मौद्रिक नीति शब्द एक केंद्रीय बैंक द्वारा राष्ट्रीय आर्थिक लक्ष्यों को बढ़ावा देने के लिए ऋण की कीमत को प्रभावित करने के लिए किए गए कार्यों को संदर्भित करता है। अमेरिका में, 1913 के फेडरल रिजर्व अधिनियम ने मौद्रिक नीति स्थापित करने के लिए फेडरल रिजर्व को जिम्मेदारी दी। निम्नलिखित दो लक्ष्यों को शामिल करने के लिए अधिनियम को 1977 में संशोधित किया गया था:
- अधिकतम स्थायी उत्पादन और रोजगार को बढ़ावा देना कीमतों को स्थिर करना
यह जानने के लिए पढ़ें कि ये दोनों लक्ष्य अर्थव्यवस्था के काम करने के तरीके को कैसे प्रभावित करते हैं।
मौद्रिक नीति क्या है?
मौद्रिक नीति को कुछ ऐसे बदलाव के रूप में वर्णित किया जा सकता है जिसे केंद्रीय बैंक नियंत्रित कर सकता है, जैसे कि धन की आपूर्ति। नीति को "विस्तारवादी" माना जाता है अगर यह धन की आपूर्ति बढ़ाता है या ब्याज दर कम करता है। उदाहरण के लिए, फेड ने मात्रात्मक सहजता नामक एक कार्यक्रम के तहत नवंबर 2008 में शुरू होने वाली वित्तीय परिसंपत्तियों की बड़ी मात्रा में खरीद कर 2007-08 के वित्तीय संकट के बाद आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए धन की आपूर्ति को बढ़ाया। नीति को "संकुचन" कहा जाता है यदि यह धन की आपूर्ति को कम करता है या ब्याज दर बढ़ाता है।
मौद्रिक नीति का वर्णन करने का एक अन्य तरीका अर्थव्यवस्था पर इसके इच्छित प्रभावों से है। फेडरल रिजर्व के दस्तावेज के अध्याय 2 के अनुसार, द फेडरल रिजर्व सिस्टम: पर्पज एंड फंक्शंस , "कम समय में, दो लक्ष्यों के बीच कुछ तनाव मौजूद हो सकते हैं" कीमतों को स्थिर करना और आउटपुट और रोजगार को बढ़ावा देना। "ऐसी परिस्थितियों में, मौद्रिक नीति के लिए जिम्मेदार लोग दुविधा का सामना करते हैं और यह तय करना चाहिए कि मूल्य दबावों को कम करने या रोजगार और उत्पादन के नुकसान को कम करने पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।" इस प्रकार, मौद्रिक नीति को "समायोजनकारी" के रूप में वर्णित किया जाता है यदि केंद्रीय बैंक आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए देख रहा है, तो "तटस्थ" यदि केंद्रीय बैंक न तो वृद्धि को बढ़ाने का प्रयास कर रहा है और न ही मुद्रास्फीति को लड़ने के लिए, या "तंग" अगर यह मुद्रास्फीति को कम करने का इरादा रखता है।
फेडरल रिजर्व अपने लक्ष्यों को कैसे पूरा करता है?
फेड मुद्रास्फीति को नियंत्रित नहीं कर सकता और न ही उत्पादन और रोजगार को सीधे प्रभावित कर सकता है। इसके बजाय, यह मौद्रिक नीति के निम्नलिखित तीन साधनों का उपयोग करके अप्रत्यक्ष रूप से उन्हें प्रभावित करता है:
- मुक्त बाजार संचालन छूट दर आरक्षित आवश्यकताएं
इन तीन उपकरणों का उपयोग करते हुए, फेडरल रिजर्व केंद्रीय बैंक में वाणिज्यिक बैंकों के आरक्षित शेष के लिए आपूर्ति और मांग को प्रभावित करता है, और इस तरह से संघीय निधि दर को बदल देता है। फेडरल फंड्स रेट वह ब्याज दर है, जिस पर बैंक फेडरल रिजर्व में अपने अतिरिक्त रिजर्व बैलेंस को उन अन्य बैंकों को देते हैं, जिनके पास सिस्टम की आवश्यकताओं के नीचे भंडार है। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) फेडरल फंड्स रेट के लिए एक लक्ष्य निर्धारित करती है, लेकिन बाजार वास्तविक दर को ही निर्धारित करता है। फेड उपरोक्त तीन उपकरणों का उपयोग यह सुनिश्चित करने के लिए करता है कि वास्तविक निधि दर उसके लक्ष्य का अनुसरण करती है।
उदाहरण के लिए, एक खुले बाजार की खरीद से रिजर्व आपूर्ति बढ़ जाती है, जिससे संघीय निधियों की दर गिर जाती है। एक उच्च छूट दर - वह ब्याज दर जो एक पात्र डिपॉजिटरी संस्था पर केंद्रीय बैंक से सीधे अल्पकालिक निधि उधार लेने के लिए वसूल की जाती है - वह बैंकों को केंद्रीय बैंक से उधार लेने, आरक्षित आपूर्ति को कम करने और संघीय निधियों की दर बढ़ने का कारण बनेगी। कम आरक्षित आवश्यकताओं से भंडार की मांग कम हो जाती है और इससे फेडरल फंड की दर गिर सकती है। फेडरल रिजर्व के अनुसार, फेडरल फंड्स रेट में बदलाव, "उन घटनाओं की एक श्रृंखला को ट्रिगर करता है जो अन्य अल्पकालिक ब्याज दरों, विदेशी मुद्रा दरों, दीर्घकालिक ब्याज दरों, धन और ऋण की राशि को प्रभावित करते हैं, और अंततः, रोजगार, उत्पादन और वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों सहित आर्थिक चर की एक श्रृंखला।"
इसके अलावा, फेडरल रिजर्व कुछ विशिष्ट बाजार सहभागियों पर एक विशेष तरीके से कार्य करने के लिए दबाव डालकर "नैतिक आत्महत्या" का उपयोग कर सकता है। या फेड "खुले मुंह के संचालन" का उपयोग कर सकता है, जहां यह लक्ष्य बताता है कि यह भविष्य की मौद्रिक क्रियाओं को उम्मीदों में बनाने के लिए बाजार प्राप्त करने की उम्मीद में ध्यान केंद्रित करेगा, और इस तरह वर्तमान मौद्रिक कार्यों की प्रभावशीलता में वृद्धि करेगा।
शेयर बाजार के लिए मौद्रिक नीति क्यों होती है?
मौद्रिक नीति अल्पावधि में उत्पादन और रोजगार को प्रभावित करती है और इसका उपयोग व्यापार चक्र को सुचारू करने के लिए किया जा सकता है। लेकिन लंबे समय में, उत्पादन और रोजगार पूंजी दक्षता, श्रम उत्पादकता, बचत और जोखिम सहिष्णुता पर निर्भर हैं। उदाहरण के लिए, जब मांग कमजोर होती है और मंदी होती है, तो फेड अस्थायी रूप से अर्थव्यवस्था को उत्तेजित कर सकता है और ब्याज दरों को कम करके अपने लंबे समय तक चलने वाले आउटपुट स्तर की ओर वापस लाने में मदद कर सकता है। फेड को मौद्रिक नीति को पूरी तरह से प्रबंधित करने में कुछ कठिनाई होगी, लेकिन इसे खेलने वाली मौद्रिक सेना या तो व्यापार की पाल को हवा दे सकती है या एक हेडविंड बना सकती है जिसे इसके खिलाफ लड़ना होगा।
टेलविंड से लाभ और हेडविंड में बंदरगाह की तलाश के लिए बनाई गई एक निवेश रणनीति को बाजार रिटर्न से बेहतर हासिल करने के लिए एक विधि के रूप में बढ़ावा दिया गया है। इस रणनीति का मंत्र "फेड से लड़ना नहीं है।" जब फेड नीति विस्तारवादी है, तो रणनीति आर्थिक रूप से संवेदनशील क्षेत्रों जैसे कि उद्योग, वित्तीय और प्रौद्योगिकी में निवेश करने की है। जब फेड पॉलिसी अनुबंधात्मक है, तो रणनीति इक्विटी एक्सपोजर को कम करने और उपभोक्ता स्टेपल और स्वास्थ्य देखभाल जैसे आर्थिक रूप से कम-संवेदनशील क्षेत्रों में निवेश करने की है।
हमेशा की तरह, किसी भी निवेश रणनीति के साथ जोखिम होते हैं। मौद्रिक नीति पर आधारित रणनीति का पालन करते समय कुछ चिंताओं में शामिल हैं:
- तथ्य यह है कि यह रणनीति अतीत में लाभदायक साबित हुई है इसका मतलब यह नहीं है कि यह आगे भी प्रभावी बनी रहेगी। पेशेवर प्रबंधकों को आमतौर पर उनके घोषित निवेश उद्देश्य से बहुत अधिक विचलन करने से प्रतिबंधित किया जाता है। जब फेड तंग करता है तो वे पोर्टफोलियो के पर्याप्त अनुपात को मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट्स में स्थानांतरित नहीं कर सकते हैं। निवेश के परिणाम लंबे समय की अवधि में औसत प्रदर्शन को दर्शाते हैं। रणनीति हर अवधि में बेहतर रिटर्न प्रदान नहीं करती है। जिस डिग्री के लिए प्रबंधकों को लगता है कि उन्हें अल्पकालिक प्रदर्शन पर वर्गीकृत किया गया है, संभवतया संभव होने पर भी उनके घोषित निवेश उद्देश्य से विचलित करने की उनकी इच्छा को प्रभावित करेगा।
अनुभवजन्य साक्ष्य
यह निर्धारित करने के लिए कुछ अध्ययन किए गए हैं कि क्या निवेशक फेडरल रिजर्व मौद्रिक नीति में परिवर्तन देखकर अधिक लाभ कमा सकते हैं। निम्नलिखित दो अध्ययनों ने निष्कर्ष निकाला है कि मौद्रिक नीति के रुख को निर्धारित करने के लिए एक सरल नियम का उपयोग करके, निवेशक अमेरिकी शेयर बाजार से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। गेराल्ड जेन्सेन, रॉबर्ट जॉनसन और जेफरी मर्सर द्वारा लिखित, मोनोग्राफ "इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में मौद्रिक नीति की भूमिका" (फाउंडेशन ऑफ़ इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट एंड रिसर्च) नवंबर 2000 में प्रकाशित हुई थी। दूसरा लेख, "फेड पॉलिसी स्टिल" शीर्षक से निवेशकों के लिए प्रासंगिक? " मिशेल कॉनोवर के साथ उपरोक्त पुरुषों द्वारा लिखा गया था और 2005 में "फाइनेंशियल एनालिस्ट जर्नल" (वॉल्यूम 61) में प्रकाशित किया गया था।
इन अध्ययनों का निष्कर्ष है कि:
- विस्तारवादी मौद्रिक नीति की अवधि मजबूत स्टॉक प्रदर्शन (उच्च-औसत-औसत रिटर्न और निचले-औसत-औसत जोखिम से अधिक) से जुड़ी होती है, जबकि प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति की अवधि आम तौर पर कमजोर स्टॉक प्रदर्शन (कम-औसत औसत रिटर्न और उच्च-से-अधिक के साथ मेल खाती है) -उपयोग जोखिम)। मौद्रिक स्थितियों में बदलाव के लिए लार्ज-कैप कंपनियों की तुलना में स्मॉल-कैप कंपनियां अधिक संवेदनशील हैं। रक्षात्मक शेयरों की तुलना में चक्रीय शेयरों में मौद्रिक स्थितियों में बदलाव के लिए बहुत अधिक संवेदनशीलता है। अमेरिकी मौद्रिक नीति का वैश्विक बाजारों पर एक महत्वपूर्ण प्रभाव है।
तर्क के दूसरे पक्ष में बेन्सन डरहम हैं, जिन्होंने जुलाई / अगस्त 2003 और जुलाई / अगस्त 2005 में निम्नलिखित लेख "वित्तीय विश्लेषक जर्नल" के संस्करण प्रकाशित किए। लेख क्रमशः "मौद्रिक नीति और स्टॉक मूल्य रिटर्न" और "अधिक मौद्रिक नीति और स्टॉक मूल्य रिटर्न, " शीर्षक थे। बेन्सन का निष्कर्ष है कि निवेशक फेड देख कर बेहतर लाभ नहीं कमा सकते हैं। लेखक अपने निष्कर्ष के लिए निम्नलिखित कारण बताते हैं:
- मौद्रिक नीति मानने वाले अध्ययन स्टॉक की कीमतों को प्रभावित करते हैं, लेकिन स्टॉक की कीमतें मौद्रिक नीति को प्रभावित नहीं करती हैं, अगर उन्हें नमक के एक दाने के साथ लिया जाना चाहिए, अगर वे साधारण न्यूनतम वर्ग विश्लेषण का उपयोग करते हैं। हालांकि केंद्रीय बैंक स्पष्ट रूप से परिसंपत्ति की कीमतों को लक्षित नहीं करते हैं, लेकिन यह तर्क दिया जा सकता है कि स्टॉक की कीमतों में अर्थव्यवस्था और मौद्रिक नीति के पाठ्यक्रम के बारे में अपेक्षाओं के बारे में जानकारी है। स्टॉक की कीमतों और मौद्रिक नीति के संभावित संयुक्त निर्धारण का मतलब है कि मानक सामान्य न्यूनतम वर्गों का उपयोग करने वाली सांख्यिकीय तकनीकें गलत निष्कर्ष का कारण बन सकती हैं।
निष्कर्ष
अध्ययन के समय के अनुसार, ऐसा लगता है कि मौद्रिक नीति शेयर बाजार के लिए मायने रखती है। हालांकि, जैसा कि कहा गया है, मौद्रिक नीति से जुड़ी एक निवेश रणनीति जरूरी नहीं कि हर आसान या कसने वाले चक्र के लिए काम करे। कैविएट हैं। निवेशकों को अपने निवेश निर्णय लेने से पहले कई अन्य कारकों पर भी विचार करना चाहिए, जैसे उपज वक्र।
