में हेज फंडों के लिए यह आम बात है कि हर साल दोहरे अंकों में रिटर्न उत्पन्न करना, S & P 500 जैसे दूर के बेंचमार्क। बेशक, बाहरी रिटर्न की संभावना के साथ जोखिम भी बढ़ जाता है, और हेज की एक अच्छी संख्या फंड भी फेल हुए हैं। फिर भी, उद्योग ने कई दशकों में आम तौर पर गिरावट के दौर की सवारी की। तो पिछले कुछ वर्षों में क्या बदल गया है?

गरीब रिटर्न, निवेशक हताशा

पिछले कुछ वर्षों में विशेष रूप से, हेज फंडों ने नए दबावों का सामना किया है। यह संभावना है कि हेज फंड प्रतिष्ठा को नुकसान विभिन्न स्रोतों से आया है; शीर्ष फंडों में से कई असाधारण रिटर्न प्रदान करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं जो वे एक बार सक्षम थे, निवेशक भूख सूचकांक फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ), और इसी तरह और अधिक निष्क्रिय प्रबंधित अवसरों की ओर बढ़ गए हैं। हेज फंडों का अस्तित्व बना हुआ है, कुछ चुनिंदा फर्मों ने अभी भी बहुत अच्छा प्रदर्शन करने का प्रबंधन किया है। हालाँकि, यह पूरी तरह से उद्योग अपने कुछ आकर्षण खो दिया है लगता है।

जितने समय के लिए हेज फंडों में निवेश किया गया, उतने समय के लिए निवेश की दुनिया में ऐसे लोग हुए हैं, जिन्होंने उन्हें सबसे अच्छे और स्पष्ट रूप से शत्रुता के साथ देखा है। अरबपति निवेश गुरु वारेन बफेट ने लंबे समय के लिए हेज फंडों को ओवरहीप किया। दरअसल, 2007 में उन्होंने $ 1 मिलियन दांव लगाया था कि एक वंगार्ड एस एंड पी 500 इंडेक्स फंड दस साल की अवधि में तीसरे पक्ष की फर्म द्वारा चुने गए पांच हेज फंडों के एक समूह को पछाड़ देगा। जब 2017 के दिसंबर में 10 साल का अंत आया, तो वह सही होने का पता चला: इस अवधि में इंडेक्स फंड में 85% की वृद्धि हुई, जबकि कुल धनराशि पर हेज फंड केवल 22% प्राप्त हुए। और यह भी हेज फंड फीस की उच्च लागत की गणना नहीं की थी!

बफ़ेट का दांव निवेशक हित में बदलाव का एक बहुप्रचारित उदाहरण था जो कई कारणों से आया है। हमेशा हेज फंड्स रहे हैं जो उद्योग द्वारा वादा किए गए आउटलैंडिश रिटर्न पर देने में सक्षम नहीं हैं। आमतौर पर, इन फंडों ने बंद कर दिया है। लेकिन, दूसरी तरफ, निवेशकों को अविश्वसनीय रिटर्न प्रदान करने के लिए हमेशा धन उपलब्ध कराने में सक्षम रहा है, जिसकी उन्हें उम्मीद थी। अब, कम और कम फंड ऐसा करने में सक्षम हैं। और फंड प्रदर्शन में गिरावट के रूप में, एस एंड पी 500 बेंचमार्क के पीछे गिरने के कई मामलों में, निवेशक प्रतिरोधी हो गए हैं। वे क्यों नहीं करेंगे? यदि वे हेज फंडों में उतने पैसे नहीं कमा रहे हैं जितना कि वे निष्क्रिय रूप से प्रबंधित फंड में हैं, तो परेशान क्यों होते हैं? तथ्य यह है कि कई फंडों ने खराब रिटर्न के शीर्ष पर दो और बीस शुल्क मॉडल को बनाए रखा है, जिसने हाल के वर्षों में निवेशक परिसंपत्तियों के बड़े पैमाने पर पलायन को प्रेरित किया है।

मनी मैनेजर मुसीबतों; परिवार कार्यालय क्या है?

हेज फंड निवेशक केवल मॉडल पर देने वाले नहीं हैं। दरअसल, मनी मैनेजमेंट की दुनिया के कुछ सबसे बड़े नाम हेज फंड्स से निराश हो रहे हैं। हेज फंड दुनिया के लिए, जिसमें करिश्माई, सभी-जानने वाले, अरबपति मनी मैनेजर को सफलता के महत्वपूर्ण संकेतक के रूप में देखा जाता है, यह महत्वपूर्ण परेशानी पैदा करता है। तेजी से, ये हाई-प्रोफाइल निवेश नेता हेज फंड गेम को पूरी तरह से छोड़ रहे हैं। जब वे करते हैं, हालांकि, वे अपने अरबों डॉलर का निवेश करना जारी रखते हैं, लेकिन वे इसके बजाय परिवार कार्यालय के रूप में जाना जाता है।

एक परिवार कार्यालय प्रभावी रूप से एक व्यक्तिगत धन प्रबंधन फर्म है जिसे एक एकल व्यक्ति के पैसे का निवेश करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। सफल हेज फंड ड्यूकेन के अरबपति नेता स्टेनली ड्रुकेंमिलर ने 2010 में देने से पहले अपने हेज फंड के साथ लगभग 30 साल के करियर का आनंद लिया। उस समय, उन्होंने दुकान बंद कर दी और अपने स्वयं के परिवार कार्यालय के माध्यम से अपना निवेश जारी रखा। जिस समय उन्होंने ड्यूसेन को बंद करने का फैसला किया, ड्रुकेंमिलर ने कहा कि कम से कम इसका कारण यह था कि वह हेज फंड के प्रदर्शन के लिए अपनी उच्च उम्मीदों पर खरा नहीं उतर पा रहे थे।

हाल ही में, ओमेगा सलाहकारों के प्रबंधक लियोन कूपरमैन ने भी अपने हेज फंड को बंद करने की अपनी योजनाओं की घोषणा की है। 2018 के अंत में, निवेशक संपत्ति वापस कर दी जाएगी और कोष कूपरमैन के लिए एक परिवार कार्यालय में परिवर्तित हो जाएगा। ब्लूमबर्ग के अनुसार, कूपरमैन ने ग्राहकों को लिखे एक पत्र में बताया कि वह "शेष जीवन को एसएंडपी 500 का पीछा करते हुए बिताना नहीं चाहते हैं और निवेशक पूंजी पर रिटर्न उत्पन्न करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं।" 1990 के दशक के अंत में, कूपरमैन का फंड दुनिया के शीर्ष तीन सबसे बड़े हेज फंडों में से एक था।

क्या हेज फंड खत्म हो गया है? कहना मुश्किल है। हालांकि कुछ शीर्ष फंडों ने अपने दरवाजे बंद कर दिए हैं, जो परिवार के कार्यालयों में परिवर्तित हो गए हैं, या जबर्दस्त रिटर्न प्रदान करते हुए सीमित कर दिए गए हैं, तो संभावना है कि हमेशा कुछ सफल हेज फंड होंगे। बहरहाल, हेज फंड संशयवादियों के लिए यह तर्क देना आसान हो गया है कि उद्योग का उत्तराधिकार अतीत में था, वर्तमान में नहीं।