बॉन्ड फैलता है: विदेशी मुद्रा के लिए एक प्रमुख संकेतक

वैश्विक बाजार वास्तव में सिर्फ एक बड़े परस्पर जुड़े हुए वेब हैं। हम अक्सर वस्तुओं और वायदा की कीमतों को मुद्राओं की चाल को प्रभावित करते हुए देखते हैं, और इसके विपरीत। मुद्राओं और बांड प्रसार (देशों की ब्याज दरों के बीच का अंतर) के बीच संबंध के साथ भी यही सच है: मुद्राओं की कीमत दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के मौद्रिक नीति निर्णयों को प्रभावित कर सकती है, लेकिन मौद्रिक नीति के फैसले और ब्याज दरें भी तय कर सकती हैं मुद्राओं की कीमत कार्रवाई। उदाहरण के लिए, एक मजबूत मुद्रा मुद्रास्फीति को कम करने में मदद करती है, जबकि एक कमजोर मुद्रा मुद्रास्फीति को बढ़ावा देगी। केंद्रीय बैंक इस संबंध का एक अप्रत्यक्ष साधन के रूप में लाभ उठाते हैं ताकि वे अपने संबंधित देशों की मौद्रिक नीतियों को प्रभावी ढंग से प्रबंधित कर सकें।

इन रिश्तों और उनके पैटर्न को समझने और देखने से, निवेशकों के पास मुद्रा बाजार में एक खिड़की होती है, और इस तरह से मुद्राओं के आंदोलनों की भविष्यवाणी और पूंजीकरण करने का एक साधन होता है।

रुचि और मुद्राएँ

यह देखने के लिए कि ब्याज दरों ने मुद्रा को निर्धारित करने में कैसे भूमिका निभाई है, हम हाल के दिनों को देख सकते हैं। 2000 में तकनीकी बुलबुले के फटने के बाद, व्यापारियों ने पूंजी संरक्षण पर ध्यान केंद्रित करने के लिए उच्चतम संभव रिटर्न की मांग की। लेकिन जब से अमेरिका 2% से नीचे ब्याज दरों की पेशकश कर रहा था (और भी कम हो रहा है), कई हेज फंड और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों तक पहुंच रखने वाले लोग उच्च पैदावार की तलाश में विदेश गए थे। अमेरिका के समान जोखिम वाले कारक ऑस्ट्रेलिया ने 5% से अधिक ब्याज दरों की पेशकश की। इस तरह, इसने देश में निवेश की बड़ी धाराओं को आकर्षित किया और, बदले में, ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में संपत्तियां बेच दी गईं।

ब्याज दरों में इन बड़े अंतरों के कारण कैरी ट्रेड का उद्भव हुआ, एक ब्याज दर मध्यस्थता की रणनीति जो दो प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के बीच ब्याज दर के अंतर का लाभ उठाती है, जबकि मुद्रा जोड़ी की सामान्य दिशा या प्रवृत्ति से लाभ उठाने का लक्ष्य होता है। इस व्यापार में एक मुद्रा खरीदना और इसे दूसरे के साथ वित्त पोषण करना शामिल है, और ट्रेडों को ले जाने के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली मुद्राएं जापानी येन और स्विस फ्रैंक हैं क्योंकि उनके देशों की असाधारण कम ब्याज दरें हैं। कैरी ट्रेड की लोकप्रियता ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और जापानी येन (एयूडी / जेपीवाई), ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और अमेरिकी डॉलर (एयूडी / यूएसडी), न्यूजीलैंड डॉलर जैसी जोड़ियों में देखी गई ताकत के मुख्य कारणों में से एक है। और अमेरिकी डॉलर (NZD / USD), और अमेरिकी डॉलर और कैनेडियन डॉलर (USD / CAD)। ( द क्रेडिट क्राइसिस एंड द कैरी ट्रेड एंड करेंसी कैरी ट्रेड्स डिलीवर में कैरी ट्रेड के बारे में अधिक जानें।)

हालांकि, व्यक्तिगत निवेशकों के लिए दुनिया भर के बैंक खातों के बीच पैसे वापस भेजना मुश्किल है। विनिमय दरों पर फैले खुदरा किसी भी अतिरिक्त उपज की भरपाई कर सकते हैं जो वे चाहते हैं। दूसरी ओर, निवेश बैंक, हेज फंड, संस्थागत निवेशक और बड़े कमोडिटी ट्रेडिंग एडवाइजर्स (CTAs) में आम तौर पर इन वैश्विक बाजारों तक पहुंचने की क्षमता और कम प्रसार को रोकने की क्षमता होती है। नतीजतन, वे उच्चतम संप्रभु जोखिम (या डिफ़ॉल्ट का जोखिम) के साथ उच्चतम पैदावार की तलाश में पैसे को आगे और पीछे स्थानांतरित करते हैं। जब यह निचली रेखा की बात आती है, तो धन प्रवाह में परिवर्तन के आधार पर विनिमय दर चलती है।

निवेशकों के लिए अंतर्दृष्टि

व्यक्तिगत निवेशक पैदावार के प्रसार की निगरानी और प्रवाह में ब्याज दरों में बदलाव की उम्मीद कर सकते हैं। निम्नलिखित चार्ट ब्याज दर के अंतर और मुद्रा की कीमत के बीच मजबूत संबंध का एक उदाहरण है।

आकृति 1

ध्यान दें कि चार्ट पर ब्लिप्स पास-परफेक्ट मिरर इमेज कैसे हैं। चार्ट से पता चलता है कि ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और अमेरिकी डॉलर (नीली रेखा द्वारा दर्शाया गया) के बीच पांच साल की पैदावार 1989 और 1998 के बीच घट रही थी। यह अमेरिकी डॉलर के मुकाबले ऑस्ट्रेलियाई डॉलर की व्यापक बिक्री के साथ हुई।

जब 2000 की गर्मियों में उपज का प्रसार एक बार फिर से बढ़ने लगा, तो ऑस्ट्रेलियाई डॉलर ने कुछ महीनों बाद इसी तरह की वृद्धि के साथ प्रतिक्रिया दी। अगले तीन वर्षों में अमेरिकी डॉलर पर ऑस्ट्रेलियाई डॉलर का 2.5% प्रसार लाभ AUD / USD में 37% की वृद्धि के बराबर है। जो व्यापारी इस व्यापार में शामिल होने में कामयाब रहे, उन्होंने न केवल बड़ी पूंजी की सराहना की, बल्कि वार्षिक ब्याज दर अंतर भी अर्जित किया। इसलिए, ऊपर दिखाए गए रिश्ते के आधार पर, यदि ऑस्ट्रेलिया और अमेरिका के बीच ब्याज दर का अंतर चार्ट पर दिखाई गई अंतिम तारीख से कम (जैसा कि अपेक्षित) जारी रहा, तो AUD / USD अंततः भी गिर जाएगा। ( ऑस्ट्रेलियाई फॉरेक्स ट्रेडर के ऑस्ट्रेलियाई / गोल्ड रिलेशनशिप के बारे में अधिक जानें।)

ब्याज दर के अंतर और मुद्रा दरों के बीच यह संबंध AUD / USD के लिए अद्वितीय नहीं है; इसी तरह के पैटर्न को USD / CAD, NZD / USD और GBP / USD में देखा जा सकता है। न्यूजीलैंड और यूएस के पांच साल के बॉन्ड बनाम एनजेडडी / यूएसडी के ब्याज दर के अंतर के अगले उदाहरण पर एक नज़र डालें।

चित्र 2

चार्ट एक प्रमुख संकेतक के रूप में बांड स्प्रेड का एक और बेहतर उदाहरण प्रदान करता है। यह अंतर 1999 के वसंत में कम हो गया, जबकि 2000 के पतन तक NZD / USD नीचे नहीं गिरा। इसी टोकन से, 2000 की गर्मियों में पैदावार का प्रसार बढ़ने लगा, लेकिन NZD / USD में वृद्धि शुरू हुई 2001 की शुरुआत में गिरावट। 2002 की गर्मियों में फैलने वाली उपज चार्ट से परे भविष्य में महत्वपूर्ण हो सकती है। इतिहास से पता चलता है कि न्यूजीलैंड और अमेरिका के बीच ब्याज दर में अंतर को अंततः मुद्रा जोड़ी द्वारा प्रतिबिंबित किया जाता है। यदि न्यूजीलैंड और अमेरिका के बीच पैदावार में गिरावट जारी रही, तो कोई भी एनजेडडी / यूएसडी से अपने शीर्ष पर हिट करने की उम्मीद कर सकता है।

मूल्यांकन के अन्य कारक

पांच और 10 साल की बॉन्ड यील्ड दोनों के प्रसार का उपयोग मुद्राओं को गेज करने के लिए किया जा सकता है। सामान्य नियम यह है कि जब उपज एक निश्चित मुद्रा के पक्ष में फैलती है, तो वह मुद्रा अन्य मुद्राओं के मुकाबले की सराहना करेगी। लेकिन, याद रखें, मुद्रा की चालें न केवल वास्तविक ब्याज दर में बदलाव से प्रभावित होती हैं, बल्कि आर्थिक मूल्यांकन या केंद्रीय बैंक द्वारा ब्याज दरों को बढ़ाने या कम करने की योजना में बदलाव से भी प्रभावित होती हैं। नीचे दिया गया चार्ट इस बिंदु का उदाहरण देता है।

चित्र तीन

चार्ट में हम जो देख सकते हैं, उसके अनुसार फेडरल रिजर्व के आर्थिक आकलन में बदलाव के कारण अमेरिकी डॉलर में तेज गति आई। चार्ट इंगित करता है कि 1998 में, जब फेड ने आर्थिक तंगी के दृष्टिकोण से स्थानांतरित कर दिया (जिसका अर्थ है कि फेड ने दरों को बढ़ाने के लिए) एक तटस्थ दृष्टिकोण के लिए, डॉलर फेड पर चले जाने से पहले गिर गया (नोट 5 जुलाई 1998 को नोट किया) ब्लू लाइन प्लमसेट्स रेड से पहले)। डॉलर के इसी तरह के आंदोलन को देखा जाता है जब फेड ने तटस्थ से 1999 के अंत में एक कड़े पूर्वाग्रह के लिए स्थानांतरित किया, और फिर जब यह 2001 में एक आसान मौद्रिक नीति में स्थानांतरित हो गया। वास्तव में, फेड ने एक बार दरों को कम करने पर विचार करना शुरू किया, डॉलर में तेज बिकवाली के साथ प्रतिक्रिया हुई। यदि यह संबंध भविष्य में जारी रहा, तो निवेशकों को डॉलर की रैली के लिए थोड़ा और कमरे की उम्मीद हो सकती है।

ब्याज दरों का उपयोग करते समय मुद्राओं की भविष्यवाणी करने के लिए काम नहीं करेगा

परिदृश्यों की जबरदस्त मात्रा के बावजूद जिसमें मुद्रा आंदोलनों की भविष्यवाणी करने की यह रणनीति काम करती है, निश्चित रूप से यह मुद्रा बाजारों में पैसा बनाने के लिए पवित्र ग्रिल नहीं है। ऐसे कई परिदृश्य हैं जिनमें यह रणनीति विफल हो सकती है:

• अधीरता

  जैसा कि ऊपर दिए गए उदाहरणों में बताया गया है, ये रिश्ते दीर्घकालिक रणनीति को बढ़ावा देते हैं। ब्याज दरों के अंतर को कम किए जाने के एक साल बाद तक मुद्राओं से नीचे नहीं आ सकता है। यदि कोई व्यापारी न्यूनतम छह से 12 महीने के समय क्षितिज के लिए प्रतिबद्ध नहीं हो सकता है, तो इस रणनीति की सफलता में काफी कमी आ सकती है। कारण? मुद्रा मूल्यांकन समय के साथ आर्थिक बुनियादी बातों को दर्शाता है। एक मुद्रा जोड़ी के बीच अक्सर अस्थायी असंतुलन होते हैं जो उन देशों के बीच वास्तविक अंतर्निहित बुनियादी बातों को धूमिल कर सकते हैं। बहुत अधिक उत्तोलन

  बहुत अधिक लीवरेज का उपयोग करने वाले व्यापारी भी इस रणनीति की व्यापकता के अनुकूल नहीं हो सकते हैं। चूंकि ब्याज दर के अंतर काफी कम होते हैं, लिवरेज का उपयोग करने के आदी व्यापारी इसे बढ़ाने के लिए उपयोग करना चाह सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि कोई व्यापारी 10% लीवरेज का उपयोग 2% के अंतर पर करता है, तो यह 2% को 20% में बदल देगा, और कई कंपनियां 100 गुना तक लीवरेज की पेशकश करती हैं, जिससे व्यापारियों को अधिक जोखिम होता है और 2% मुड़ने का प्रयास होता है। 200% में। हालांकि, उत्तोलन जोखिम के साथ आता है, और बहुत अधिक उत्तोलन के आवेदन से समय से पहले एक निवेशक को दीर्घकालिक व्यापार से बाहर किया जा सकता है क्योंकि वह बाजार में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव का सामना करने में सक्षम नहीं होगा। समानताएं और अधिक आकर्षक हो जाती हैं

  उपज की मांग वाले ट्रेडों की सफलता की कुंजी उन वर्षों में थी जब तकनीकी बुलबुले के फटने से आकर्षक इक्विटी बाजार में रिटर्न की कमी थी। 2004 की शुरुआत में एक अवधि थी जब जापानी येन एक शून्य-ब्याज नीति के बावजूद बढ़ रहा था। कारण यह था कि इक्विटी बाजार में तेजी थी, और उच्च रिटर्न के वादे ने कई कम वजन वाले फंडों को आकर्षित किया। अधिकांश बड़े खिलाड़ियों ने पिछले 10 वर्षों में जापान के संपर्क में कटौती की क्योंकि देश ने ठहराव की लंबी अवधि का सामना किया और शून्य ब्याज दरों की पेशकश की। फिर भी, जब अर्थव्यवस्था ने रिबाउंडिंग के संकेत दिखाए और इक्विटी मार्केट एक बार फिर से रैली करना शुरू कर दिया, तो देश की परवाह किए बिना जापान में पैसा वापस डाला, शून्य-ब्याज नीति जारी रखी। यह दर्शाता है कि पूंजी प्रवाह तस्वीर में इक्विटी की भूमिका मुद्रा आंदोलनों की भविष्यवाणी करने वाले बांड पैदावार की सफलता को कैसे कम कर सकती है। जोखिम का वातावरण

  जोखिम का लाभ विदेशी मुद्रा बाजार का एक महत्वपूर्ण चालक है। पैदावार के आधार पर मुद्रा व्यापार जोखिम-रहित वातावरण में सबसे अधिक सफल होते हैं और जोखिम-रहित वातावरण में कम से कम सफल होते हैं। यही है, जोखिम वाले वातावरण में, निवेशक अपने पोर्टफोलियो में फेरबदल करते हैं और कम-जोखिम / उच्च-मूल्य की संपत्ति बेचते हैं और उच्च-जोखिम / कम-मूल्य की संपत्ति खरीदते हैं। रिस्कियर मुद्राएँ - बड़े चालू खाता घाटे वाले (जो आप यहां अधिक जान सकते हैं) - एक मूल्यह्रास के जोखिम के लिए निवेशकों को मुआवजा देने के लिए एक उच्च ब्याज दर की पेशकश करने के लिए मजबूर किया जाता है जो कि खुला ब्याज दर समता द्वारा भविष्यवाणी की गई तुलना में तेज है। इस जोखिम को लेने के लिए अधिक उपज एक निवेशक का भुगतान है। हालांकि, ऐसे समय में जब निवेशक अधिक जोखिम वाले होते हैं, जोखिम वाली मुद्राएं - जिन पर ट्रेडों को अपने रिटर्न के लिए भरोसा होता है - मूल्यह्रास करते हैं। आमतौर पर, जोखिम वाली मुद्राओं में चालू खाता घाटा होता है और जोखिम वाली सड़कों की भूख के रूप में, निवेशक अपने घरेलू बाजारों की सुरक्षा के लिए पीछे हट जाते हैं, जिससे इन घाटे को निधि के लिए कठिन हो जाता है। यह बढ़ती जोखिम के समय में ट्रेडों को खोलना समझ में आता है, क्योंकि प्रतिकूल मुद्रा चालें कम से कम आंशिक रूप से ब्याज दर लाभ को ऑफसेट करती हैं।

  कई निवेश बैंकों ने बढ़ते जोखिम से बचने के लिए शुरुआती चेतावनी संकेतों के उपाय विकसित किए हैं। इसमें उभरते हुए-मार्केट बॉन्ड स्प्रेड्स, स्वैप स्प्रेड्स, हाई-यील्ड स्प्रेड्स, फॉरेक्स वोलैटिलिटीज और इक्विटी-मार्केट वोलैटिलिटीज की निगरानी शामिल है। तंग बॉन्ड, स्वैप और उच्च-उपज फैलता जोखिम-जोखिम वाले संकेतक हैं, जबकि कम विदेशी मुद्रा और इक्विटी-बाजार की अस्थिरता जोखिम का संकेत देती है।

निष्कर्ष

यद्यपि मुद्रा आंदोलनों का पूर्वानुमान लगाने के लिए बॉन्ड स्प्रेड का उपयोग करने के लिए जोखिम हो सकते हैं, उचित विविधीकरण और जोखिम पर्यावरण के करीब ध्यान देने से रिटर्न में सुधार होगा। इस रणनीति ने कई वर्षों तक काम किया है और अभी भी काम कर सकता है, लेकिन यह निर्धारित करना कि कौन सी मुद्राएं उभरते हुए उच्च-उपज वाले हैं बनाम कौन सी मुद्राएं हैं जो निम्न-उपज वाले हैं जो समय के साथ स्थानांतरित हो सकते हैं।